券商策略周报：估值底已现 两大理由支持积极做多

    安全边际得到提高

    上周末管理层就《存托凭证发行与交易管理办法》公开征求意见。此次征求意见稿值得关注的有：一、中证登及其子公司、商业银行与券商都能担任存托机构，但由于发行存托凭证需要有保荐人参与，因此龙头券商在争夺存托业务上具备一定的优势。二、此次发行存托凭证的基础证券不仅限于增量股票，也可以来源于存量股票。三、基金合同明确规定可以投资境内上市交易股票的可以投资存托凭证，意味着公募基金可投资证券又增加了一个品种。

    今年我国财政方面已经安排近百亿资金，重点聚焦集成电路、新材料、工业互联网等领域。目前中央级政府专项基金已有17只，总量超过了8000亿元。其中，国家集成电路产业投资基金第二期方案已上报国务院并获批，二期募资规模将超过1500亿元，凸显管理层对发展新经济、补短板领域的重视。

    综合来看，虽然短期不确定因素对市场仍有扰动，但在政策支持下市场情绪正在逐步得到修正，市场内在运行逻辑日渐清晰，市场安全边际得到提高。

    市场风格方面，从上市公司2017年年报以及2018年一季报来看，部分成长股业绩拐点已经出现，叠加政策扶持，成长股估值修复行情有望进一步展开。行业选择上建议持续关注受益于政策，且防御性强的生物医药板块，以及基本面有所改善的机械设备、电气设备，景气度高的芯片、半导体、人工智能等领域。