本报记者 周尚伃
近期市场震荡调整，投资者对后续走势的关注度有所上升。申万宏源研究总经理、首席策略分析师王胜在接受《证券日报》记者采访时表示，本轮调整是交易结构调整与外部宏观扰动共同作用的结果，带有明显阶段性特征。理性看待短期波动的同时，更应看到A股中长期发展的积极因素仍在持续积累。从大盘蓝筹股看，当前估值整体不高，盈利基本面有支撑，长期资金配置价值正在提升。
王胜从估值维度分析称，大盘蓝筹股整体估值仍处于合理偏低水平，部分高股息蓝筹的股息率仍具吸引力。蓝筹公司盈利模式相对稳定、现金流质量较好、经营久期长，在短期市场风险偏好波动时，具备较好的安全边际；经过前期市场调整，蓝筹板块的性价比进一步增强。当前A股正处于震荡休整阶段，结构分化特征明显，但中长期向好的趋势并未改变，蓝筹中长期配置价值凸显。
从基本面看，价格端的改善是最先出现的信号。王胜表示，2026年9月PPI（工业生产者出厂价格指数）同比上涨5.0%，涨幅较8月扩大1.2个百分点。价格回升有助于提升企业名义增长和盈利预期：在成本相对刚性的环节，出厂价格上行会直接反映为收入与毛利率的改善，并带动盈利预期上修，对上游顺周期及大盘蓝筹的盈利修复形成直接利好，也有利于企业增长质量的改善。
三季报的业绩验证也提供了观察窗口。王胜表示，稳增长政策加码，内需有望继续修复。从已披露的三季报看，部分偏内需的方向收入同比增速已实现由负转正，反映需求端修复对企业经营形成支撑。往后看，稳增长政策持续加码、着力扩大内需，财政与消费端政策的落地会逐步转化为企业订单与收入的改善。蓝筹板块中偏内需、偏顺周期的盈利修复，有望为估值修复提供基本面基础。
汇率环境同样构成利好。王胜分析，人民币升值有助于提升股市吸引力，增强外资及长期资金对A股核心资产的配置意愿。2026年年中以来人民币对美元温和升值，中间价由7月中旬的6.79附近升至10月末的6.71附近。人民币资产的相对吸引力在提升，外资增配A股核心资产的意愿也有望不断增强。对全球组合而言，人民币资产与主要发达市场资产保持较低的相关性，这一分散化配置价值在外部波动加大时更容易被重新定价。
王胜进一步表示，外资的配置偏好集中于大市值、高流动性、现金流稳定的核心资产。伴随人民币资产重估，大盘蓝筹作为外资配置偏好的主要落点之一，有望受益于这一过程，并与盈利端修复形成共振。
制度基础方面，王胜提到，2024年新“国九条”出台后，A股上市公司治理和股东回报水平有了明显提升。常态化分红回购机制推动市场更加重视投资者回报。从结构上看，分红率提升的主体更多集中于大盘蓝筹，蓝筹板块的红利属性进一步强化，夯实了市场稳健运行的基础。投资者结构也在持续优化。随着A股对长期资金的吸引力提升，长期资金对A股的配置有所增加。长期资金负债久期长，偏好现金流稳定、分红可预期的资产，蓝筹恰好提供了这样的载体。在市场震荡阶段，长期资金的积极配置与稳市机制共同发挥了稳定作用。从长远看，居民资产配置向权益类资产迁移仍有空间。
总体来看，王胜认为，大盘蓝筹的估值处于长期偏低区间。价格端的PPI回升与需求端的内需修复正在形成对企业盈利的双重支撑，人民币资产重估提供了向上弹性，叠加制度改善与长期资金入市，大盘蓝筹估值具备持续修复的基础。短期震荡不改A股中长期发展机遇，应理性看待市场波动，积极把握大盘蓝筹估值修复与A股中长期向好的配置机会。
（编辑 上官梦露）
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