促进居民储蓄向投资转化须满足三大条件

    12月22日，证监会召开会议定调明年资本市场的主要工作。由于明年是“十四五”的开局之年，因而证监会要求做好支持科技创新、发挥资本市场枢纽功能、强化资本市场投资端建设、改革开放、金融创新、防范化解金融风险等六个方面的工作。其中亦指出，要促进居民储蓄向投资转化。

    根据央行发布的报告，2019年，我国住户存款余额为82.14万亿元。这显然并不是个小数目，如果有1%的居民储蓄向投资转化，特别是进入资本市场，那么对于沪深股市的影响无疑是非常正面的。不过，居民储蓄进入股市，显然又不是件容易的事情。

    事实上，居民储蓄“搬家”的现象在此前也出现过。每当股市火爆时，银行居民存款的增速就会下滑，甚至还出现过负增长的现象。但居民储蓄搬家，只是发生在特定的市场环境下，当股市处于不温不火的常态时，特别是处于熊市时，居民储蓄向投资转化的可能性也会大大降低。

    资本市场的发展，离不开资金的支持。新股发行与上市需要资金承接，股市上涨需要资金的加盟，股市交投活跃，资金在其中起着决定性的作用。也正因如此，多年来，监管部门一直在开展引资工作。国内方面，公募基金、保险资金、社保基金、养老金、企业年金等纷纷入市；境外方面，QFII、RQFII等纷纷进场。而且，为了吸引国际机构投资者，不仅对QFII与RQFII额度不再设限，还开启沪深港通的渠道，以方便境外资金的进出。而客观上，促进居民储蓄资金进入股市，同样是引资工作的一部分。

    居民储蓄资金，往往都是居民辛苦工作，省吃俭用积攒下来的。该资金对于居民而言，其中的重要性是不言而喻的，而保值增值显然是其最基本的诉求。脱离了这一点，居民储蓄向投资转化就失去了基础。

    要促进居民储蓄向投资转化，个人以为需要满足三大条件，且缺一不可。首先是需要提高上市公司质量。上市公司质量的高低，决定市场的投资价值。上市公司质量差强人意，投资的背后就意味着风险，这样的市场不仅无法吸引到资金，反而还会引发资金的大逃离。上市公司质量不高，无法让居民储蓄实现保值增值的目的。提高上市公司质量，可从“入口端”与“出口端”着手。即放行业绩佳、成长性好，且有潜力的企业上市，并把垃圾公司、空壳公司、僵尸公司等全部扫地出门。

    其次，投资者能够获得合理的回报。居民储蓄资金存放于银行中，每年可获得一定的利息收入。虽然不高，但至少不存在任何的风险，这非常适合稳健型理财者。资本市场是一个充满风险的市场，由于市场不成熟，A股市场常常会出现大起大落，无形中又放大了投资风险。对于投资者特别是居民储蓄资金而言，如果每年不能从上市公司中获得合理的分红回报，即使是短期投资，也不会有什么吸引力，更别说长期投资了。

    当然，做好投资者保护工作同样重要。客观上讲，投资者保护工作一直是资本市场的短板。虽然监管部门也非常重视，但做得仍然不到位。这既与制度建设有关，也与市场监管有关。对于资本市场而言，投资者保护工作是非常重要的一环。投资者常常对市场没有信心，个人以为与此是分不开的。因此，吸引更多居民储蓄资金进入股市，促进居民储蓄向投资转化，投资者保护工作亦是重点。

    当然，促进居民储蓄向投资转化，即使是满足了三大条件，投资者防范与控制风险的原则也不能丢，且有必要置于首要位置。