1月29日券商晨会研报汇编

    【天风证券】

    电子：偏光片是显示器件核心材料，产业链主要由上游基膜制造（PVA/TAC等）和偏光片制造（拉伸+涂布工艺）两个核心环节。未来技术的核心发展方向中非TAC保护膜和OLED用液晶涂布柔性工艺是重点。偏光片产业转移路径：日本-韩国-中国台湾-大陆，产业链一体化和持续研发投入是核心。我们看好大陆在产业链一体化和研发投入领先的偏光片公司，以及2019年的产能释放的成长拐点，并预计未来2-3年大陆将初步形成偏光片-面板厂的股权联系格局。看好三利谱：短期产能拐点，中期景气恢复，长期产能持续扩张。

    证券：证券行业2018年净利润666亿元，YOY-41%。上市券商业绩分化明显，预计行业集中度将进一步提升。2019年盈利预测：中性假设下，预计2019年证券行业将实现营业收入2661亿元，YOY+8.50%；将实现净利润732亿元，YOY+10.51%。预计全行业的ROE为3.71%，预计年末净资产将达到1.97万亿元，YOY+4.06%。业绩低点或已过，政策环境持续改善。2019年券商基本面改善：资本市场改革与政策纠偏+投行和直投业务增长+融资成本下行+股权质押业务纾困+集中度提升+股票市场处于底部+高Beta。行业平均估值1.42xPB，大型券商估值在0.9-1.4xPB之间，行业历史估值的中位数为2xPB。推荐中信证券、中信建投、华泰证券、国泰君安，建议关注中金公司。

    【银河证券】

    房地产：公司基金发布2018年四季度前十大重仓股数据。2018Q4基金房地产持仓持续提升，并处于2010年以来较高位置，四季度延续超配态势，配置力度加大，目前集中度仍处于较高水平，公募基金对行业龙头的偏好风格延续。具体到标的的选择上，2018Q4公募基金延续龙头配置风格，继续增持万科A和保利。集中度提升逻辑不变，龙头房企能够发挥融资、品牌及运营管理优势，获取更多高性价比的土地储备。一二线城市市场有望在2019年中期企稳回暖，对冲三四线市场下跌风险。中小房企将加速退出市场。我们推荐业绩确定性强，资源优势明显，市占率有较大提升空间的万科A（000002）、保利地产（600048）、新城控股（601155）。

    传媒：根据对2018Q4传媒行业基金重仓股持仓情况的分析，我们发现Q4传媒行业仍然处于相对低配状态，虽然期间政策面回暖，但受到年底商誉减值风险等因素的影响，投资者对传媒行业的风险偏好仍然较低。随着近期游戏版号恢复审批、影视行业税收自查自纠结束，传媒行业整体政策面回暖，有望迎来业绩及估值修复行情。建议关注游戏及影视龙头腾讯控股（0700.HK）、完美世界（002624.SZ）、三七互娱（002555.SZ）、网易（NTES.O）、光线传媒（300251.SZ）、华谊兄弟（300027.SZ）、北京文化（000802.SZ）、中国电影（600977.SH）、万达电影（002739.SZ）。

    电子：上周华为率先发布5G基站核心芯片，国内主设备商进展顺利，建议关注5G为PCB行业带来的投资机会，推荐国内PCB龙头深南电路（002916.SZ），建议关注沪电股份（002463.SZ）。

    【国海证券】

    光伏设备：维持光伏设备行业买入评级，重点关注电池片设备龙头。维度一：从全产业链来看，在平价上网过渡阶段，电池 片及组件环节将成为本轮光伏产业降本增效的主阵地，有望获得产业持续的资本投入。维度二：从具体产业环节来看，设备行业由于技术延展性更强，与下游产品企业相比具备更高的市场集中度，设备龙头有望充分受益行业 技术迭代。维度三：从设备企业来看，我们基于技术迭代、技术门槛、竞争格局、主业关联程度等多个要素筛选，建议重点关注光伏电池片工艺设备龙头捷佳伟创，其次推荐丝网印刷设备龙头迈为股份、光伏自动化设备商罗博 特科以及有望在组件叠瓦工艺取得突破的金辰股份、康跃科技和组件自动化行业龙头京山轻机（苏州晟成）。

    工程机械：三一、徐工、柳工2018年业绩高速成长。近日，三一、徐工、柳工相继发布2018年业绩预告：三一预计2018年实现归母净利润59.0-63.2亿元，同比增长182%到202%；徐工预计2018年实现归母净利润19.5-21.5亿元，同比增长91%到107%；柳工预计2018年实现归母净利润7.5-9.0亿元，同比增长116%-159%。虽然上述企业在2018年均取得了骄人的业绩，但是我们认为，2019年工程机械行业整体增速预期大幅下滑， 行业顶点即将到来。在地产和基建投资增速放缓的背景下，主机厂为维护市场份额，竞价促销呈激烈态势，势必影响产品利润水平。但是我们依旧看好液压件进口替代核心标的恒立液压和艾迪精密。

    人工智能：智能行业产学研进一步深度结合，看好两大维度优质标的。1月21日，西安交通大学人工智能学院成立揭牌仪式在陕西西安举行。校长王树国在致辞中谈到，随着人工智能技术的高速发展及其对人类社会带来的 深刻影响，人工智能技术已经成为国际竞争的新焦点和经济发展的新引擎。2018年，清华大学、南开大学、吉林大学等国内一流大学相继成立人工智能学院，我国智能产业产学研正在不断实现深度结合，这将进一步推动我 国人工智能产业的发展，为中国在新一轮国际竞争中增添强势砝码。建议从两大维度寻找投资机会：一是人工智能算法所依托的计算芯片，重点推荐已完成与国产CPU和操作系统适配的GPU标的景嘉微；二是关注人工智能在应用领域的商业化进程，重点推荐国内服务机器人龙头标的科沃斯。