万联证券：A股修复逻辑渐清晰

    本报讯 （记者李雯珊）近期，受海外市场波动传导及场内微观流动性扰动影响，全球主要权益市场出现同步回调，A股市场亦经历了一轮快速的估值与情绪调整。万联证券研究所所长郦彬认为，我国四季度消费与投资企稳回升动能坚实，叠加三季报结构性业绩亮点频现、市场估值处于历史高性价比区间以及中长期资金加速入市，市场信心有望迎来实质性修复，当前正是积极把握岁末年初配置窗口的有利时机。

    郦彬表示，近期A股调整，更多是在外部情绪扰动下，场内部分存量资金因连续回调影响带来交易行为变化，微观交易结构阶段性走弱，带动市场情绪趋于谨慎。随着短期情绪层面的抛压逐步消化，市场定价将更多回归国内扎实的基本面与政策面。

    同时，郦彬认为，A股三季报业绩结构性亮点纷呈，当前估值已具备极高的安全边际与配置性价比。今年上半年，A股上市公司净利润同比增长19.5%，创近三年新高；进入三季报披露期，国内众多优质企业的盈利景气度依然呈现出诸多结构性亮点。一方面，以高端装备制造、智能汽车、国产AI算力与应用、半导体为核心的新质生产力领域，在技术创新与产业链协同带动下保持高景气增长；另一方面，具备技术、成本与供应链优势的出海龙头企业展现出较强的盈利韧性，部分顺周期与大众消费板块盈利也出现边际改善拐点。在盈利改善的同时，经过前期调整，当前A股核心宽基指数及众多优质龙头公司的市盈率、市净率均处于历史偏低分位，股息率与无风险利率的利差优势显著，估值“黄金坑”特征凸显。

    郦彬表示，从宏观基本面来看，存量与增量政策协同发力，正推动四季度内需与经济运行稳步改善。综合来看，无论是市场调整逻辑的本质差异，还是宏观基本面的扎实托底，都表明本轮A股调整更多源于外部情绪与交易结构的扰动。随着情绪抛压逐步消化与政策效应持续显现，市场定价终将回归国内坚实的基本面与政策面，修复行情值得期待。

（编辑 汪世军）