本报记者 郭之宸
据中国上市公司协会数据，前三季度，创业板、科创板、北交所合计实现营收5.8万亿元、净利润5428亿元，同比分别增长27.0%、79.8%。其中创业板、科创板净利润增量占到全市场的六成。
亮眼数据背后，是中国科技企业正在构建属于自己的增长逻辑：从依赖全球分工的“外生”驱动，转向以产业为根基、以创新为动力、以资本为支撑的“内生”增长。市场、技术、资金从哪里来，答案写在一条条产线、一张张订单和一份份财报里。
产业链协同升级
近年来，在产业体系自主可控目标的牵引下，中国集成电路产业链上下游快速发展，技术突破接连落地，本土产业在全球分工中的话语权稳步提升。根据SEMI（国际半导体设备与材料组织）等机构统计，2024年中国晶圆代工行业市场规模提升至143亿美元，同比增长20.17%；预计2029年将达到266亿美元，2024年至2029年年均复合增长率达13.22%。
上市公司补短板、强链条，正在带动产业链协同升级。深市一家集成电路制造领域上市公司相关负责人对《证券日报》记者表示，在上游合作中，公司积极引进国产设备、原材料、EDA（电子设计自动化）及其他供应商。对于国产供应链做到“应试尽试、能采必采”，在帮助公司提升供应链安全的同时，也为国产供应商创造进入专业市场的机会，协助提升国产供应商的整体竞争力。在下游合作中，公司同样重点支持了一批国内优质芯片设计企业，围绕其特色工艺需求开展定制化工艺开发与量产导入，促进工艺能力与设计能力相互提升。
在天风证券研究团队看来，政策持续推动设备、材料、EDA及高端芯片全链条攻关，并支持扩大国产设备应用，为本土供应商拓展替代空间。随着国内需求与国产技术加速衔接，“需求牵引—国产供给—应用反馈—技术迭代”的产业循环有望进一步强化。
与此同时，有组织的科研攻关与海量应用场景双向赋能，进一步打通科技成果从实验室走向产业化的通道。国家统计局数据显示，2025年企业研发经费首次突破3万亿元，占全社会研发经费的77.4%。其中，规模以上高技术制造业研发经费8430.7亿元，投入强度3.38%。此外，中国拥有全球最完整的产业门类和最大的消费市场，技术可以在真实、海量的应用场景中反复打磨，从新能源汽车带动动力电池产业链，到人工智能大模型在千行百业的落地，都是“场景倒逼技术、技术反哺场景”的产物。
“有组织攻关和市场场景迭代是一条互相咬合的创新链条。”国研新经济研究院创始院长朱克力对《证券日报》记者表示，场景方深度参与攻关立项，在实验室成果和规模化商用之间搭起桥梁，再反向指引下一轮技术攻关，形成良性循环，构成从“0到1、1到N”的完整链条。
资本市场更加多元包容
当前，我国资本市场已经建成覆盖科技企业全生命周期的多层次市场体系。
深市某企业相关负责人对《证券日报》记者表示，公司作为资本市场深化改革的受益者，切身感受到资本市场改革对成长型科技企业的支持力度，也更加坚定了持续深耕核心技术、实现长期高质量发展的信心。今年上半年公司同比扭亏为盈。
今年以来，监管部门持续深化“双创板”改革。其中，4月份，经国务院同意，中国证监会发布《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》，增设创业板第四套上市标准，不设盈利硬门槛，转而用“预计市值+营收+研发投入”“预计市值+营收+营收复合增长率”等成长性、创新性指标组合筛选企业，精准适配新兴产业、未来产业企业前期投入大、收入起点低、价值跃升快等发展特点。
中航证券首席经济学家董忠云对《证券日报》记者表示，多元包容的上市标准不是降低质量要求，而是改变评价逻辑。从监管层对企业盈利的硬性核验，转向依托信息披露，交由市场、投资者判断企业长期创新价值，让更多技术硬、潜力足的创新主体，能够跨越资本鸿沟，站上资本市场的舞台。
长期投资价值凸显
科技叙事持续深化，也在驱动资本市场估值体系的重构。目前，A股科技板块市值占比超三成，战略性新兴产业公司市值占比超四成。
同时，新质生产力赛道业绩加速兑现。今年前三季度，以人工智能、机器人、创新药为代表的新质生产力企业的业绩高增，电子、计算机、通信、医药生物等科技板块合计拉动上市公司盈利增长6.6个百分点。其中，沪深市场AI板块前三季度净利润同比增长281.0%，增速较半年报加快14.5个百分点。
展望未来，长江证券相关研究团队表示，依托国内大市场和丰富应用场景，国产AI产业闭环的建设将为科技产业高质量发展提供更坚实的基础，长期投资价值有望逐步凸显。
从产业链补链延链夯实产业底座，到有组织攻关筑牢创新根基，再到资本市场为创新提供资金“活水”，中国科技产业正加快从“外生”驱动转向“内生”增长，A股科技叙事也在持续改写资本市场的价值底色。
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