本报记者 王宁
在北京证券交易所（以下简称“北交所”）开市之际，近日，华夏基金基金经理顾鑫峰在接受《证券日报》记者专访时表示，北交所的设立是中国多层次资本市场的一次重大改革，标志着中国资本市场改革发展又迈出关键一步，具有深远的意义。深化新三板改革，设立北交所，是深化金融供给侧结构性改革、完善多层次资本市场体系。北交所的设立有望极大地提升新三板市场的服务功能，更高效的支持创新型中小企业的发展，促进科技与资本融合，为中小企业、“专精特新”企业的长远发展提供重大支持，北交所有望成为专精特新企业的融资平台，成为多层次资本市场的重要组成部分。
华夏基金基金经理顾 鑫峰
公募基金提供便捷投资工具
对于数量众多的新三板基础层、创新层公司来说，北交所的设立让他们有了更好的出路；同时，借助于北交所能够更好地服务于中小企业。顾鑫峰表示，通过更好的上下打通，北交所将吸引更多优质企业来上市，从源头上解决“活水”的问题。
顾鑫峰表示，对于公募基金而言，北交所的设立扩大了可投范围，增加了可选项。对于个人投资者来说，准入门槛较精选层大幅下降。此前，个人投资者参与新三板精选层的准入门槛为100万元，而北交所成立后个人投资者准入门槛为“开通交易权限前20个交易日日均证券资产50万元+2年以上证券投资经验”。同时，北交所主题基金的推出，将进一步降低参与的准入门槛。“北交所主题基金的购买门槛常常是1000元起，有的甚至是1元起。可以说，北交所为投资者提供了‘一键买入’北交所优质企业的‘直通车’，便于投资者高效、低成本地分享新三板深改的发展成果。”
顾鑫峰认为，目前北交所对于公募基金来说，主要存在以下几方面机会：一是政策改革机遇，让获取跨市场估值差价成为可能。北交所精选层推出前，公募旗下三板产品属于“三类股东”，很多公司申请IPO之前对“三类股东”进行清除，使得无法在三板投、在A股退。改革后，公募基金可以投资精选层，同时精选层满一年后符合证监会和交易所规定的基本上市条件可以直接转板去沪深交易所。最新的政策使得在三板投、在A股退出成为可能，跨市场的估值差价具备较高的投资吸引力。
二是从估值角度，北交所精选层企业估值明显低于科创板、创业板。精选层辅导公司的市盈率（TTM）主要集中在30倍以下，数量占比达61.76%，而科创板公司的市盈率（TTM）集中在30倍-90倍区间内，合计占比达56.25%，创业板公司的估值主要集中在60倍以下，合计占比74.19%。精选层、科创板、创业板公司市盈率（TTM）中位数分别为21倍、46倍和37倍。新三板市场以往因为流动性压制，估值远低于科创板与创业板，北交所将资金门槛从100万元进一步下调至50万元，与科创板齐平，参考新三板的历史数据以及科创板的成功先例，估值有望稳步上升。
三是目前北交所精选层三季报已经全部披露，在净利润方面，精选层公司2021年前三季度净利润同比增速为33.33%，明显高于主板和创业板，增速呈现上升态势。盈利公司数量方面，精选层公司仅2家亏损，盈利企业占比97.06%，同期A股盈利企业占比为86.49%。随着新三板的发展和北交所的设立，展望后续新三板的融资功能将有望进一步提升，其中经营较好的企业有望在资本的助力下迎来较快的增长。
四是在行业分布上，新三板精选层的行业分布于材料（48.7%）、工业（25.0%）、信息技术（11.3%）等高成长产业，有望孕育一批大市值公司。
以中观行业景气度选择赛道
北交所的设立给公募带来了更多投资机遇，公募则可以通过更好优选标的，助力投资者把握精选层的投资机遇。顾鑫峰表示，目前对北交所精选层的整体投资逻辑是以中观行业景气度选择赛道，自下而上选择个股；同时，结合中观产业趋势，选择未来3年较高景气度板块。
顾鑫峰介绍说，结合行业空间，优选“长坡厚雪”行业，还会关注竞争格局，优选具备细分领域绝对优势或一超多强格局下的企业；会关注企业壁垒，通过详细调研，考核企业在研发、客户、服务、管理等层面是否建立壁垒或者具备建立壁垒的潜力；会关注企业文化、员工激励、业界口碑等企业软性条件；此外，也结合企业估值作为权衡依据。
据悉，华夏夏金作为首批全国性基金管理公司之一，多年以来一直积极参与和支持资本市场改革发展，早在2020年6月12日就成立了首批新三板概念基金，以精选层个股为重要的投资方向，截至目前，成立以来的相关基金累计净值增长率达到46.52%，超越基准收益率17.99%。
顾鑫峰表示，针对北交所的设立，公司已经将相关上市公司按照行业划分给行业研究员进行研究、覆盖；团队方面，已经安排专门人员研究跟踪相关政策和动态。产品方面，已经申报了北交所主题基金——华夏北交所创新中小企业精选两年定期开放混合型发起式证券投资基金，未来也不排除推出其他以投资北交所为主要特征的产品。
（编辑 田冬 乔川川）
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