8月14日券商晨会研报汇编

    【东吴证券】

    固收金工：2019年8月12日，央行公布2019年7月金融数据， 7月当月人民币贷款增加1.06万亿元，同比少增3975亿元。人 民币贷款余额152.58万亿元，同比增长11.9%，增速较上月末 低0.4个百分点，比上年同期低0.6个百分点。7月当月，社会 融资规模增量为1.01万亿元，比上年同期少2103亿元。初步统 计，7月末社会融资规模存量为214.13万亿元，同比增长10.7%。 7月末，广义货币（M2）余额191.94万亿元，同比增长8.1%，前值 8.5%。整体来看，6月数据表现略超预期，7月数据表现有所回 落。

    机械设备：PPI三年内首次转负，PMI持续荣枯线以下：工业生产者出厂价格指数 （PPI）7月当月同比为-0.30%，自2016年9月份以来首次转负。其中， 生活资料的PPI仍然维持在正值，大类同比+0.80%，其中食品类+2.00%。 而生产资料PPI为-0.70%，其中，受采掘工业维持高景气影响，其细分 PPI维持在3.20%，而原材料工业为-2.90%，加工工业为-0.20%。另一方 面，从中国制造业采购经理指数（PMI）角度来看，7月PMI为49.70%， 连续第三月低于50%的荣枯线，其中，新订单49.8%，新出口订单46.9%， 在手订单仅44.70%，体现整体订单情况仍然不够饱满的现状。综合来看，整体制造业企业利润依旧处于底部区间，行业缺乏向上动能。投资建议：油服行业首推【杰瑞股份】：我们认为市场对于页岩气开发持 续性、经济性，以及设备市场海外拓展仍有较大预期差，公司业绩高增 速具备持续性；光伏行业首推【晶盛机电】：受益硅片扩产，并有望延伸 至晶圆制造环节。电池片环节：推荐【迈为股份】、【捷佳伟创】，关注技 术迭代带来的投资机会。

    【川财证券】

    宏观：近期债市收益率大幅度下行。短期看，央行流动性层面态度未发生大的变化， 资金价格中枢仍保持平稳状态，但基本面上，尽管新一期进出口数据大超预 期，但PPI转负表明国内去库存过程距离结束尚有较大距离，同时价格对债 市限制作用亦进一步削弱。而在市场风险偏好上，前期中美贸易摩擦升温及 近期部分新兴市场外汇崩盘加大了市场对于增长的担忧，国内利率中枢追随 全球利率下行趋势。但需要警惕的是，国内近两周十年期国债已经下行达到 15BP，谨防利多出尽下债市出现超调。

    汽车：近期乘联会发布了7月全国乘用车产销数据，7月乘用车销量下滑明显，SUV 表现相对平稳。7月是汽车行业传统的销量淡季，叠加当前经济环境引致的消 费观望情绪，以及6月经销商去库存引致的销量透支效应，使得7月乘用车销 量环比、同比均有所下滑。此外，新能源乘用车首次负增长，纯电动乘用车保 持增长；7月是补贴新政过渡期结束后的第一个月，产业链尚未及时找到应对 的策略，补贴退坡增加的行业成本压力立即反映在产销表现上。纯电动乘用车 销量依然逆势上扬，汽车电动化趋势不改。1-7月新能源乘用车累计批发量为 64.5万辆，同比增长53.7%，随着各地新能源车规划与引导政策的落地，以及 充电桩等配套设施的不断完善，新能源乘用车的接受度将不断提高，行业前景 仍然向好。

    【华泰证券】

    交运设备：从汽车行业和策略的角度，当前时点我们推荐汽车行业龙头公司。我们认为乘用车终端销量正逐步企稳，行业的边际改善将提振汽车板块估值。主要逻辑：1）乘用车销量经过一年多的下跌，需求已逐步见底，2019Q4乘用车零售有望重回正增长，成为一个显著的催化剂；2）看估值，汽车行业目前的PE_TTM估值约13.7X，处于2010年以来的低位；横向比较，汽车估值历史百分位处于各行业偏低位置；3）从资金配置来讲，汽车板块低配较多，我们认为股价和估值已经充分反映了市场的悲观预期。我们重点推荐整车和零配件龙头公司如上汽集团、华域汽车、长安汽车和长城汽车。

    物联网生态：鸿蒙系统为物联网而生，具备支持全场景、跨多设备和平台以及应对低时延、高安全性挑战的能力，而智慧屏集AI智能感知、识别、人机交互等特性于一体，能够把智能手机以及智能家居终端设备高效联结在一起，成为控制中心的终端。因此，我们认为基于“鸿蒙系统+智慧屏”的整个物联网的生态体系雏形已经初步构建完成，并且有望成为继PC-互联网生态、智能手机-移动互联网生态之后的第三种ICT生态，并且这种生态由我国自主可控。我们认为，以这个框架雏形为基础，未来更多的智能终端设备、应用场景或加速涌现，带动半导体、元器件、大数据等相关产业发展。我们建议沿着华为产业链延伸方向，进一步关注智能终端的消费电子，关注基础元器件供应商，关注：立讯精密、歌尔股份、圣邦股份、生益科技等。