遭遇“美元劫” 新兴市场料“有惊无险”

    4月中旬以来，美元指数显著走强，涨幅一度超过5%。部分新兴市场近来“很受伤”，阿根廷比索暴跌引发该国股债“双杀”，更加剧了市场的恐慌情绪。土耳其、巴西、墨西哥、南非等国货币也出现不同程度的贬值。尽管遭遇“美元劫”，但新兴市场应该不会出现难以控制的整体风险。

    新兴市场投资者担心，在美联储加息预期渐强背景下，由于以美元计价的资产有更好的回报前景和避险稳定性，强势美元将直接影响全球资本流动和配置偏好，并对新兴市场产生冲击。

    值得注意的是，“受伤”的部分新兴经济体可按“个案”对待，并不具普遍意义。近年来，全球经济的优异表现推动了贸易和资本流动，大多数新兴经济体经常账户和外汇储备向好，其“缓冲区”比数年前要宽阔很多，抵御危机的能力也大幅增强。

    从美元方面观察，后市能否继续走强仍存不确定性，近日美元指数已现冲高回落态势。一方面，近期美国经济数据不支持美元大幅走高。由于最新CPI指数增幅低于预期，市场降低了美国通胀加速及美联储加快升息步伐的预判；更有观点认为，随着财政刺激力度在明、后年放缓，美联储加息的“天花板”正在日益临近。另一方面，美国用来填补预算赤字缺口的发债成本持续升高，且全球流动性趋紧，后市美元压力有增无减。美国已处在经济复苏周期及金融周期后段，各方面因素都难以支撑美元维持强势。

    从新兴经济体方面观察，阿根廷危机主要是恶性通胀、债务高企与外储减少循环催化，市场恐慌情绪反应过度所致，更多应归咎于其自身经济金融系统的脆弱性。土耳其、巴西、墨西哥、南非等国均存在经常账户和财政“双赤字”，外汇储备对短期外币借款和融资需求覆盖不足。因此，这些经济体的问题对所有新兴经济体不具代表意义。

    总体来看，新兴经济体特别是亚洲新兴经济体的基本面已今非昔比：对美元的依赖度持续降低，汇率政策灵活性日益增加，内部通胀程度可控，经常账户余额大幅改善，外汇储备普遍增加，应对资金流出的能力不断增强。

    中国经济的优异表现，也给新兴市场投资者送上了一颗“定心丸”。近年来，中国外汇储备保持基本稳定，人民币汇率也在平稳运行之中。今年一季度，中国GDP增速为6.8%，呈现出增长平稳、就业扩大、物价稳定、国际收支基本平衡的良好运行格局。

    IMF有关报告指出，今年新兴经济体的外汇储备预估增加1440亿美元，其中大多数来自亚洲新兴经济体。数据显示，亚洲9个主要新兴经济体中，有6个的经常账户出现盈余。另据预测，亚洲新兴经济体GDP有望在今年增长6.5%，远高于发达经济体。亚洲新兴经济体与发达经济体之间不断扩大的“增长差”预期已成为支撑市场表现和资金流向更为核心的变量。

    在当前全球经济环境出现复杂变化的形势下，虽然新兴市场目前的局部“微恙”不值得恐慌，但不可否认的是，一些新兴经济体长期存在的顽疾仍然容易演化为金融风险，对此必须引起高度警惕。新兴经济体在推动可持续增长的同时，对美联储货币政策的外溢影响和自身可能出现的金融风险，只有及早采取风险防范措施，才能防患于未然。