东方基金盛泽：量化基金要严格把控风险 获取长期稳定回报

    ■本报见习记者 王明山

    量化基金已经成为公募基金市场上不可或缺的一员。在突破体力和精力的限制后，量化模型可以比人工选股在短时间内处理海量数据、对数千家公司进行同时跟踪，以较高的反应速度努力寻求超额收益。不过，相对于海外成熟市场量化策略的高覆盖，我国公募基金市场还有一段路要走。

    近日，量化基金市场再传喜讯。《证券日报》记者了解到，正在发行的东方量化多策略基金将在成立后采用指数增强增强策略——按照中证500指数的风格，在全市场“对标”进行选股以寻求更高的超额收益。为进一步了解该基金的设计和运作，本报记者走进东方基金，专访了背后的基金经理盛泽。

    量化基金的关键

    是要有良好的风控体系

    在海外成熟的公募基金市场，量化型基金已经多年位于权益型产品的业绩前列。而回顾A股市场在近几年的表现，2015年以来市场风格切换加快，此前凭借重仓“小票”出彩的权益基金已经风光不再，而一些优秀的量化基金公司开始凭借稳定的超额收益开始崭露头角。不过，面对市场持续低迷的2018年，量化基金还是难免遭遇较大的净值回撤。

    即便是面对已经到来的2019年，A股市场上的不确定性仍然是笼罩投资者心头上的阴影，如何实现基金持有人资产的保值增值，便成为摆在众多基金经理面前的一道共同难题。而东方量化多策略基金的设计和推出的初衷，正是试图解决这样一个问题。

    盛泽表示，“最近这几年的权益类市场，无论是主动权益、主题行业基金，或是量化选股基金，较难在长期为投资人带来稳定的超额收益（超越基准指数的收益），面对市场风格的快速切换，我们推出了量化多策略这样一只产品，在不同的市场环境下能够有相应的投资策略，力争为投资人取得长期且可观的投资回报。”

    而要达到“长期投资回报”的目标，势必要牺牲一部分收益以严格把控风险。在《证券日报》记者问及盛泽量化策略对风控的考虑时，还未曾想到他会把量化基金的风险控制放在如此高的地位。

    “做量化基金，产品的收益固然重要。但是在谋取收益的同时要记得，量化基金之间的比拼，不是比谁活得更灿烂，而是比谁活得更长久”，“我觉得量化基金最关键的一点，还是在于该模型必须有良好风控体系和量化投资团队的风控意识，这样才能把这个产品的收益做得相对稳定。”

    在全市场进行选股

    采用指数增强投资策略

    不仅如此，东方量化多策略将采用指数增强策略进行运作。这不禁让《证券日报》记者心生疑问，主动量化基金采用指数增强策略，为何不直接发行一只指数增强呢？

    在盛泽的介绍下，本报记者才了解到，东方量化多策略成立后采用的策略，实则是指数增强策略的“2.0版本”：与单纯的指数增强基金不同，该基金没有成份股的限制，可以在全市场进行选股，而且是在全市场3000多只股票中，首先通过东方量化模型的高标准筛选，从而挑选出一个相对严格规范的初期选股池。

    “这种全市场选股的操作，是类似于避免出现挑选一群轻量级选手去参加重量级的比赛，而更像是在同重量级的选手中，挑选拳术技巧、身材体格、出拳速率等方面较为出色的选手去参加拳击比赛。”盛泽对《证券日报》记者表示，全市场选股的策略空间是非常大的，因为这类产品百分之百的仓位都是在增强，相比于传统的指数增强型产品，全市场选股的意义就在于能够把增强的仓位做到最大化，使得这个产品的预期超额收益空间再一次打开。

    他进一步解释到：“并不是说要追求超额收益的绝对最大化，因为我们始终要把风险控制放在第一位，所以严密跟踪指数、严格控制各类风险暴露才是这只产品第一目标。第二目标就是在这个框架范围内，以最高仓位去追求超额收益，传统指数增强型基金产品由于投资范围的限制，投资于指数成份股的比例不能低于80%。因此，长期下来，这类产品从全市场选股，利用市场弱有效性从而产生超额收益方面还是具备一定优势的。”

    东方量化多策略基金之所以选择指数增强这类的策略进行投资布局，主要原因是经过2018年指数估值的极具压缩，以“成长性中盘”为代表的中证500指数当前动态市盈率仅为16倍，接近创下了指数成立以来的历史新低。未来估值持续压缩的空间已经十分有限，整体下行风险较为可控。

    从投资性价比的考量上来看，“指数收益+超额收益”的组合回报在未来有着不错的向上空间。此外，相对于主动权益型基金，指数增强基金的超额收益表现较为稳定、风格偏离相对控制严格，因此在风格不断变化的市场当中，收益稳定性亦较为突出，值得长期投资配置。