1月18日券商晨会研报汇编

    【天风证券】

    物流：遇挫则后勇，低市值快递迎来反弹！行业数字与公司数据背离的情况下，我们更侧重于一线上市快递所释放的数据信号，当前A股通达系公司的估值差距背后主要是各家公司增速的不同，以及市场对于其管理能力的看法。我们认为申通、圆通在过去一段时间对核心资产的掌控能力加强，随后将带来产能、成本等各方面的提升，带来现金流、网点能力的正循环，实现增速的超预期，推荐低估值的圆通、申通。

    保险：平安和太保2018年新单保费超预期，静待新华领导层变动完成。平安2018年个人业务新单保费同比增长+1%，12月当月在去年高基数的基础上仍实现同比增长+34%。太保2018年个险新单同比增长-6%，其中4季度同比增长164%，超市场预期。对于新华领导层的变动，我们判断不会带来公司战略的大幅变动。预计2019年新单保费与NBV同比增长情况开始逐步改善。当期股价隐含的10年期国债收益率预期低于2.0%，“利率预期底已至”。2018年保费端超预期，2019年“保费底”已过。平安、太保、新华、国寿A股股价对应2019PEV分别仅为0.86、0.65、0.59、0.61倍，长期配置价值与防御价值卓越，推荐中国平安、中国财险。

    轻工：医用领域工业大麻解析。2019年1月17日顺灏股份公告其全资子公司云南绿新收到《云南省工业大麻种植许可证》，未来公司将开展工业大麻相关领域的业务。工业大麻是指四氢大麻酚含量低于0.3%（干物质重量百分比）的大麻属原植物及其提取产品，其在生物制药、生活用品、纺织纤维、复合材料、生物质能等多个领域均有广泛的应用。全球工业大麻的合法化国家达30余个，我国黑龙江与云南省工业大麻实现合法化。我国工业大麻仅能在云南和黑龙江两省种植，其种植和加工业务需要获得当地公安局审批，获得种植和加工许可证后才能进行相关业务。我国参与到工业大麻产业链的主要企业包括汉麻集团、紫鑫药业和顺灏股份等。顺灏股份获批工业大麻种植许可证，加工许可证仍在审批中，未来将参与到工业大麻产业链中。

    【渤海证券】

    电力设备：本周电力设备行业震荡为主。政策方面，国家发改委和国家能源局联合发布进一步推进增量配电业务改革的 通知，结合前期国家电网发布的混改十大举措，我们判断电力市场改革有望提速，建议关注许继电气（000400），平高电气（600312）和科林电气（603050）。光伏方面，国内光伏产品价格保持平稳。目前2019年的光伏建设指标尚未明朗，预计近期市场需求将以海外市场为主。建议关注在海外市场布局的光伏设备厂商隆基股份（601012）和阳光电源（300274）。此外，下周进入年报业绩预告密集披露期，建议关注业绩预 告超预期的个股。维持行业“看好”评级。

    节能环保：本周环保板块未能延续上周反弹态势，整体表现不及大盘。行业层面，近日，渤海地区入海排污口排查整治 专项行动暨试点工作启动会在唐山召开，打响了渤海地区入海排污口排查整治工作“发令枪”。会议强调，排查整治工作将以改善渤海生态环境质量为核心，采取“试点先行与全面铺开相结合”的方式。排查整治行动的开展，有助于推进渤海综合治理攻坚战加快实施。另外，发改委等9个部分联合印发《建立市场化、多元化生态保护补偿机制行动计划》，提出到2020年，市场化、多元化生态保护补偿机制初步建立，全社会参 与生态保护的积极性有效提升。《行动计划》提出了引导受益者、社会投资者对保护者补偿的方式，明确了建立市场化、多元化生态保护补偿的九大重点任务。《行动计划》的发布有望进一步建立和完善生态保护的 补偿机制，激发社会参与生态保护的积极性，解决生态保护补偿资金渠道偏窄、补偿方式单一的问题。投资策略方面，在当前融资环境利好政策不断释放的大背景下，中长期看好板块的估值修复行情。但是，当前时 点仍然建议优先关注对外部资金依赖较小、自身造血能力强的运营类标的。本周给予环保行业“中性”的投资评级。股票池推荐：瀚蓝环境（600323.SH）、国祯环保（300388.SZ）和先河环保（300137.SZ）。

    【银河证券】

    钢铁：我们判断，2019年钢铁行业的盈利和估值中枢下行压力较大，趋势性机会或难出现，因此我们更看重结构性机会和短期波段性机会。在近期钢价弱势震荡和长期下行压力较大的背景下，我们维持谨慎推荐的投资策略。

    汽车：2018年狭义乘用车累计零售销量2235.1万辆，同比-5.8%。受制于中美贸易战不确定因素的影响，GDP增速的放缓等因素，2018年汽车消费整体趋弱。未来行业将向头部靠拢， 建议关注上汽集团、广汽集团、福耀玻璃、旭升股份等。

    石化：1月15日，中国石化（600028.SH）与中国一汽在北京签署战略合作框架协议，涉及汽车采购、汽车用聚合物开发、润滑油供应、易派客平台共享、出行服务等方面的合作。双方强强联合，将实现高质量发展，互惠共赢。中国石化（600028.SH）作为我国最大的成品油和石化产品供应商，拥有规模优势、上中下游一体化优势、技术和渠道优势、低估值和高分红优势，具备长期投资价值。继续给予“推荐”评级。

    军工：钢研高纳公告2018年业绩预增63.26%至92.47%，明显好于之前的预期，基本面拐点确立。随着公司治理机制改革到位，发展活力有望被激发，叠加军工市场景气度提升，公司业务持续较快发展可期，维持推荐评级。