1月21日券商晨会研报汇编

    【银河证券】

    国际：因美国特朗普总统与民主党就边境墙预算争执而僵持不下，美国政府继续停摆。受此影响，联邦预算中心估算可能导致季度经济增速下降0.5至2个百分点。12月的CPI为1.9%，连续三期下滑。12月PPI环比转降0.2%，美国通胀下滑主要是受能源价格持续下挫拖累，能源价格按月降幅扩至5.4%。德国2018年GDP增幅为1.5%，增速降至五年低点，不过，这是德国经济连续第九年增长。

    国内：短期内预期和风险偏好受到事件影响的恶化或改善带来的冲击，可能都难以长期持续。我们需要更具理性地看待经济企稳与市场修复进程的复杂性与艰巨性。

    债券：我们认为利率债行情后期预计震荡为主。后期需要关注预期差的变化，近期出现了诸多现象显示债券市场后期可能会有一定程度的调整：如本周中美贸易谈判进展出现积极信号或将修正对经济悲观的预期、后期地方债的发行加速对债市构成供给压力、美联储加息预期放缓有利于缓和避险情绪，权益市场回暖进而引发风险偏好的变化等。信用方面，宽松的货币政策叠加宽信用政策的逐步推进，有利于修复信用环境，信用利差有望进一步收敛。

    策略：宽松货币政策和宽信用预期引领下的市场反弹进入下半场，后续方向的选择取决于增量信息，主要是关于宽信用的增量信息能否验证市场预期，以及下周公布的经济数据等。

    【联讯证券】

    通信：5G牌照将在今年内发放，我们长期看好5G主航道标的，推荐关注弹性较大的主设备厂商（中兴通讯、烽火通信）、基站PCB（深南电路、沪电股份），确定性较强的光通信板块：光迅科技。关注ST凡谷（滤波器）等。同时建议关注年报发布带来的估值切换的机会：高新兴（物联网）。

    【渤海证券】

    新能源汽车：2018年新能源汽车累计销量125.6万辆，同比增长61.7%，超出2018年年初预期；三部委强调因地制宜促进汽车消费，随着相关支持政策落地，汽车消费有望企稳。我们认为，新能源汽车市场已进入后补贴时代， 新能源汽车补贴加速退坡已成大势所趋，随着补贴政策对于技术标准要求更加严格，中高端新能源乘用车未来将成为增长主力，同时双积分政策的实施将形成倒逼机制，预计未来新能源汽车产销仍将保持快速增长。 对于新能源汽车产业的未来发展，我们认为，持续提质降本是改善供给，激发终端需求，从而保持行业持续健康快速发展的关键。因此，未来产业技术不断升级是趋势，优质龙头车企因具备研发优势、规模优势和更 大的定价权而将充分受益，最终占领市场主要份额。维持新能源汽车板块“看好”评级，建议关注优质龙头 企业，推荐比亚迪（002594）、北汽蓝谷（600733）、宇通客车（600066）、宁德时代。

    智能汽车方面，目前智能网联汽车发展仍处于初级阶段，随着政策支持力度不断加大，产业技术的不断进步， 未来汽车电子与ADAS装配率有望快速上升，我们坚定看好汽车电子、ADAS领域的投资机会，建议关注拓普集团（601689）、星宇股份（601799）、德赛西威（002920）、保隆科技（603197）。

    非银金融：中性假设下，我们预计2019年行业实现营收2420亿元，同比增长1.73%；实现净利润678亿元，同比增长9.56%。我们看好在资本市场改革大环境下，专业能力强的大券商受益于资本市场改革进而带动营收上涨。继续关注大券商在2019年的表现，建议关注：中信证券（600030.SH，规模大、增速高）、华泰证券（601688.SH，公司引入阿里作为战略投资者，开始市场化改革，投行业务专业能力强）、招商证券（600999.SH，综合服务能力强）。

    计算机：工信部发布《工业互联网网络建设及推广指南》标志着国家在工业互联网领域的动作进一步落地，并给出了 具有可操作性的政策措施。近期，计算机行业工业互联网相关个股受相关政策落地等因素刺激表现较好，相信随着国家不断推进经济“脱虚向实”，工业互联网的渗透率将会进一步提升。随着5G商用阶段的到来，建设低时延、高带宽、广覆盖、可定制的工业互联网企业内外网络成为可能，工业互联网的落地速度将加快。 投资者可重点关注掌握工业互联网网络核心技术的公司，此外还可关注工业互联网产业链相关受益公司，个股推荐东方国信、用友网络、汉得信息、宝信软件。