中信保诚基金王睿：A股释放乐观信号 成长板块的估值或将率先提升

    本报记者 吕江涛

    近期，在降准等一系列利好政策的驱动下，A股市场的乐观情绪正在升温。

    对此，信保诚创新成长基金拟任基金经理王睿认为，今年A股市场一些负面因素正在缓和，相较于去年或将更趋向乐观，震荡筑底基调明显。成长板块的估值将有望率先提升，届时其价值或将成为资金追捧的核心。

    在王睿看来，2018年市场的快速下跌是中长期因素交织并超预期发酵造成的，诸多因素井喷式爆发是主要原因。今年各方面矛盾不会再那么尖锐，一些负面因素正在缓和，市场对大部分的短期风险已有所准备。

    虽然2019年中国经济依旧面临不小的增速放缓压力，但政策暖风频吹，加上整体估值水平明显下行，因此倾向于震荡筑底过程，而不再是单边下跌，预计今年下半年有望看到经济同比数据的缓和。

    一般来说，市场底的出现滞后于政策底但领先于业绩底，从信用扩张的周期及基数效应两个维度综合考虑，今年三四季度有望看到业绩底，这意味着市场底可能在二三季度出现。

    信奉价值回归是王睿一直坚守的投资策略，也是金融市场的投资本源。王睿认为，注重价值回归，估值与成长匹配和统一是保障投资安全边际的关键。因此在行业层面，他注重行业比较，不能一味地选择高速增长的行业，要更注重成长性和估值体系的匹配。如果一个虽然是高速增长，但估值也处于高位的话，他往往选择多看少动，关注其中蕴藏的风险。

    在个股选择上，王睿坚守价格围绕价值波动的根本原则，追求价值投资，希望在合适价位买入优秀公司，如一家公司价格向下偏离其价值时，一是能继续赚业绩增长的利润，二是当市场情绪好转则能实现“戴维斯双击”。

    据了解，正在发行的中信保诚创新成长基金采取的投资策略就是价值回归，即在行业中精选具有一定技术壁垒、业绩增速与估值相匹配、护城河较深的个股进行配置，挖掘“真创新”和“真成长”价值。从上市公司盈利估值看，经过2017和2018连续两年业绩调整后，今年科技成长板块风险持续释放。就创业板而言，业绩压力期主要在年报（商誉减值）和今年一季度，增速可能先于蓝筹股见底。因此王睿判断，成长板块的估值将有望率先提升，届时其价值或将成为资金追捧的核心。

    配置机会方面，王睿指出，目前人口红利消失，最大优势来自于制造业的产业集群和产业升级，长期看好这一方向的先进制造业，如5G、物联网、电动化、智能化，光伏、安防、LED成本快速下降带来的行业价值；从人口老龄化、城镇人口消费升级、农村振兴方面看，与医保支出相关度较低的医疗领域、农村电商、旅游教育等可加大关注；此外，存量行业中龙头企业份额提升后带来的价值机会有助于资产配置实现恒定的保底利润。