9月25日券商晨会研报汇编

    【浙商证券】

    新能源：铁锂上下游均向好，三元仍不达预期。现电池级碳酸锂报价与上周持平。氢氧化锂均价较上周下降约0.175万元。钴方面， 本周钴价继续小幅上涨，目前电钴报均价为28.5万元/吨，较上周上升约0.7万元/吨；硫酸钴价格较上周上 涨0.2万元/吨。本周三元正极材料价格受原材料上涨驱动继续上行，但下游需求仍不达预期。铜箔和铝塑膜价格未出现变动。我们持续推荐海外供应链，建议关注先导智能、星源材质、恩捷股份、新宙邦、 天赐材料、宁德时代、亿纬锂能、欣旺达。

    【川财证券】

    食品饮料：贵州茅台发文在9月提前执行第四季度剩余计划和配额指标，此次提前执行的 四季度经销商计划为11月单月计划，大约对应全年普飞计划量的6%-7% （1000-1200吨），同时精品酒等非标酒计划也将同步执行。在中秋节前公司通 过密集投放7400吨、提高惩罚力度等方式使批价迅速回落的背景下，提前执 行4季度计划量将进一步推进批价下降价。长期看，由于茅台市场需求 缺口仍较大，我们对茅台批价趋势持乐观判断。标的方面，高端酒为确定性最高的板块，推荐关注：贵州茅 台、五粮液、泸州老窖，同时也推荐处于势能释放期的白酒企业，推荐关注： 古井贡酒、山西汾酒、顺鑫农业等。标的方面，高端酒为确定性最高的板块，推荐关注：贵州茅 台、五粮液、泸州老窖，同时也推荐处于势能释放期的白酒企业，推荐关注： 古井贡酒、山西汾酒、顺鑫农业等。

    宏观：货币政策主要以我为主，考虑国 内的经济形势和物价走势来进行预调和微调。总体判断是中国目前的经济还是运行在合理的区间，且财政政策和货币政策应对下行压力的空间还是比 较大，显示央行当前对经济和政策调控的信心较强，强调要珍惜目前中国正常的（欧美货币政策调整空间并不宽裕）货币政策的空间。强调通过银行贷款、市场发债和股权融资来解决民营企业和小微企业融资难融资贵问题， 今年小微企业和民营企业综合融资成本有明显下降，显示央行对改善信用的 意愿较强，但我们认为四季度在贷款前倾效应和地方专项债发行下降等影响下，信用风险可能上升。

    【东吴证券】

    固收金工：负面信息：本周（9月16日-9月22日）负面信息共7条。重点关注：吉林利源不能按期兑付14利源债的本金及利息，已出现实质性违约；宝塔 石化兑付资金尚未落实，导致“14宁宝塔MTNO02”2019年9月26日 本息偿付存在不确定性。取消发行：河南省农业综合开发取消发行8亿元；包头钢铁取消发行20 亿元；吉林城建设控股取消发行5亿元；山东高速集团取消发行15亿元； 宁夏农垦集团取消发行5亿元；安徽省宁国经开区建投取消发行5亿元；铜陵有色金属取消发行8亿元；安乡城投取消发行1亿元；华电福新能 源取消发行8亿元；神马能源化工集团取消发行10亿元。

    AIoT：1.万物互联时代开启投资新风口：随着互联网的快速崛起，物联网引领第 三次信息浪潮，带来传统产业变革，预计未来将迎万亿市场空间。 2.政策保驾，物联网已经上升到国家战略，同时NB-IoT、eMTC、ZigBee、 LoRa等技术助推物联网大步向前。3.物联网产业链完备，目前处于基础设施构建启动期、硬件制造是目前产 业重心，场景应用层面更加广阔。 4.国家政策助推，中国人工智能发展迅猛，携手物联网开启5G投资新风口。 建议关注的标的： 感知层： 物联网芯片：麦捷科技、华天科技、中芯国际 物联网模组/终端：移远通信、高新兴、广和通、日海智能、移为通信、拓邦股份。

    【国海证券】

    电力行业：8月当月电力生产有所恢复，但累计增速仍走弱。8月份全国规模以上工业增加值同比增长4.4%，较7月份同比增速回落0.4个百分点。水电放缓腾出空间，火电发电量降幅收窄。短期看煤炭成本存在一定压力，但长期煤价下行可期，预计三季度火电业绩有望持续向好。8月份原煤生产有所放缓，当月原煤产量3.2亿吨，同比增长5%，增速较7月大幅回落7.2个百分点。我们认为，长期来看，火电行业利润受益于煤价下行趋势将有持续改善和释放，同时火电行业作为优质的公用事业资产，拥有优质的现金流，支持高股息率及高分红，维持行业“推荐”评级，建议关注全国及地方火电龙头企业及水电龙头公司华能国际、华电国际、长源电力、长江电力、国投电力等。