注册制多维度改变资本市场生态

    张歆

    从数量的绝对原点出发，注册制经过了近22个月的稳步前行，如今合计已经迎来了逾千家企业的IPO申报。

    “千企申报”的幕后，是A股市场包容性的提升：截至目前，科创板已经“集齐”全部上市标准。其中，近85%的企业选择了第一套标准，近15%的企业分布在第二套、第三套、第四套和第五套标准中，但红筹上市标准一、红筹上市标准二、特别表决权标准也各有1名-2名“拥趸”。创业板方面，企业选择的标准虽然同样更集中与标准一，同时也呈现出多样化。

    “千企申报”的幕后，是投资理念的转变。当“壳资源”不再稀缺，绩差公司的“壳价值”快速走低，退市新规及时“卡位”，上市公司进一步迎来“拼业绩”的时代。优质公司的榜样效应显现，常态化、多样化退市也获得了更多投资者的认可。

    “千企申报”的幕后，是中国经济产业结构的调整。谋求上市的逾千家企业，主要来自高科技和创新行业，是新经济的代表，也是中国经济高质量发展的新动能。

    此外，注册制维度下IPO“千企申报”带来的隐性改变还有很多。以信息披露为灵魂的注册制，需要上市公司持续提升信披质量，规则优化与执法效能提升联袂而来；注册制与新证券法的“碰撞”，实现了投资者保护格局的提升——新证券法探索适应我国国情的证券民事诉讼制度，规定投资者保护机构可以作为诉讼代表人，按照“明示退出”“默示加入”的诉讼原则，依法为受害投资者提起民事损害赔偿诉讼；注册制同时加快了监管部门“放管服”改革，监管部门进一步摒弃行政审批思维，加强对重大问题的前瞻性研究和政策设计。

    笔者相信，进入“千企申报”时代，注册制拥有了更大规模的市场主体基础、合格投资者队伍，也将进一步推动资本市场基础制度优化，并向全面实施注册制改革的“关键一步”稳步迈进。