3月22日券商晨会研报汇编

    【东吴证券】

    光伏：我们判断按照目前叠瓦技术在组件环节的光电转换效率的提升，未来叠瓦可能会是组件环节新的技术革命的核心方向。根据草根调研情况，目前叠瓦组件已具备量产的规模效应，2018年的渗透率不足5%，我们预计叠瓦产能在2019年有望达15GW（12%渗透率），2020年有望达30GW以上（22%渗透率），2021年有望达54GW（渗透率可达30%以上）。叠瓦组件渗透率提升将利好叠瓦设备商，我们预计2019-2021年叠瓦组件设备的市场空间超110亿。推荐已优先布局叠瓦组件的设备商，推荐迈为股份、晶盛机电、先导智能，建议关注金辰股份、京山轻机。

    【中原证券】

    环保及公用事业：维持行业“同步大市”投资评级。19年2月市场融资成本改善、政府减税降费以及中央财政增加对污染防治的资金支持，均对行业盈利预期形成利好。建议短期关注年报及一季报业绩 预期向好的头部公司；中期关注有望受益于环卫服务市场化、污水处理提标、环境监测网络建设及非电领域超低排放改造的细分行业龙头。关注标的龙马环卫、高能环境、龙净环保、 瀚蓝环境、先河环保。

    【天风证券】

    有色：从短期来看，由于白银和黄金的价格存在高度的相关性，我们看好未来黄金走势的同时，也看好白银的价格。从长期来看，由光伏以及新能源汽车带来的工业需求的提升空间巨大，白银的内在价值将会由投资属性逐步过渡到工业属性，由工业属性的爆发增长带来的下一波牛市值得期待。建议关注估值最低的白银龙头公司兴业矿业、黄金、白银兼顾的高弹性公司银泰资源以及最纯正的矿产银企业盛达矿业。

    煤炭：焦炭权益产能最大的上市公司，是所有上市公司里焦炭权益产能最大的，极大受益于焦炭价格上涨带来的业绩弹性。公司所生产的煤炭均为自用，2018年煤炭自给率已提升至60%。全面布局氢能源产业。1）在国家“脱碳入氢”的节奏中，前端基础设施和氢气制备必然领先其他环节优先发展，而美锦本身就有大量副产氢，且通过与优质电堆企业国鸿合作成立锦鸿氢源，参与加氢站建设和前端设备研发制造。2）控股优质膜电极企业广东鸿基，通过优质团队的构建，掌握氢燃料电池核心命门——膜电极的技术与制造工艺。3）控股出货量领先的燃料电池车企，预计19年订单饱满，是稀缺的能够贡献业绩的燃料电池相关标的。投资建议：膜电极板块虽然暂时未能释放利润，但其掌握氢燃料电池核心命门——膜电极的技术与制造工艺，并且正在建设国内第一个投产的低成本、高性能膜电极规模化国产生产线项目，该部分布局也应给予一定估值，参考亿华通给予估值12.94亿元，因此我们认为美锦能源目前合理估值在343.54亿，对应目标价8.4元。给予“买入”评级。