长江证券赵伟：关注成本推动型通胀压力

    “随着成本推动型通胀压力的持续释放，2018年通胀中枢或明显抬升。成本端通胀压力释放带来的通胀回升，有利于中下游企业盈利修复，进而有利于相关板块的估值提升。”长江证券研究所宏观部负责人赵伟在接受中国证券报采访时表示。

    中国证券报：2018年经济会呈现哪些特点？

    赵伟：2018年，新经济板块弹性较高，可能实现加速发力。制造业投资结构性修复，居民消费需求将持续释放。2017年以来企业盈利改善、内生动能修复，将对2018年的制造业投资和居民收入改善形成一定支持。地产投资转向库存驱动逻辑，一、二线城市商品房住宅库存降至近年低位、回补需求旺盛，地产投资增速在2018年或略有下行、但幅度有限。

    经济结构优化将继续加快。当前新经济所属板块约占投资比重的1/3和产出比重的1/5，具备较高的成长性和弹性。

    中国证券报：物价变化、货币政策将对资本市场带来何种影响？

    赵伟：2017年3季度以来，成本推动型通胀压力显性化，将是2018年重要风险点。近期价格变化，不断验证我们前期的预判，成本端压力的显性化，已在多个行业有所体现。

    然而，通胀压力的抬升也会影响市场对于货币政策的预期。历史经验显示，通胀压力上升时，货币政策往往较难宽松，在通胀压力较大时，甚至可能阶段性收紧。考虑通胀回升和金融防风险持续推进等因素，类似2014年、2015年宽松的低利率环境不会再现，流动性环境或继续维持中性略紧。在这种环境下，流动性环境对股市整体走势判断的指示性减弱，需要更加注重对股市结构性机会的挖掘。

    中国证券报：你对2018年大类资产配置有什么建议？

    赵伟：2018年股票、债券和商品均存在结构性或阶段性机会。

    新经济加速发力下，股票市场存在结构性机会，高端装备制造、新材料、新能源汽车、节能环保、生物医药、新能源、新一代信息技术、数字创意等多个板块值得重点关注。

    2016年4季度以来，债券市场经历了大幅调整，缘于经济基本面和流动性环境、相关政策等多方面因素的影响。伴随债市持续调整，债券配置价值逐渐显现，但交易性机会仍需等待。对于交易型机构而言，杠杆行为或继续受到压制，建议多看少做，降低杠杆、久期，对配置机构而言，可以考虑逐步增加对长端利率债、高评级信用债的配置。

    环保限产、原油价格上涨等因素或带来大宗商品的阶段性行情。环保限产、排污许可证等政策的推进，导致化工、建材等相关行业供给收缩，推动相关产品价格上涨。此外，在全球需求总体向好的背景下，地缘政治等因素可能推动原油价格上涨，从而带来大宗商品的阶段性机会。