莫让“固收+”基金稳健底色褪成“固收-”

    ■吴珊

    在低利率环境下，传统存款、银行理财及纯债产品的收益空间持续收窄，“固收+”基金凭借债券底仓的安全垫与转债、权益等增强资产的弹性，逐渐成为公募基金服务实体经济与居民财富管理的重要工具。Wind数据显示，截至9月16日，“固收+”基金总规模已达3.57万亿元，较年初增长33.21%。

    规模站上新台阶，“稳健”成色也迎来大考。7月，A股市场经历了一轮风格转换，科技板块快速调整，不少“固收+”基金净值随之出现阶段性回撤，部分产品回撤率甚至超过20%。Wind数据显示，下半年以来截至9月16日，超半数“固收+”基金收益率为负，13只产品回撤率超10%，被投资者戏称为“固收-”。

    “固收+”基金稳健定位失焦，既有市场行情波动的外部影响，也暴露出其高速扩张过程中，产品运作、投研能力、投资者服务三个层面存在的短板。拥有万亿元级体量的“固收+”基金，应重新审视“稳健增值”初心，在震荡中及时校准发展航向，重塑高质量发展内核。

    产品运作方面，关键在于厘清风险边界。

    “固收+”基金合同写明的风险上限，本应是约束投资行为，守住稳健底线的核心准则，却被部分公募机构当成运作目标，在行情向好时，不断推高股票与转债仓位，债券底仓的缓冲作用随之减弱，产品实际风险与稳健定位渐行渐远。

    公募基金二季报提供了佐证，回撤明显的“固收+”基金，权益仓位普遍偏高且集中于科技领域，在7月以来的波动中，这些高弹性资产的回调，远非债券端收益所能对冲，最终导致产品净值告负。对此，公募机构需锚定产品定位，前置风险预算，形成可量化、可监控、可落地的机制，贯穿投资全流程。通过规范化的风险管控，夯实产品稳健运作的根基。

    投研能力方面，关键在于树立配置思维。

    “固收+”基金的本质是“固收+其他资产或策略”的组合，核心竞争力是跨资产研判与动态风险管理。当前，部分基金经理尚未完全摆脱相对收益的排名思维，管理“固收+”基金时，沿用股票型基金的激进策略，追逐市场热点、博取超额收益。这种重进攻、轻风控的运作模式，在市场单边上行时，能够打造出亮眼的净值曲线，但市场风格一旦切换、行情出现震荡，因缺乏多元对冲工具和严格的减仓止损纪律，投资组合极易出现超预期回撤，彻底偏离产品稳健定位。

    事实上，简单叠加股票、转债资产，绝非真正的“固收+”基金配置。所谓“+”，核心是通过多元资产、多元策略的灵活运用，拓宽收益来源、优化风险收益比，在不同市场环境中筛选性价比最优的资产组合，以均衡配置抵御行情波动，而非依靠单一赛道博取收益。

    投资者服务方面，关键在于优化适当性管理。

    产品收益波动与投资者预期的错配，是本轮“固收+”基金口碑滑坡的重要原因。在产品销售推广环节，部分渠道刻意弱化权益资产波动风险，片面营造“稳稳幸福”的投资错觉，让大量投资者将“固收+”基金等同于保本理财。当市场震荡来袭，产品出现大幅回撤，投资者的稳健预期落空，巨大的体验落差，直接引发市场争议与信任危机。

    行业必须明确，“固收+”基金中的“+”，是收益策略的补充、收益渠道的延伸，绝非“稳赚不赔”的收益承诺。投资者适当性管理，绝非形式化的风险提示，而是要贯穿产品推介、风险揭示、持有陪伴、售后沟通的全流程，精准匹配产品风险等级与投资者风险承受能力。同时，公募机构需常态化开展投资者教育，引导投资者树立正确认知，理性看待短期收益波动。

    立足行业长远发展，公募机构当以本轮市场波动为镜，主动校准产品定位、补齐投研风控短板、压实投资者服务责任，让“固收+”基金回归稳健初心，真正发挥好桥梁作用，服务居民财富保值增值。