智谱拟回购上限为40亿港元的H股

    本报记者 梁傲男

    11月10日晚间，北京智谱华章科技股份有限公司（以下简称“智谱”）发布公告称，公司收到董事长刘德兵的股份回购提议后，拟根据公司股东于2026年6月22日举行的年度股东会上授予的回购H股的一般授权，在公开市场回购公司的H股。

    根据公告，股份回购计划预计总金额上限为40亿港元，回购的H股总数不超过公司已发行股份总数的1%。

    智谱方面对《证券日报》记者表示，公司将会考虑集团的财务状况、营运资金要求及业务发展需求，以维持充足的财务资源持续营运及增长。

    “股份回购是上市公司进行市值管理的有效手段之一。公司经营基本面与股东回报形成正向共振，向市场传递长期发展信心，有利于稳定市场预期。”巨丰投顾高级投资顾问丁臻宇对《证券日报》记者表示。

    从经营基本面看，今年上半年，智谱实现收入9.54亿元，同比增长近400%，超过2025年全年；毛利2.5亿元，同比增长163.7%；研发支出21.3亿元，同比增长33.6%。相较收入增速，收入构成的切换更值得关注。

    上半年，智谱MaaS（模型即服务）开放平台及API（应用程序编程接口‌）业务收入达到8.25亿元，同比增长2736%，占公司上半年总收入的86.5%，较2025年末的26.3%显著提升。

    MaaS业务盈利能力也在同步改善。上半年，智谱开放平台及API业务毛利率由上年同期的-0.4%升至24.6%；截至8月底，平台词元调用量较年初增长超过40倍，API平均售价提升约101%，呈现量价齐升。

    今年9月份，智谱发布公告称，完成约50亿美元融资，包括约20亿美元股份配售及约30亿美元可转债发行。根据公告，智谱此次所得款项净额主要将用于下一代GLM模型、完全自训练体系及相关算力基础设施。

    同月，智谱方面在面向分析师和投资人的电话交流会中表示，融资50亿美元后，公司坚定地扩大了算力布局。经历此次扩容后，智谱的算力初具规模，已经能支撑公司的业务高速增长和更大规模模型的持续研发。当前公司全业务口径ARR（年度经常性收入）已经达到18亿美元，年末ARR指引由24亿美元上调至30亿美元。

    中国银河证券研报显示，智谱是国内独立大模型领军者，开放平台及API拉动营收高速增长。从战略定位看，智谱正由基础模型提供商进一步向AI基础设施平台升级，商业化路径逐渐清晰。智谱的核心竞争力体现在可持续的SOTA水平（指当前最先进的模型）、盈利能力的提升与商业化拓展三者之间的平衡。

    万联证券投资顾问屈放对《证券日报》记者表示，智谱本次回购更多体现的是管理层维护股价和股东利益的态度，具体落实方案和实施细节还有待观察。作为大模型头部企业，公司未来股价表现主要取决于市场业绩和经营状况，商业化收入、成本控制、竞争格局和现金流等基本面因素仍是关键。因此，回购短期对股价的提振可能有限，中长期仍要看业务落地和经营业绩。