拐点渐近 A股进入战略配置阶段

    昨日，两市震荡调整，上证指数下跌0.56%，深证成指下跌0.92%，创业板指下跌0.90%。从指数上来看，在6月11日出现明显上涨后，昨日两市震荡调整，但上证指数全天在2900点上方震荡，结构性行情明显。分析人士表示，短期市场以震荡整固为主，在震荡整固的过程中，个股的表现会有所分化。但从中期来看，A股已经进入绝佳战略配置阶段，随着资金风险偏好的持续修复，市场会企稳回升，兑现配置价值。

    结构性行情显现

    昨日，在连续两个交易日的反弹之后，两市迎来震荡调整行情，同时不乏结构性机会。截至收盘，上证指数下跌0.56%，收报2909.38点，深证成指下跌0.92%，收报8954.72点，创业板指下跌0.90%，收报1473.90点。量能方面，昨日两市成交量有所缩量，沪市成交额为2230.64亿元，深市成交额为2903.34亿元，两市合计成交额为5133.98亿元，较前一交易日缩量明显。分析人士表示，虽然两市成交量萎缩，但基本处于正常调整。

    从盘面上来看，昨日两市震荡调整，个股跌多涨少，两市下跌个股数达到2465只，上涨个股数为1012只，但涨停个股数仍有79只，表明了市场仍有赚钱效应，局部结构性机会仍存。从行业板块方面来看，行业表现分化，昨日申万一级28个行业中，仅有有色金属这一个行业上涨，涨幅为1.42%，其他27个行业悉数下跌，其中非银金融、汽车、食品饮料跌幅居前，分别下跌1.27%、1.10%、1.06%。

    概念板块方面，局部热度明显。昨日黄金珠宝指数低开高走，收盘上涨3.96%，板块内金洲慈航、荣华实业涨停，湖南黄金上涨7.80%，鹏欣资源、恒邦股份涨幅超过6%。同时涨幅明显的还有生物育种板块，板块内神农科技、农发种业、登海种业涨停。此外，芯片国产化板块也在盘中崛起，截至收盘板块内仍有大港股份、华微电子、兆日科技、阿石创等多股涨停。

    同时，在昨日震荡调整行情之下，北上资金仍保持了6月以来的净流入趋势。数据显示，昨日北上资金净流入12.85亿元，其中沪股通净流入14.67亿元，深股通净流出1.82亿元。

    湘财证券表示，目前市场盘整的状态依然没有改变，后期延续这种格局的概率较高，但这并不影响盘面赚钱效应，大盘最终真正企稳并非一蹴而就，需要时间来磨，但不管指数如何变化，局部结构性机会将长期存在。

    利好不断

    近期来自政策层面的积极信号不断显现，超出市场预期。

    具体来看，5月以来货币政策预期已经发生了边际变化，但是一直没有实质政策出台。此前基建投资受到地方政府债务制约，市场普遍认为后续基建投资的发力空间不大。但6月10日出台的《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》中提出了“允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金”，突破了此前专项债的使用范围，扩大了基建项目资本金的来源，有助于发挥专项债资金的杠杆效应，从而撬动更多的基建投资。

    长城证券表示，后续可能会出台更多的、相对灵活的政策工具运用，稳增长政策预期有所提升。

    国泰君安证券认为，近期逆周期调解手段开始发力，对A股市场意义较大。2015年我国就推出了专项建设债，该债券主要由国家开发银行、农业发展银行发行，然后以专项建设基金的形式作为资本金支持国家重大项目建设，中央财政对该债券利率给予90%的贴息支持。根据相关部门人士披露，2015年发行了8040亿元，2016年发行了1万亿元，对提振我国经济起到了重大作用。如今，再次从专项债领域开通资本金支持通道，是政策的突破。专项债后续仍有较大的空间，特别是在可以部分作为资本金的情况下，将进一步加大杠杆效应，实际的杠杆效应可能要大于以往。

    货币政策方面，央行行长易纲出席G20财长和央行行长会议时表示“中国宏观政策空间充足，政策工具箱丰富，有能力应对各种不确定性”。

    长城证券表示，当前主要西方央行货币政策转向宽松，海外股市反弹表明全球风险偏好整体有所提升，这些将有助于打开货币宽松的空间。

    国泰君安证券表示，货币政策预期扭转有望带动信用进一步扩张，信用扩张周期开启可期。

    此外，近期监管部门正积极研究提升保险资金投资权益类资产比例上限。长城证券表示，若该政策落地，将有更多保险资金流入资本市场，后续外资、险资等中长线资金的规模和比重有望进一步提升。

    配置窗口打开

    对于当前市场，长城证券表示，内外部多重利好将对市场构成支撑。虽然后续市场仍将继续波动，短期仍存向下空间。但整体来看，向上空间还是大于向下空间。

    国泰君安证券表示，系列政策的出台，是需求侧的管理。虽然需求端回升滞后，但也将推动订单的修复和库存周期的触底回升。由此，A股已经进入绝佳战略配置阶段。

    对于市场配置，国泰君安证券表示，后市建议优选风格：一方面继续推荐性价比高的家电、食品饮料，另一方面看好和政策扶持稳定性强的通信、计算机。此外，建议关注年初以来表现落后的建筑建材板块。

    长城证券表示，首先受政策利好影响，可关注基建链条的配置价值。当前基建链条相关行业的估值已经处于很低的历史分位水平，短期建议关注建筑材料、建筑装饰等行业。其次，可关注消费板块的配置价值。一方面，可关注食品饮料、农林牧渔等必须消费品行业；另一方面，也可关注可选消费中前期跌幅较大的汽车行业的优质标的。再次，大金融板块同样具备估值修复机会。伴随科创板正式推出时点临近，建议关注券商板块；而保险板块则有望受益近期相关利好政策。最后，自主创新和国防军工等主题同样具备一定机会。