3月25日券商晨会研报汇编

    【渤海证券】

    非银金融：财富管理业务提升券商经纪业务的利润率，看好财富管理业务转型发展的券 商；2019年股债承销业务将继续保持高的市占率，此外科创板试点注册制加速落地、并购重组逐步放开，利好投行业务能力强的券商；监管层在衍生品业务上对公司风险控制的能力、专业能力、资金能力要求较高， 利好专业能力强、风控能力强的大中型券商；主动管理能力强的券商品牌效应好，财富管理需求高带动券商主动管理能力强的券商资管收入增长，同时带动券商的投资收益上涨，增加公司业绩弹性；建议关注中信证 券（600030.SH）、华泰证券（601688.SH）。

    新能源汽车：我们认为，在补贴继续退坡的预期下，未来补贴政策对于新能源汽车技术标准要求将更加 严格，中高端新能源乘用车未来将成为增长主力；同时燃料电池汽车的支持政策持续推出，首辆氢燃料电池乘用车“格罗夫”亮相并预计在今年上海车展开启预售，后续随着燃料电池研发技术不断突破、配套设施不断完善，未来燃料电池汽车将有望成为新能源汽车领域的终极路线之一。我们认为，持续提质降本仍然是新 能源汽车产业改善供给、激发终端需求的关键，具备技术储备和客户渠道优势的企业将充分受益于市场集中度提升。维持新能源汽车板块“看好”评级，建议关注优质龙头企业，推荐比亚迪（002594）、北汽蓝谷（600733）、宇通客车（600066）、宁德时代。智能汽车方面，目前智能网联汽车发展进程加快，在政策的保驾护航下，智能汽车产业将逐步走向成熟，随 着更多的“爆款”产品推动供给创造需求效应显现，未来汽车电子与ADAS装配率有望快速上升，我们坚定看好汽车电子、ADAS领域的投资机会，建议关注拓普集团（601689）、星宇股份（601799）、德赛西威（002920）、保隆科技（603197）。

    【方正证券】

    商贸：阿里等综合电商平台的流量红利消退，但平台上的商家仍在快速增长，其上商家的竞争压力越来越大。中小企业、新兴品牌更加重视社交流量的营销价值。随着腾讯发力零售行业，社交电商行业快速发展，其中代表企业包括团购模式的拼多多、以及工具服务类企业例如有赞、微盟。参考北美第一大电商服务公司Shopify的发展情况，目前在全球拥有82万付费商家，提供中小商家所需的绝大多数服务（建站、营销、支付、物流），并且实现了跨平台资源的整合，包括Amazon、eBay、Facebook、Instagram，市值高点达到200亿美金。我们认为国内的社交电商企业在享受流量红利发展的同时，商业模式亦将不断进化，建议关注赛道内公司的投资机会。

    【平安证券】

    石油石化：天然气基础设施是天然气“产-输-储-用”四个环节的载体，随着我国天然气行业的快速发展以及产业体制的不断改革，我们相信管道、LNG接收站和储气库等基础设施将会极大助力我国天然气的安全健康发展：管道建设不断推进解除天然气生产、储运和消费瓶颈，促进三桶油的天然气销售；国家管网公司有望今年成立并向社会气源开放，利好目前存在管网瓶颈的民营天然气生产销售商（新奥股份、广汇能源和蓝焰控股）；价格体制改革将提升LNG接收站的盈利水平；储气库对于天然气储运体系意义重大，若开放给社会气源则存在跨期套利机会。