上市公司参与套保氛围“正浓” 衍生品护航产业企业渐成共识

    套保的“黑色”企业

    是上市公司群体“早起的鸟”

    记者在走访过程中发现，黑色产业企业相对较早参与衍生品套期保值交易。以港股上市公司旭阳集团为例，该公司为全球最大的独立焦炭生产商及供应商，在焦炭行业的风险管理方面有较多经验。

    “生产加工、贸易购销、期货套保三个业务的团队不是割裂的，而是充分融合、统一决策的。”旭阳集团人士向《证券日报》记者表示，“焦炭期货的价格发现功能，准确反映焦炭市场供需现状，最终帮助焦炭准确定价，运用衍生品可有效实现行业的稳定经营，平滑企业经营利润，增强周期性企业抗风险能力。”

    据介绍，该公司在集团层面设立套保业务决策中心，对业务进行统一调度指挥，自上而下进行经营目标及措施的分解与执行，有效实现了现货与期货的充分结合，使工厂加工、现货贸易、期货套保协同发展、一体化经营。例如，公司销售团队在上游采购不到现货，可以在期货上进行买入套保，如果说上游有现货，下游没有客户，可以在期货上进行卖出套保的相应操作。

    此外，旭阳集团还与下游钢厂客户商讨，共同参与了交易所“基差定价”项目试点。所谓基差定价，本质上是现货贸易，其现货定价基于期货和基差价格决定，即“现货价格=期货价格+基差”，而非一口价。

    旭阳集团人士介绍说，从今年一季度的情况来看，1月6日焦炭2105合约冲高到3036元/吨，然后开始回调，现货价格在1月6日以后又上涨了4轮，分别在8日、14日、20日、28日各上涨100元；2月23日，焦炭期货跌至2600元/吨，现货开始第一轮下跌；截至3月12日，现货下跌400元/吨，期货从高点下跌至2260元/吨。由于期货提前下跌，市场对于焦炭现货的预期发生变化，春节前供需紧平衡，春节后价格出现了大幅下跌，期货市场提前反映了现货未来价格趋势，而这无疑为旭阳集团的产品定价给出了有效的指引和参考。

    南钢股份是行业领先的高效率、全流程钢铁联合企业，以专用板材、优特钢长材为主导产品，拥有全球最大的单体中厚板生产基地之一。南钢股份基于自身特点建立了具有南钢特色的套保模式。

    据该公司相关人士介绍，公司主要运用铁矿石和焦炭期货等衍生品锁定原燃料采购成本，对冲钢材生产成本上涨风险；运用螺纹钢等期货衍生品锁定成材销售价格，对冲钢材价格下跌风险。公司参与期货市场的目的主要是规避和控制生产经营中原燃料和钢材价格波动风险，稳定公司生产经营，提升公司综合竞争力。

    南钢股份相关人士告诉《证券日报》记者，去年年初，公司与下游客户签订一笔远期锁价订单，受疫情影响，钢材价格大幅下挫，订单吨钢毛利较低。考虑到政府对疫情的有力控制，以及订单交货时间较长、钢厂持续性生产的特性，公司认为原燃料端上涨风险较大，此时，期货端远期贴水，公司从对冲风险的原则出发，在期货端买入原燃料。后期订单根据客户需求分多次生产并交付。在此套保过程中，销售部门依据制度要求，提出套保申请，期货部门拟定了套保方案，履行审批流程后，执行了套保。

    “从期现货最终数据看，达到了锁定接单毛利的目的，期货端对订单毛利还有优化，期现综合毛利优化至230元/吨左右，毛利锁定比例190%。”南钢股份相关人士表示，此案例中，相比接单毛利有增加，主要是对期货出入场点进行了一定的优化与择时，期现基差有利也使期货端有额外增益。公司套保初心是锁定订单毛利，追求套保订单的整体利润锁定，追求套保业务的可控和持续开展，提升公司生产经营的风险管控能力和综合竞争力。