招商基金：对中国资本市场中长期表现保持积极判断

    本报记者 昌校宇

    今年以来，资本市场投融资生态加快重塑，上市公司盈利韧性持续验证，科技产业自主可控逻辑不断强化。‌综合政策、业绩与估值三重视角，‌招商基金研究部首席经济学家李湛在接受《证券日报》记者采访时表示：“我们对中国资本市场中长期表现保持积极判断。”

    李湛认为，资本市场改革在三大维度持续显效。新“国九条”和资本市场“1+N”政策体系已从制度部署进入成果兑现期。投资端“长钱长投”逐步落地，中国证监会9月10日公布的数据显示，今年以来，社保、年金、保险等中长期资金合计净买入A股超6000亿元，持有A股流通市值较2025年底增长12.5%。回报端出现较明显改善，上市公司年内分红回购合计约2.1万亿元，约为同期IPO融资和再融资的2.7倍。改革的系统性成效正逐步重塑市场生态。

    “市场估值方面，大盘蓝筹股估值回归中枢附近，配置价值显现。”李湛分析称，经历回调后，大盘蓝筹股估值已回落至历史中枢附近，安全边际增厚。截至10月23日，沪深300指数市盈率（TTM）12.87倍，处于近十年52%分位，股息率2.81%；上证50指数市盈率（TTM）10.77倍，股息率3.26%。基本面上，上半年上市公司净利润同比增长19.5%，创近三年新高；保险等中长期资金持续增配低估值、高股息资产，蓝筹股“盈利稳、波动低、股息厚”的配置价值正在逐步显现。

    李湛认为，上市公司三季度业绩呈现“盈利面广、主线突出”的特征。截至10月25日，已披露三季报的1035家公司中，836家实现盈利，177家净利润同比翻倍。亮点集中于三条主线：一是存储，作为利润增量贡献最大的单一方向，存储链相关贡献占比接近九成；二是AI（人工智能）算力硬件，景气度向PCB（印刷电路板）、光模块、服务器全链条扩散，相关板块企业净利润增速普遍达70%—170%；三是周期品困境反转，锂电、有色板块企业净利润增速达数倍至数十倍，产品价格回升带动盈利弹性集中释放。

    “综合而言，资本市场改革显效、上市公司盈利上修、大盘蓝筹股估值安全边际增厚，共同对中国资本市场中长期向好形成支撑。”李湛如是说。

（编辑 孙倩）