9月19日券商晨会研报汇编

    【国海证券】

    电力行业：8月当月电力生产有所恢复，但累计增速仍走弱。8月份全国规模以上工业增加值同比增长4.4%，较7月份同 比增速回落0.4个百分点。水电放缓腾出空间，火电发电量降幅收窄。短期看煤炭成本存在一定压力，但长期煤价下行可期，预计三季度火电业绩有望持续向好。8月份原煤生产有 所放缓，当月原煤产量3.2亿吨，同比增长5%，增速较7月大幅回落7.2个百分点。我们认为，长期来看，火电行业利润受益于煤价下行趋势将有持续改善和释放，同时 火电行业作为优质的公用事业资产，拥有优质的现金流，支持高股息率及高分红，维持行业“推荐”评级，建议 关注全国及地方火电龙头企业及水电龙头公司华能国际、华电国际、长源电力、长江电力、国投电力等。

    【浙商证券】

    新能源汽车：根据中国化学与物理电源行业协会，本周动力电池市场较为平稳，头部厂商开工率较高，二线厂商与8 月水平基本相同。数码市场受钴镍涨价影响，电池有涨价情况，但下游接受度不高。本周负极材料行业订单稳中向好，部分厂家当月订单可能创今年新高。本周石油焦价格企稳回升，原 料降价和石墨化成本降低开始传导至价格，目前国产中端天然石墨报4.5万元/吨，国产中端人造石墨报4.65 万元/吨，较上周下降0.05万元/吨。本周隔膜价格基本平稳，行业开工率较上周继续上调，中高端产品仍供不应求。我们持续推荐海外供应链，建议关注先导智能、 星源材质、恩捷股份、新宙邦、天赐材料、宁德时代、亿纬锂能、欣旺达。

    【东吴证券】

    电子行业：VR/AR将成为5G生态杀手级应用：5G具备高速度、大流量、低延迟、 多连接等诸多革新，在5G时代，高速率和低延时的传输特性有望显著提 升VR/AR产品的用户体验。VR市场步入高速发展期，相关产业链环节充分受益：VR产业生态日趋成熟，市场步入高速发展阶段，未来有望随着爆款VR应用的出现，进一 步刺激市场对VR产品的需求，从而推动产业开启高速发展。AR产业羽翼渐丰、“技术创新+应用拓展”加速腾飞：AR产业发展主要 由技术创新和应用拓展驱动。凭借端云并行的强大算力、更自然友好的交互方式以及 更丰富的应用场景，AR具备成为下一代通用计算平台的突出潜力。建议 关注韦尔股份、水晶光电、联创电子、苏大维格、福晶科技等。

    固收金工：缩量不调价续作MLF，调结构稳经济仍是重点。对于9月17日到期的 2650亿元MLF，央行缩量续作2000亿元，操作利率持平为3.3%。MLF 利率保持不变，同时缩量续作，显示货币政策依旧延续稳健中性基调， 不采取大水漫灌的方式，其核心仍维持“六稳”的基调。综合来看，央行此次公开市场操作和国常会基调一致，货币政策后期仍 将维持温和宽松态度，同时可以看出货币政策重点仍在降成本、调结构上，未来为缓解实体经济的融资压力、减少银行负债端成本，仍然存在政策空间。同时数据方面，PPI、社融、地产均有下行压力；外部环境上降息潮、贸易战对外需呈负向影响。

    【中泰证券】

    宏观：1、非税支撑财政收入增长。2、减税效果持续释放。3、支出增速放缓，重点仍在基建。4、卖地收入短期上行。5、外部缓和内需仍弱，政策积极宽松。外部来看，美方推迟关税加征，特朗普面临选举压力或推动中美贸易问题走向缓和，但随着沙特油 田遇袭，地缘政治问题再度升温，全球能源供应不确定性上升。内部来看，8月经济数据多数下行， 房地产也处于下行周期中，国内供需均偏弱。在此背景下，财政专项债额度提前下放，基建投资有 望继续回升。而货币方面，今日MLF虽未下调利率，但通过公开市场降息引导银行间利率进一步 下行仍有必要，公开市场降息只是时间问题，继续看好利率、高等级债券以及类债券资产的投资机会。

    【中国银河】

    汽车行业：8月狭义乘用车零售156.4万台，同比-9.9%，环比+5.4%，提升较弱。8月渠道库存上升0.9万台，改变了去年8月渠道库存下降的特征。8月零售环比增长5.4%是历年最低值，进一步验证了我们对二季度国五清库期造成较强透支效应的判断。我们预计产业链将缓慢消化成本上涨带来的负面影响，由于2018H2新能源汽车销量基数较高，2019H2销量数据将面临一定压力。行业补库存阶段将利好供应链头部企业，我们建议关注优质零部件标的华域汽车（600741.SH）、星宇股份（601799.SH）、福耀玻璃（600660.SH）。整车企业我们建议优先关注行业龙头：上汽集团（600104.SH）、广汽集团（601238.SH）。