前三季度净利增速跑赢营收增速近十倍 华源控股“提质”答卷背后的资本棋局

    本报讯 （记者袁传玺）10月23日晚间，华源控股披露2026年三季度报告。前三季度，公司实现营业收入18.09亿元，同比微增1.93%；归母净利润1.02亿元，同比增长19.19%；扣非净利润9014万元，同比增长10.87%。

    在收入近乎持平的背景下，利润端录得近两成增长，这家包装企业的三季报呈现出一定的盈利改善特征。此外，公司在回购注销、外延并购、产能扩张等方面持续推进相关布局。

    盈利指标改善叠加股本收缩

    股份回购持续推进

    拆开利润表看，华源控股前三季度毛利率为17.58%，同比提升2.23个百分点；净利率5.90%，同比提升1.10个百分点；加权平均净资产收益率5.83%，同比提升1.27个百分点。三项核心盈利指标同步上行，反映出公司盈利水平有所改善。

    “收入持平而利润高增，说明改善并非来自规模扩张，而是来自成本管控与产品结构优化，这是盈利质量提升的典型信号。”有行业分析师对《证券日报》记者表示，毛利率、净利率、ROE三线齐升，反映出公司盈利能力有所改善。“在原材料价格波动频繁的包装行业，能把毛利率向上抬升两个百分点以上，反映出公司在产品结构和客户结构上的调整正在见效。”

    比利润增速更高的是每股收益增速。前三季度公司基本每股收益0.31元，同比增长24%，高于19.19%的净利润增速。这一差异与股本收缩等因素有关。2026年6月份，公司注销约277.79万股回购股份，总股本已由上年度末的3.35亿股降至报告期末的3.32亿股。

    上述分析师指出，华源控股2022年度、2024年度回购的部分股份已注销，回购注销有助于减少公司总股本，提升每股收益等指标。与用于员工持股计划或股权激励的回购相比，注销式回购能够直接减少公司总股本。

    2026年7月29日，公司董事会通过新一轮回购方案，拟以5000万元至1亿元回购股份，价格上限40元/股。截至10月19日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购股份，回购股份的数量为340.45万股，占公司股份总数的比例为1.02%，支付总金额7820.62万元。

    这意味着回购方案落地不到三个月，回购金额便已达到计划下限的156%。公司三季报显示，截至三季度末，回购专户累计持股1108.32万股，占总股本3.33%。本轮回购股份将用于员工持股计划或股权激励，未按规定转让的部分将予以注销。

    上述分析师表示，回购进度较快，将回购股份与股权激励挂钩，也有助于激励核心团队，推动公司长期发展。

    并购布局半导体拓展第二增长曲线

    股东户数有所下降

    如果说回购注销是对存量股东的回报，那么跨界并购则是华源控股对未来增量的布局。公司2025年12月份以5100万元收购暖芯科技51%股权，切入半导体温控设备赛道；2026年2月份签署拟以2000万元收购上海寰鼎51%股权的协议；2026年6月份，公司完成对暖芯科技剩余49%股权的收购，暖芯科技成为公司全资子公司。三季报显示，并购暖芯科技、上海寰鼎使公司新增商誉3623万元；2026年半年报显示，半导体产品收入占同期营业收入的比例为2.58%。

    有业内人士分析，尽管半导体业务当前占比尚小，但其业务拓展值得关注。公司正从单一的包装制造商，向“包装+半导体”双业务布局发展，关键在于新业务与主业能否形成协同，以及并购标的的业绩兑现能力，这需要持续跟踪。

    产能建设持续推进。三季报显示，公司在建工程达1.88亿元，较年初增长46.6%；合同负债6683万元，较年初增长3141%，主要系新增子公司纳入合并报表范围所致。“在建工程接近五成的增幅，反映出公司相关项目投入有所增加。”上述行业分析师表示。

    股东结构方面，三季度末，公司股东户数为24338户，较半年末减少4921户，降幅达16.82%。前十大流通股东名单中，高盛、国寿养老产品以及香港中央结算有限公司均在列。

    前述业内人士表示，股东户数下降反映出公司股东结构发生变化，但不能仅凭这一指标判断机构资金的流入情况，仍需结合后续持仓变化及经营表现综合分析。

    展望未来，业内人士认为，华源控股包装主业的盈利改善、持续回购及半导体并购业务的进展，将成为观察公司中长期经营表现的重要因素。

    “短期看成本与结构的优化红利，中期看回购与激励的执行落地，长期看半导体第二曲线的放量节奏。”上述行业分析师表示。

（编辑 周文睿）