1月16日券商晨会研报汇编

    【平安证券】

    银行：12月社融增速略有下行但降幅收窄，贷款和企业债融的多投放对表外压降形成对冲。12月小月不小，贷款在监管引导下同比放量多增，全年来看贡献社融超八 成。月度结构上我们认为企业贷款出现了较为明显的改善，关注后续趋势。M1M2增速均底部企稳。展望19年，逆周期监管政策加码、叠加年初信贷集中投放，1月信贷规模预计放量，预计结构上也将出现一定程度的改善。目前板块PB连续回调对应18年0.81倍左右，估值低位以及基本面相对缓和下，板块估值相对企稳，继续推荐招行、宁波、常熟、中信、上海、农行。

    【天风证券】

    银行：信贷延续回暖，社融增速基本企稳。12月新增贷款1.08万亿，信贷延续回暖。我们认为，12月新增贷款较多，主要是1）总量政策愈加宽松，信贷额度较松，票据融资显著增长，个贷增 长稳健；2）监管引导银行加大信贷投放，尤其是小微及民企贷款，相关政策逐步产生效果；3）为满足单户授信千万元以下的小微企业贷款“两增两控”考核要求，年底银行或冲量小微贷款。12月社融1.59万亿，社融增速基本企稳，企业债券发行较好，表外融资降幅进一步趋缓。我们预计19Q1社融增速逐步企稳回升。一方面，经济均呈下行态势；但另外一方面，监管密集批复银行再融资，稳信用政策不断加码，社融增速或将很 快企稳回升，经济加速探底后或回升，有望缓解悲观预期。此外，当前银行（中信）指数估值仅0.82倍PB（lf），处于历史低位，股息率较高，配置价值凸显。我们主推零售银行龙头-平安及招行，并非常看好低估值且基本面或有改善的光大、交行及兴业等。

    【东吴证券】

    半导体：中国半导体销售额增速领先世界，未来五年仍将维持扩产态势；存储器价格持续下跌，三大DRAM厂收缩2019年资本支出；国内半导体厂商技术获国际认可，国内半导体设备商继续提升市占率。我们继续看好：1.【晶盛机电】，硅片环节切磨抛整线能力具备，硅片抛光机技术有望延伸至晶圆制造环节；2.【北方华创】产品线最全（刻蚀机，薄膜沉积设备等）的半导体设备公司；3.【长川科技】检测设备从封测环节切入到晶圆制造环节；4.【精测电子】拟与韩国IT&T合作，从面板检测进军半导体检测领域。其余关注【中微半导体】（拟上市，国产刻蚀机龙头）。

    【中原证券】

    环保及公用事业：维持行业“同步大市”投资评级。18年前三季度环保板块业绩增速显著放缓，而四季度作为传统环保公司收入确认的旺季，业绩增速仍不可期待太高。部分环保公司的债务问题解决进 度较慢和相关公司大股东股票转让行为，反映了环保领域彻底好转仍需要时间。截止到19年1月14日，环保（中信）指数PE（TTM）为22.71倍，相对于中小板指数估值（TTM）比值为1.17倍，板块估值水平处于历史低位，维持行业“同步大市”投资评级。建议关注两大细分领域：一是经济发达地区垃圾焚烧领先企业，同时其在建及筹建的项目较多；二是行业景气度较高的环境监测设备领先企业。重点关注标的：瀚蓝环境、高能环境、兴蓉环境、先河环 保。

    锂电池：维持行业“同步大市”投资评级。19年1月14日，锂电池和创业板估值分别为24.94倍和29.24倍，板块和部分个股估值已具备一定优势，结合行业发展前景，维持行业“同步大市”评级。目前影响板块主要因素在于2019年补贴政策退坡幅度的不确定性，短期密切关注政策进展。中长期结合政策导向、细分领域价格及竞争格局，建议重点关注上游部分锂电关键材 料和锂电池领域投资机会，相关标的如当升科技、宁德时代、亿纬锂能、新宙邦、德赛电池、星源材质、杉杉股份等。