上市公司参与套保氛围“正浓” 衍生品护航产业企业渐成共识

    棉商借机下“金蛋”

    实现锦上添花

    对于农产品贸易商和加工商来说，套期保值可谓是锦上添花。记者从多家棉花贸易商处了解到，在棉花期货上市之初，贸易商便纷纷参与其中，经过多年的套期保值交易，除了在生产经营中有效化解各种风险，更是达到了锦上添花的效果。

    中纺棉国际贸易有限公司（以下简称“中纺棉”）隶属于中国中纺集团有限公司，是集国内棉花经营和棉花进出口贸易于一体的大型央企，业务范围涵盖国内棉花购销、棉花进出口以及棉花种植、加工、仓储、物流等产业链各环节，整体经营规模每年超过120万吨，是国内最大的棉花贸易企业之一。

    中纺棉相关人士告诉记者，公司作为棉花期货上市以来的首批参与者，坚持“国内与国外、产业与资本、期货与现货相结合”的经营策略，逐年扩大经营规模；同时，通过灵活运用棉花期货及期权进行套期保值，实现了锁定经营利润、防范价格波动的风险管理目标。

    “公司去年1月中旬从新疆采购棉花10000吨，采购均价为13800元/吨，同时按照风控策略在CF2005合约上建立对应的卖出套期保值头寸，建仓均价为14200元/吨，基差为-400元/吨。”中纺棉相关人士介绍说，春节期间棉花价格出现断崖式下跌，CF2005合约价格从13500元/吨跌至10500元/吨左右；4月份，随着纺织企业逐渐复工复产，棉花期货价格底部企稳略有回升，CF2005合约在11000元/吨附近盘整。此时，棉花现货价格约为11450元/吨，基差为450元/吨。

    据了解，通过基差交易，下游纺织企业顺利采购低于市场价近200元/吨的原材料，中纺棉顺利销售10000吨棉花，累计盈利超550万元，在大幅降低纺织企业用棉成本的同时，保障了贸易企业的经营利润，实现棉纺实体“双赢局面”，帮助涉棉实体有效应对此次疫情带来的不利冲击。

    中华棉花集团有限公司（以下简称“中棉集团”）是棉花行业首家国家级农业产业化龙头企业。现有国产棉、进口棉、供应链、平台及综合五大业务板块，主营业务是以棉花（籽棉、皮棉）、棉副产品（棉籽、短绒）为主要品种的加工、物流和贸易，经营品种现已逐步扩展至棉纱、PTA等相关纺织产品或原料。

    去年美国ICE（洲际交易所）棉花主力合约触底反弹，但考虑到需求因素和人民币兑美元汇率升值走势，折算人民币后的价格始终大幅低于国内棉花期货主力合约价格。因此，中棉集团针对进口棉资源选择在国内棉花期货套保更为有利，由于进口棉资源不具备交割条件，中棉集团利用“期货+期权”组合工具进行了趋势套保。

    “去年6月份开始，随着进口棉逐步到港，在精算进口棉清关、运输、入库、商检等中间成本的基础上，以折算成人民币的价格对照内外棉价差变化，在郑棉期货主力合约逐步进行比例套保。”中棉集团相关人士告诉记者，同时在测算好权利金成本前提下，在CF2009建立空头头寸，形成“期货+期权”虚实结合的套保头寸组合，锁定部分风险和收益，到了9月份交割前后，期货价格震荡走高，公司对自持的国产棉、进口棉成本通盘统筹，用具有相对优势的国产棉仓单替代已经套保的进口棉进行交割，实现了仓单交割置换和资源的优化配置。此外，公司积极推进进口棉资源的线上点价基差销售，从目前销售成交数据来看，销售基差基本全面覆盖采购环节趋势套保成本，并实现盈利。