圆桌论坛（二）：具有探索价值的公募基金发展模式

    袁华：刚才五位老总分享了一下公募基金在过去的20年来对中国社会的独特价值的表现。我注意到，大家比较性急，第二个问题是跟自己公司的发展历程介绍相结合的，但是大家在做第一个问题的时候，捎带已经把这个事情解决了，我的第二个问题，大家可以简短一点回答，现在公募基金公司数量于是超过了100家，但是剔除货币型基金以后，达到理想规模效应的公司数量其实远远和这个数据是有差距的，就您所管理的基金公司的实践来看，您认为最具有探索价值的公募基金公司它的发展模式应该是什么样的？请大家用简短的化来做一个表述。

    汤夕生：我一到基金公司，我当时提了四化的原则，规范化、专业化、差异化、市场化。兴业基金这四年多的发展，确实走了一条差异化的发展道路，当年盈利就是做了大量的通道业务，从今年开始，我们准备用三年左右的时间，把我们的权益类的规模也好，市场品牌也好，能够进入到市场。我们2013年成立的时候，是招兵买马的过程，从零起步，有本事、有品牌的基金经理的招聘要有一个过程的，我们现在能够腾出手来。走自己的路，但还是要贯彻规范化的原则，控制好风险，走出自己的特色。

    袁华：谢谢汤总！我知道新华基金是以权益类著称的公司，业内在前两年实施的事业部也有自己的理解，新华基金最有特色的是产品导向战略，我想咱们聚焦一下，在这方面请张总结合新华基金的实践跟我们分享一下。

    张宗友：从行业来讲，以业绩引导规模的增长。作为新华来讲，新华成立之初确定好以权益类投资作为核心的投资理念，也确实取得了比较好的成绩，整体来看的话，非常好。行业及还有新华基金本身的发展过程当中，也逐渐的对它进行了一些调整，但是我们始终把权益类基金作为核心的投资产品也好，方向也好，但是我们在其他产品的多样化方面也逐渐做了一些探索，在债券投资方面，围绕提升自己的投资能力方面，开发了产品，用产品引导投资。我们这两年固定收益类的产品业绩是相当出色的，去年在业内也是排在靠前的位置上。我们在产品开发的过程当中，相互促进，相互探讨，能够把产品的投入形成一个非常好的互动，谢谢！

    袁华：谢谢张总！下面是宝盈基金的张总，刚才张总已经谈到了，宝盈基金在业内还是有不少领先的实践，我对宝盈基金的印象，宝盈基金是很有韧性的公司，我觉得张总的经历也是有很丰富的业内从业经历，请张总结合宝盈基金未来的发展，道路选择，跟大家分享一下。

    张啸川：现在已经运作的公募基金100多家，待批的公募基金40多家，还有大量海外的成熟的公募基金公司可以进到市场，公募基金面临的竞争是空前的，逐渐变成红海的行业。大概有这么几个点，第一个就是做精品，有特殊定位的。宝盈作为一个资产配置公司，一夜之间发展成为一个大型的多元化的资产管理公司，短期之内是有难度的，是不是非常值得争取的目标呢？也是值得商榷。但是作为一个在某些特定领域有非常明显优势，同时能够提供一个显著的股东回报和投资者回报，设定这样的目标是有可能实现的。

    一方面，提高主动管理能力，在特定的领域提高主动管理能力是一个思路。另一个思路就是降低成本，我指的就是降低投资者的成本，虽然基金经理战胜基准很容易，因为我们的对手相对弱一点，不是那么专业的拳击手，很容易就打倒。但是并没有把产品的收益直接转化成投资者的收益，特别是投资者获得收益，翻来覆去，买卖产品，能赚到钱。去年即便是公募基金大获全胜的时候，中证100、上证50是20%。2014年-2015年，创业板指数也是前20%的产品。对于投资者来说，这也是巴非特之反复提倡的，指数基金不作为工具类产品。

    第三个角度，对公募基金来说，它的创新在于特定的客户类别，作为一个大而全的公募基金，零售、互联网，各类机构客户都要覆盖。作为一个在某些方面希望实现突破的基金公司，有可能在特定的客户类别，针对特定的需要来提供专门的解决方案，在客户的服务方面获得优势，这也是创新的一个点。

    最后一个点，我经常在公司讲，概括成保守主义也好，或者别的也好，整个卖方对于盈利预测是未来的预测。17年年底，我们已经看得到了，18年一季度、二季度怎么样，我们在预测。这两天集中公布年报和业绩快报，很多我们过去认为是非常好的白马股、龙头股份，它的业绩增速显著低于预期，历史上已经反复证明，我们把这种投资更多的放到未来，甚至远期的未来的时候，这个时候获得的业绩是十分不牢靠的。从这个角度来讲，可能需要保守主义的一个调整。本身这种思路在目前的氛围下就是很创新的思路，小心驶得万年船，前面面，驶下去，最终就会驶出来。

    袁华：谢谢张总！下面是中融基金的杨总，我对中融基金有一个印象，是则得很快的一家基金公司，最难得的是快还比较稳，有不少市场的新进者，可能他们迫切的还是想得到您公司走得又快又稳这条路的分享，您能跟我们谈一谈吗？

    杨凯：我总结了一个小的想法，就是3+2，我也在不断的贯彻和落实。中融成立于2013年5月31日，到2015年才真正的调整过来，我们队伍的稳定，业务的发展，严格意义来讲是从2015年才开始，到现在是三年左右的时间，注册资本是11.5亿，大家很惊讶有这么多，其实是需要的，我们有180个人，投研72人，有6条业务线，还有专门做可展开的业务部。我们的业务布局在同类的基金公司里面是最全的，也是最大的，挑战也是最大的。

    3是什么？股东支持、内部稳定、机制灵活。我们看很多老的基金公司，南方也好，博时也好，股东支持，内部稳定，机制灵活，没有一个相对灵活的激励机制，你是很难有效的发展起来的。

    2是什么？无非是怎么做规模，一个是商业模式的铺垫，一个是产品质量的提升。行业商业模式的铺垫其实是很难的，大家看余额宝，大体的商业模式是很雷同的。大家都谈产品创新，我觉得基金行业的产品创新也是很难的，可复制性也是很快的，你的运营能力、运营效率、运营质量、服务质量，在股东的支持下，优化团队，提升效率，把业绩做好，规模是管出来的，不是卖出来的。

    最后一点是风险控制，大部分的金融机构不是因为你没有发展起来，而是因为你发展的太快，金融行业的本身是管理风险，不在于你多快，在于你能不能够持续的去走。百万亿规模的时候，你不是考虑要不要发展，而是要考虑你还在不在。

    袁华：南方基金公司大家更熟悉一些，跟公募基金是同年的，史博总是南方基金的副总经理，同时还兼任首席投资官，如果看我们发布的报告也能看到，在公募基金20年的报告中，金牌基金经理里面史总是排在第一位的。我问的问题是这样的，您在谈到2018年市场的时候，您认为优秀的基金经理仍然可以抓住结构性的机构，创造出一定的绝对收益。您认为南方基金有什么样的机制可以一直让优秀的基金经历脱颖而出，您认为这样的机制在其他的基金公司能不能够复制？

    史博：我们自己的想法，第一个来讲，从投资的角度，希望靠的是团队协作，我们期望的结果，希望能出现更多的优秀基金经理，大家一起闪耀。我们还是要更加的专注，回到投资的本原上来，对于权益类投资，先画个圈，我们在控制好风险的范围下，通过团队协作的机制，把业绩做得更好，未来不仅仅是业绩更高，而是业绩在比较稳定的情况下做得更好，重视好风险管理。

    对于市场来讲，还是偏乐观的态度，进入了股票市场，想完全脱离出去是很难的，你可能说我每次持股时间很短，赚到钱就走了，积累收益的时候并不高，一遇到风险的时候，可能亏损的比较大。2018年我们选择的机会，即使短期股价表现不好，我们仍然敢于持有，甚至敢于继续加仓，能够不断的在机构主导的市场中有新的资金对这些公司予以关注和青睐，大家在市场中能够获得一定的收益。