华泰证券：2018年看好通胀主题

    近日由华泰期货举办的第二届FOF基金发展论坛资方圆桌论坛上，华泰证券提出，在大类资产配置方面，2018年全年看好通胀主题，如农产品（行情7.85+1.95%，诊股）、食品饮料、商贸零售及受益于油价中枢上行的石油石化产业链相关行业，看好弹性比较好的半导体、5G、航空航天、军工等行业；债券具备全年配置价值，交易性机会也将多于2017年，商品市场供给侧结构性改革还会持续，价格明显向上和向下难度都较大，看好黄金在风险事件及温和通胀环境下的升值机会，看跌美元。

    “2017年全国居民消费价格指数（CPI）上涨1.6%，预计2018年CPI整体中枢在2.5%左右。”华泰证券研究所首席宏观研究员李超分析，2018年物价水平将明显抬升，最高点将出现在7、8月份。

    他认为，货币超发、资本管制等逻辑将支持温和通胀的判断。将7、8月份看作通胀高点，是因为油价和猪肉价格将在此节点形成共振；首先，我国华（港股0.10+0.00%）东地区天气因素已经导致猪肉价格上涨；其次，原油价格目前正处于稳中有涨格局。因此，基于对油价和猪价的考虑，2018年全年CPI指数或有所上升，全年看好温和通胀，在股票市场总体结构性行情之中，全年看好通胀主题。

    对于2018年最大的风险点，李超认为是油价的波动。“油价风险点的核心是地缘局势，例如主产国沙特和伊朗局势不稳，一旦油价大幅波动，对于依存度超过70%的我国来说，通胀将快速上行，央行可能随后加息。

    从大类资产配置来看，他看好股市通胀主题相关行业，如农产品、食品饮料、商贸零售及受益于油价中枢上行的石油石化产业链相关行业，依然看好黄金在国际风险事件中的升值机会，债券虽然全年中枢预计将高于2017年，但存在阶段性交易性机会，最后是利率阶段性下行中，看好半导体、5G和航天军工等行业。

    在此次论坛上，与会人士认为，回顾近年来资本市场投资环境的发展变化，私募FOF称得上是最大的热点及亮点。目前，私募FOF仍处于高速发展期。

    上海交通大学高级金融学院私募研究中心副主任赵羲表示，当前及未来三年，我国私募FOF仍将处于高速发展期，也是最活跃的投资行业之一。“目前很多FOF开始建立自己的投研体系，反映出该行业被极为看好。从整个趋势来看，发展前景广阔。”

    赵羲认为，2020年后FOF行业将会迎来整合期，未来的资产管理规模将集中于少数机构，FOF的专业性会进一步提升。同时，未来国际化的市场配置和基金选择也会迎来重大机遇。