私募行业监管步入“深水区”

    ■安宁

    近日，一纸罚单震动私募行业——中国证监会对深圳前海玖瀛资产管理有限公司、深圳市前海腾创投资有限公司两家私募机构及相关责任人员作出行政处罚，合计罚没金额近6000万元。这已经是半年多来私募领域出现的第三张千万元级罚单，反映出行业监管进入“深水区”。

    追溯历史，2023年7月份，《私募投资基金监督管理条例》正式出台，通过细化违法情形、提高罚款上限、引入双罚制及市场禁入‌等措施，提升了违法成本。2026年6月5日，国务院办公厅发布《关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》，明确要求严厉打击违规募集、侵占挪用、自融自用、利益输送、资金违法跨境流动以及私募基金参与非法集资等行为，依法加大处理处罚力度。制度供给的密度和层级不断提升，为执法提供了充足的法律武器。

    此轮处罚的真正震慑力，并不止于罚没金额。5年市场禁入、终身证券市场禁入……“资格罚”的密集使用，击中的正是私募行业最核心的命门——从业者的市场准入资格。对于许多以个人信誉和行业资源为立身之本的私募人士而言，被逐出市场比被罚没钱财更具“痛感”。与此同时，中国证券投资基金业协会“按程序注销管理人登记”的配合动作，形成了行政惩戒与行业自律的无缝衔接，让违规者无处遁形、无路可退。

    而“应移尽移”的刑事追责导向，则预示着监管的纵深远不止于行政处罚层面。“对于相关违法行为可能涉及的犯罪问题线索，证券监管部门将坚持应移尽移的工作原则，依法依规移送公安机关。”监管部门的坚定表态意味着，未来私募领域的违法违规者面临的将不仅是倾家荡产的“财产罚”、身败名裂的“资格罚”，更可能是失去自由的刑事处罚。

    从另一个角度看，监管深化也是对私募行业商业模式的一次大考。长期以来，部分私募机构依赖“通道业务”赚快钱，利用多层嵌套隐匿底层资产，以资金池运作掩盖流动性风险。这些灰色操作在“穿透式监管”的聚光灯下，已无处遁形。前述处罚案例，正是监管“穿透术”的实战检验。

    对于整个私募行业而言，只有将“害群之马”清理出局，才能真正为那些合规经营、专注投研的优质机构腾出发展空间，行业才能在规范中迈向高质量发展。