11月3日券商晨会研报汇编

    【东吴证券】

    计算机：本周计算机行业（中信）指数下跌3.67%，沪深300指数下跌 0.49%，创业板指数下跌2.12%。本周三季报披露完毕，我们统计了三季报和公募持仓情况。前三季度板块（申万计算机，下同）总营收同比增 长5.9%，归母净利润同比下降29.7%，子板块方面金融科技、云计算、智能制造、信息安全实现收入正增长。持仓集中在云计算、网安、证券IT板块。2020年Q3，基金持仓的计算 机板块中，持股总市值前10的公司分别为：恒生电子、广联达、金山办公、深信服、用友网络、宝信软件、中科曙光、启明星辰、华宇软 件、同花顺。与2020年Q2持股总市值前10的公司相比（恒生电子、 金山办公、广联达、用友网络、深信服、卫宁健康、紫光股份、中科曙光、宝信软件、浪潮信息），新增启明星辰、华宇软件、同花顺，持仓集中在云计算、网安、证券IT板块。

    可转债：经济秩序稳步恢复，国际局势日趋复杂。上周央行公开市 场净投放2000亿元，下周仍有3200亿元逆回购到期，整体来看货币政策仍维持灵活适度、精准导向。9月工业企业利润稳步回升，前三季度 呈现“由降转升、增长加快”的走势，表明国内经济恢复态势良好，而海外疫情仍未有效遏制，预计未来汇率波动或小幅走强。发改委等14 部门印发《近期扩大内需促消费的工作方案》，鼓励外资进入，促进老 旧小区改造，加快推动5G基站建设。（2）投资策略：近期股市波动剧烈，板块轮动明显，震荡回调或衍生机会，但仍需合理控制风险。可关 注低估值绩优蓝筹股，以及三季报表现优异标的。中期可关注消费升级及产业升级等领域龙头。长期仍看好新能源汽车、光伏风电等板块，代表标的有隆20转债、恩捷转债等。应谨慎选择高估值的主题，同时仍 需时时关注国家政策走向及转债市场的赎回风险。

    【财信证券】

    宏观策略：两市共计成交金额8124亿，高于前20日成交均额6970.39亿。市场整体资金流向来看，上个交易日沪深两市共 计净流出862.44亿，其中沪深300净流出192.69亿、创业板指净流出67.57亿。共有550家公司获得净流入、3321 家公司资金为净流出。行业资金流向：上个交易日资金流入申万一级行业前三名为休闲服务、家用电器、综合，排名居后三名的行业为医药生物、非银金融、电子。陆股通昨日暂停交易。截止10月30日，融资余额为14148.76亿，较 上一交易日减少75.75亿。市场策略市场情绪升温，创业板领衔上涨。两市成交额超过8000亿元，明显高于20日均值，体现了市场情绪的明显升温。其中创业在经历了前期的调整后，再次作为龙头板块带领大盘上行。个股表现继续分化，持续了大盘上涨，但下跌个 股比例更高的态势。而我们认为在A股头部化、机构化的风格延续的背景下，个股分化走势将会持续，这对投资者选 股的要求进一步提升。行业走势方面，市场上涨主线依然在顺周期内的可选消费领域，家电（地产后周期）、汽车（新 能源汽车）以及光伏趋势良好，这也是我们近期一直重点推荐的领域。但同时也要关注新能源汽车规划出台后资金的 获利了结对市场的短期冲击。电子板块中的半导体在持续调整一段时间后已经开始逐步走强，建议关注业绩确定的龙头个股。事件驱动方面，美国大选将于11月3日截止，建议关注海外市场的变化，我们认为美国下一任总统的确定 将决定未来一段时间内对华政策，是近期导致市场波动的最大风险点。

    5G电子：受益于5G周期以及国产替代的影响，申万电子板块整体表现延续开年以来的走势，优于大盘。2020年1月1 日至9月30日，申万电子板块涨幅为27.80%，电子各板块中，半导体上涨41.90%，光学光电子上涨8.93%，元 件上涨22.92%，电子制造上涨37.51%，其他电子上涨24.07%。沪深300指数上涨11.98%，电子行业跑赢沪深300指数15.82个百分点。9月份，部分重点台企由于疫情的冲击业绩同比仍然有一定程度的下滑，但业绩环比均为正数，行业的回暖情况 较为明显。根据中国信通院数据，今年9月我国手机市场总出货量同比下跌35.6%，仅为2333.4万部；其中，5G手机的出货量占到了同期的60.0%，达到1399.0万部。我们认为，疫情的冲击和华为苹果手机的新机型发布推迟导致了 9月份的手机出货量下跌较为严重。目前，5G手机的渗透率已经高达60%，疫情和新机型的发布推迟只会延后手机的 需求，手机的出货量在未来很可能会重回正增长。消费电子行业，随着5G时代的来临，苹果前几日发布了iPhone12。此次发布会，苹果继续延续的平价策略有利于苹果手机的销量增长。但随着新冠疫情的持续，许多用户的换机需求是否被延后还有待观察。此次苹果在无线充电领域和光学领域的创新，进一步推动公司无线化战略以及在虚拟现实领域的布局，利好国内无线充电以及光学领域相关厂商。同时苹果取消标配充电器和耳机，有利于推动第三方配件厂商的业绩增长。 面板行业，受益于供给和需求的双侧持续改善，10月份行业供需仍然偏紧，32、55、65、75等主要大尺寸面板 价格上涨预期未改。随着面板持续涨价，LGDisplay已决定明年继续生产液晶电视面板。但此次延后并不影响未来大陆面板厂掌握全球约六成产能市占率，面板行业有望迎来稳定增长的时期。从中长期角度看，科技领域的国产替代及5G应用的逐步渗透必将带来许多全新机遇。因此建议重点关注：信维 通信（300136）、水晶光电（002273）、三安光电（600703）、顺络电子（002138）、安克创新（300866）、风华高科（000636）、立讯精密（002475）。

    【新时代证券】

    保险行业：银保监会公布2020年1至9月保险行业数据。行业原保费收入为 36，990亿元，同比增长7.16%（前值7.15%）。其中，产险业务保费收入为9，222亿 元，同比增长6.51%（前值6.47%）；寿险业务保费收入为20，187亿元，同比增长 4.85%（前值4.92%）；健康险业务保费收入为6，666亿元，同比增长17.42%（前值 18.15%）。保险赔款和给付支出同比增长6.14%（前值4.45%）。截至2020年9月，行业资金运用余额为207，062亿元，较上年末增长11.76%； 其中，股票和证券投资基金规模为26，762亿元，环比下降3.13%，占比12.92%， 较上年末下降0.23个百分点，较上月下降0.54个百分点。行业总资产规模达224，386亿元，较上年末增长9.11%；行业净资产规模达25，733亿元，较上年末增长3.73% （前值8.74%），环比下降4.60%。投资建议。行业逐步恢复常态发展，十年期国债到期收益率企稳，资产端对板 块压制的负面影响相对弱化，维持行业“推荐”评级。受益标的：新华保险（601336.SH） /（01336.HK）、中国人保（601319.SH）、中国平安（601318.SH）/（02318.HK）、中 国太保（601601.SH）/（02601.HK）、中国人寿（601628.SH）/（02628.HK）。