【中国银河】
宏观策略：美国8月零售销售月率0.4%，消费信心指数从3
年半的低位反弹至92，消费拉动三季度经济继续维持历史最长增长周期；美国8月PPI环比增0.1%，同比增1.8%，CPI
年率下滑至1.7%，环比0。低通胀、美债倒挂，贸易战、经济放缓，下周美联储预计降息25个基点，并在2019年第4
季度再次降息。周四欧洲央行将存款便利利率从-0.4%下调至
-0.5%，为2016年3月以来首次下调，将开始实施利率分级
制度，并开始新一轮QE操做。欧洲央行试图通过零利率刺激银行放贷，倒逼资金进入实体经济，来刺激经济增长，并避免通缩。但进一步的QE对欧元区经济的实质性影响，尚待观察。国内逆周期调节力度不断加大，政策利好持续提
振市场信心，预计国庆前有望延续上涨行情。但是若市场短
期上涨过快，市场情绪升温过快，也需要冷静提高风险意识。行业配置方面，一是精选核心资产，二是受益于市场反弹的板块，比如证券类，阶段性配置；三是国庆前的军工阶段
性行情；四是继续“排雷”，排除伪成长，过度依赖融资的竞争力较弱的公司，“白马变脸股”公司。
汽车行业：8月狭义乘用车零售156.4万台，同比-9.9%，环比+5.4%，提升较弱。8月渠道库存上升0.9
万台，改变了去年8月渠道库存下降的特征。8月零售环比增长5.4%是历年最低值，进一步验证了我们对二季度国五清库期造成较强透支效应的判断。我们预计产业链将缓慢消化成本上涨带来的负面影响，由于2018H2新能源汽车销量基数较高，2019H2销量数据将面临一定压力。行业补库存阶段将利好供应链头部企业，我们建议关注优质零部件标的华域汽车（600741.SH）、星宇股份（601799.SH）、福耀玻璃（600660.SH）。整车企业我们建议优先关注行业龙头：上汽集团（600104.SH）、广汽集团（601238.SH）。
【东吴证券】
食品饮料：以全年乃至更长视角白酒行业消费升级+集中度提升逻辑不
改，考虑到MSCI纳入因子提升和外资偏好，持续看好板块超额收益，虽市场有所波动，板块仍存在结构性机会，品牌分化建议抱紧龙头。推荐
品牌力强劲的高端头部品牌茅台、五粮液、泸州老窖及低端酒第一品牌
顺鑫农业，次高端板块弹性品种山西汾酒，建议关注受益省内消费升级
的地产酒今世缘、古井贡酒。除格局较优的高端酒和低端酒外，其余价格带白酒竞争式成长中预计伴随费用率提升，但结构优化料将持续，建议对费用放宽容忍度，以份额和结构为导向看待酒企。此外，大众消费
板块需求稳健，受经济波动影响弱，继续以格局思维把握，推荐伊利股份、汤臣倍健、绝味食品、双汇发展、中炬高新、洽洽食品，建议关注
恒顺醋业、安井食品。我们预计2019年啤酒行业迎来长期利润率回升+
短期税改增厚业绩的拐点，建议积极关注啤酒板块。
轻工制造：成长首选文具，持续看好办公集采大势。深度复盘北美大办
公服务行业，文具产业大有可为龙头史泰博度过零售渠道红利阶段、依赖办公直销+电商扩张、线下零售拖累发展三个时期，我们判断办公直销模式生命力较强，电商平台采购是渠道演变方向，品类结构持续优化，
物流体系强大保障服务质量。造纸：纸浆系提价顺畅，废纸系短期筑底。纸浆库存高位价格延续弱势，文化纸旺季提价顺畅。供需分析来看，短期纸浆市场供应压力缓解有限，预计浆价短期维持弱势，利好文化纸龙头Q3盈利持续上行，持续推荐太阳纸业。客户开拓优选裕同科技，关注下半年二片罐行业盈利拐点。我们
认为，纸包装龙头跨领域布局是打破增长瓶颈的重要手段，看好多领域
开拓客户的裕同科技。金属包装方面，两片罐行业供需优化，龙头盈利
拐点已至。奥瑞金三片罐业务稳健增长，两片罐业务在行业触底向上和
公司客户开拓下将成为业绩放量的重要看点，持续看好！
【中银国际】
通信行业：1通信行业上半年整体收入、净利润增速处于低位，但细分板块呈现节奏性亮点：PCB板块整体净利润为41亿元，同比增速34.36%，其中沪电股份、深南电路、生益科技利润增速分别为143%、68%、37%，成为PCB板块走强重要驱动力。光模块（剔除中际旭创）整体净利润2.25亿元，同比增速81.1%，其中新易盛、太辰光、天孚通信利润增速分别为632.27%、63.55%、42.38%。5G时代全球无线主设备商格局预计从目前“四大两小”演化为“三大三小”：华为、中兴、爱立信，以及诺基亚、三星、大唐移动。、中国主设备商在2G到4G产业逐代升级的浪潮中获得极大竞争优势，华为中兴力攀上游、5G格局更加领先。个股方面建议关注中兴通讯（000063）、中国联通（600050）、世嘉科技（002796）、烽火通信（600498）、中际旭创（300308）
计算机：航天信息；近日国务院常务会召开，在普惠金融方面提出“引导金融机构完善考核激励机制，将资金更多用于普惠金融，加大金融对实体经济特别是小微企业的支持力度”，该政策对公司金融科技业务催化效应将显现。公司19H1归母净利润6.8亿（+80.25%），虽然营收（119亿，-23.52%）和扣非后净利润（4.18亿，-39.02%）短期内均有所下滑，但中期看金融科技服务和智慧业务营收较好增长及盈利将显现，当前估值具备比较优势。维持买入评级。
京公网安备 11010202007567号京ICP备17054264号
