3月31日券商晨会研报汇编

    【国海证券】

    发电：关注火电业绩高增与高股息率带来的投资机会。进入年报披露密集期，火电板块2019年业绩高增可期，以火 电龙头华电国际为例，华电国际2019年实现营业收入936.54亿元，同比增长4.86%，归母净利润34.07亿元， 同比大幅增长97.44%。在公司整体利用小时同比减少286小时的情况下，公司归母净利润同比大幅增长，主要还是得益于主要成本煤价的下跌。我们还建议重视火电分红比例高、股息率高的特点，如华电国际2019年计划现金分红比例 达到50.29%，按照2020年3月27日收盘价算股息率达到4.4%，申万火电板块近12个月股息率平均值（剔 除0分红公司）2.6%，大唐发电、浙能电力、上海电力等个股股息率分别达到4.83%、5.26%、4.65%，高分 红比例以及高股息率，使得火电板块及个股可以成为类债投资属性资金的投资选择，我们建议关注华能国际、华电国际、浙能电力等。

    水环境治理：水环境治理项目通常投资体量大，建设周期长，资金、设备、人工等各领 域需求拉动大，是精准释放投资的优质选择，因此有望成为环保基建与项目建设投资的核心，也将是各地政府资 金重点投资与加快项目实施的重点关注方向。近日深圳市将发行地方政府债券24亿元，其中水污染治理专项债 达到16亿元，占比67%。与此同时，国资大量参股或控股环保民营企业，也多集中在水环境治理行业，充沛而低成本的国有资金有大量投资需求，水环境治理是容纳大体量资金的优选。预计今年水环境治理的核心将集中在长江大保护，建议关注国祯环保、兴蓉环境、洪城水业。

    【东吴证券】

    轻工制造行业：由于20Q1生产拖累近期烟草板块回调幅度较大， 随着生产复工建议关注板块的布局机会。其中从20年的业绩 增长预期来看，我们判断传统烟标龙头劲嘉股份、东风股份 仍然具有较好的投资价值（股息率分别达到3.25%、6.79%） 且均处于历史的估值低位；集友股份预期新型烟草及烟标成 长的逻辑最为通顺，公司20年截至目前已中标17个烟标标 包（较去年提升显著并新增湖北、福建等中标客户），新型 烟草薄片已与安徽、江苏、重庆中烟开展合作，建议关注。

    纺织服装：品牌端：3月流水恢复明显，希望将疫情对收入和盈利影响限制在上 半年。包括Nike、安踏、李宁、特步在内的多个龙头都提示了3月以来 流水的逐日恢复，并对5月流水恢复8-9成有信心。制造端：疫情影响从Q2开始体现，下半年不确定性大。申洲在本周 业绩发布会提到公司Q1订单基本稳健，员工复工亦全面达成，Q2已收 到部分客户减单、但Q3开始订单将有一定不确定性，与前述品牌端对 Q2、Q3订单砍单以控制库存呼应，由此我们对申洲20年业绩估算较为 谨慎，呈持平微降态势，但长期投资者可从公司产能储备角度进行估值。而从短期来看，直播电商、C2M等主题引燃了市场对于新经济的热情， 在当前的经济环境下，这也确实是难得的具备持续成长空间的领域了。我们也将以直播电商为突破口，沿着新零售产业链持续挖掘机会，欢迎 关注以安正时尚、南极电商、天创时尚为代表的新经济标的。

    【新时代证券】

    银行：2020年03月30日，根据央行公告，为维护银行体系流动性合理充裕，央行 开展500亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.20%。时隔30个工作日，央行重 启逆回购操作，这次逆回购操作利率一次性下降了20个基点，降幅超出市场预期， 创出2015年以来最大下调幅度。此次降息符合市场预期，是对中央政治局会议要求稳健货币政策灵 活适度的具体落实。对实体经济的影响：一是有助于降低中小微企业的融资成本； 二是应对短期疫情影响经济增速下行压力，推动疫情之后经济复苏；三是打开LPR 调降空间，助于缓解小微、民营企业融资难融资贵的问题。对股市影响：央行通过 OMO-MLF降息操作，变相降低银行负债端成本，释放的流动性短期有助于提高资 本市场预期，提振股市市场情绪，有助于金融板块底部反弹，利好长线资金流入。

    【渤海证券】

    新能源汽车：中央部委再发文鼓励汽车消费以优化限购政策；2）浙江出台消费新政：鼓励放宽汽车限购；3）杭州汽 车限购放宽，2020年一次性增加2万小客车指标；4）南昌促消费新政：购买新车每台补贴1000元；5）宁 波出台政策鼓励本地汽车消费，每车一次性让利5000元；6）深圳拟出台政策支持智能网联汽车发展。自2月份以来，为对冲疫情影响，习主席、商务部及发改委等部委先后发声要求稳定和促进汽车消费，推动限购向引导使用政策转变；而在中央的政策指引下，多个地方已陆续发布政策稳定汽车消费，本周杭州、南昌、宁波先后发布相关政策，经不完全统计，自疫情发生到目前已有八地明确以实施购车补贴或限购松绑等 方式促进汽车消费，未来其他城市有望跟进甚至加码出台相关政策。在当前疫情发展向好以及行业政策回暖 下，3月前三周乘用车销量降幅较2月实现较为明显的收窄且呈逐周收窄的走势，我们预计从Q2开始汽车 产销将逐季改善，下半年有望明显好于上半年。我们看好：1）国内进入并绑定特 斯拉、大众等国际车企供应链的公司，如拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050）、 宁德时代（300750，电新组覆盖）、均胜电子（600699）、岱美股份（603730）、宁波华翔（002048）、华域汽 车（600741）；2）进入大众的主要电池供应商LG化学和宁德时代供应链的企业，如先导智能（300450）、 璞泰来（603659）、恩捷股份（002812）。此外，我们看好能在激烈的竞争中生存下来并脱颖而出的自主车企， 如比亚迪（002594）、宇通客车（600066）。