东吴证券邓文渊：理性会迟到但不会缺席

    端午长假后的4个交易日市场遭遇重挫，沪指3000点开盘即破重回“2”时代，中小创受创尤甚。钢铁等部分周期股及利好驱动股逆势表现，但难挽大盘整体颓势。涨跌互现+重心下移+上涨量能不足凸显抵抗式盘跌特征，个股跌多涨少赚钱效应低迷。尽管未来不确定性仍压制市场做多情绪，但鉴于短期跌速过快造成技术面进入超卖区间，预计在做空动能加速释放后，窄幅震荡或是近期的主基调，操作上仍需做好防守而不轻率盲动。

    高质押率+信托、资管计划重仓股的批量“闪崩”跌停使市场风险偏好至冰点。但非理性快跌也是释放风险的过程，而有利于多头的因素和积极信号也在同步累积：降准宽松、估值历史低位、破发破净股+大股东增持+回购+终止减持数量日增；从股市过往历史看作为极具市场话语权的产业资本，其每一轮增持、回购潮之际都是A股筑底之时；部分被错杀的低估值品种正在体现出短线投机+长线投资价值，这也是市场一片肃杀之际，部分具备扎实投资逻辑支撑的行业龙头公司抗跌的原因；强监管背景下，更加理性+规范化的市场在加速走向成熟，A股价值投资+淡化投机炒作+淘汰垃圾公司的长期趋势无法逆转，尽管生态重构需要付出阵痛代价，在量变尚未达到质变前，市场走势仍有诸多波折反复，投资者对此仍需有足够的信心+耐心。

    市场对利空敏感而对利多仍视而不见，稍有利淡消息就情绪化杀跌，呈典型的弱市探底格局。在下跌趋势中行情的反转仍需利好不断累积，市场磨底阶段一般需要反复震荡。质优成长股的中长期布局机会正在若隐若现，至暗时刻不宜做最后的杀跌者，理性虽会迟到但不会缺席。策略上远离高质押问题股+交投低迷股，潜伏被错杀的中报预增公司+超跌股低吸机会；具备扩内需逻辑的刚需类消费+政策背书的国产替代产业也可积极把握其波段机会。