11月23日券商晨会研报汇编

    【银河证券】

    军工：随着资本市场信心回暖，建议关注风格切换下的投资机会，前期超跌、迎来业绩拐点、公司治理优异的民参军个股有望获得超额收益。推荐中航沈飞、航天电器、中航机电、中航光电、钢研高纳、杰赛科技、航天发展以及火炬电子、楚江新材、瑞特股份。

    交运：2018年11月11日主要电商企业全天共产生快递物流订单13.52亿件，同比增长25.12%。我们认为：一是网络零售业保持增长态势，支撑快递行业持续快速增长。二是“双十一”10周年规律延续，主要电商系快递公司“双十一”当日业务量纷纷突破1亿关口。三是快递公司盈利既要注重业务量规模，更要注重培育领先的核心竞争力。商务快递依托高品质服务商业模式的优势，实现单件利润率显著高于电商快递，为3.7倍，具有较强盈利能力。重点推荐行业龙头顺丰控股（002352.SZ），建议关注通达系中估值相对较低的标的。

    房地产：当前政策继续收紧的概率不大，板块估值下行压力缓解。目前主流地产股估值处于历史底部区域，市场悲观预期反应较充分。房企竞争力逐渐回到内生增长性，管理能力的优劣将进一步凸显，集中度将继续提升。未来龙头业绩增长仍具备支撑。考虑到业绩增长后19年动态PE不到6倍，龙头企业具备较高投资价值。我们推荐新城控股、保利地产、万科A。

    【平安证券】

    食品饮料：得益于改革开放的好时代，食品饮料行业在人口增长、城镇化推动及消费升级的拉动下取得了巨大的成就，产业发展经数十年的演化进入新阶段，产品从同质化模仿走向差异化创新，渠道拓展由粗放式跑马圈地走向精细化、扁平化管理，品牌营销走向全方位消费者互动。往后看，虽经济增速有所放缓，但高端化&品牌化进程正加速，行业前景长期向好，龙头企业综合竞争优势突出，必将长期受益于消费升级的红利，在新一轮的竞争中占得先机。

    生物医药：改革开放后中国经济开始腾飞，医药行业规模也有了翻天覆地的增长，1978年我国医药行业收入仅73亿元，2016年医药制造业规模以上企业主营业务收入已经达到2.82万亿元，增长380多倍。2015年我国药品销售额占全球比例达到10.8%，超过日本成为全球第二大药品消费市场，仅次于美国；我国医疗服务体系不断完善，居民主要健康指标提升明显，其中人均预期寿命由1981年的67.9岁提高到2017年的76.7岁，孕妇死亡率由1990年的88.9/1000万下降到2017年的19.6/10万，婴儿死亡率从1991年的50.2%;下降到2016年的6.8%;，整体上优于中高收入国家水平；我国三大医保于2007年正式形成，成为医药行业的主要支付方，医保基金的快速扩容是我国医药行业高增长的重要原因。

    汽车和汽车零部件：改革开放以来，我国汽车工业经历了飞速发展，随着未来行业增速换挡，分化加剧，优质企业竞争力凸显。乘用车中期看好日系新周期，推荐广汽集团。长期看自主崛起，建议关注吉利汽车。推荐宇通客车（利润率拐点已出现，短期低迷不改长期成长逻辑）、潍柴动力（具备很强产业链定价权，重卡产销量具备超预期可能）、威孚高科（受益柴油车排放升级，非道路国四升级带来新空间）；零部件看好具备产业链定价权、客户来源丰富且结构高端、未来具备不断升级潜力的细分龙头企业，强烈推荐中鼎股份、星宇股份，推荐福耀玻璃、银轮股份。

    【渤海证券】

    电力设备：近日，国家电网公司电子商务平台发布了国家电网有限公司青海-河南、陕北-武汉±800kV特高压直流输电工程第一次设备招标采购招标公告，涉及换流变压器、换流阀、调相机、调相机二次设备、电抗器、直流控制保护系统、交流断路器、隔离开关和接地开关、组合电器、交流变压器、电容器、电阻器、互感器、避雷器、换流站材料类等物资。我们认为，随着相关特高压线路建设工作的逐步推进，将有效带动相关电力设备的需求，建议投资者关注特高压领域相关优秀标的，推荐平高电气（600312）、许继电气（000400）和国电南瑞（600406）。此外，随着基础设施建设的推进，工控行业下游景气度有望回升，建议投资者关注汇川技术（300124）和麦格米特（002851）。海上风电有望进入快速发展期，建议关注金风科技（002202）和东方电缆（603606），维持行业“看好”评级。

    节能环保：近5个交易日内，环保板块未能延续上周反弹态势，整体表现不及大盘。当前，压制板块最主要的因素是民营企业融资难融资贵的问题。近一段时间以来，民营企业融资利好政策不断出台。10月22日召开的国常会决定，针对当前民营企业融资难，运用市场化方式支持民营企业债券融资；央行决定增加再贷款和再贴现额度1，500亿元，以支持金融机构扩大对小微、民营企业的信贷投放；10月31日证券行业支持民营企业发展系列资产管理计划全面启动；11月1日，习近平主持召开民营企业座谈会提出减轻企业税费负担、解决民营企业融资难融资贵问题；11月9日李克强总理在国务院常务会议上提出，要抓紧开展专项清欠行动，切实解决政府部门和国有大企业拖欠民营企业账款问题。11月19日，北京首单民企债券融资支持工具落地，碧水源成功发行14亿元短融债。伴随融资利好政策的持续推出，环保行业融资困难的问题有望得到缓解，板块整体估值也有望迎来修复行情。本周给予环保行业“看好”的投资评级。股票池推荐：瀚蓝环境（600323.SH）、伟明环保（603568.SH）、碧水源（300070.SZ）、国祯环保（300388.SZ）和聚光科技（300203.SZ）。