南方基金应帅：股市已进入底部区域 看好消费和科技产业

    本报记者 赵琳

    2019年伊始，上证指数在创下2440点新低后绝地反击，目前已经成功站上2500点。经过近一年的调整，南方基金基金经理应帅认为，当前股市已进入股市底部区域，尽管熊市不言底，但对比历史及国际横向比较来看，A股目前的投资价值已经明显。他同时表示，短期内看好高股息标的和基建产业链，中长期则看好大消费。

    2018年上证指数下跌25%，这一跌幅仅次于2008年的金融危机时期，是历史上的次惨年度。对此，应帅认为，主要是受中美贸易摩擦、去杠杆等综合因素的影响。“这轮股市下跌主要是在杀估值，因为A股业绩依然保持着增长态势。”应帅表示。

    不过，经过近一年的调整后，应帅认为，当前股市已进入股市底部区域。“目前时点，无论是PE还是PB均处于历史低位。即便与国际横向比较，当前A股的估值水平也处于全球较低水平，A股的投资价值已经明显。”应帅对此表示。

    但是对于这轮股市调整是否已到达底部，应帅认为还需要反复确认。他指出，从股市规律来看，政策底一般要早于市场底，市场底要早于业绩底。市场底何时到来还需要等待基本面的触底和政策有效性的确定。“中美贸易摩擦的实际影响已经显现；尽管地产投资和制造业投资部分对冲了基建投资的下滑，但2019年两者均面临下滑的压力；尤其是房地产回落将是2019年最大的风险因素。”应帅指出，宏观周期向下已经成为共识，但向下幅度以及对公司利润的影响，目前有分歧，且短期都无法证明，未来市场关注焦点将转向宏观经济何时探底。

    “一旦经济回落，也许就是股市长期投资的开始，美、日股票市场的大牛市就恰恰发生在经济增速下台阶之后，这一点已经在经济发达国家身上得到了验证。”应帅介绍，在经济探底过程中看好股票资产的配置价值，“对比美国居民的金融资产配置结构，中国居民的股票配置空间还有很大，尤其是在地产面临调控政策，外汇遭遇管制，存款理财收益率维持低位背景下，股票、基金等权益类资产在居民资产配置中的占比将会继续上升，养老金改革也将促使家庭资产配置的转移”。

    具体到2019年的投资方向，应帅表示短期内看好高股息标的和基建产业链。他表示，当前市场仍然处于弱势中，风险偏好持续低迷，缺乏明确主线。年报将近，高股息标的具备较为确定的股息收益；另一方面，通过类比2011年到2012年的宏观形势，2019年确定性向上改善的行业就是基建，因此这两个方向短期内或有较好的投资机会。

    从中长期来看，应帅看好大消费板块，这主要是因为消费将取代投资、出口成为推动经济发展的主要力量，未来我国居民消费支出仍有很大的发展空间，尤其是外资的长期流入将成为推动大消费板块上涨的主要动力。除此外，应帅还建议投资者2019年要高度重视成长股风格的转换，未来可关注半导体、新能源汽车和5G板块。