存量增量政策并举 加大逆周期调节力度

    本报记者 韩昱

    宏观政策既是保障经济稳定运行的重要手段，也是推动高质量发展的有力支撑。9月28日召开的国务院常务会议（以下简称“会议”），研究宏观政策发力提效、促进有效投资有关工作等，并作出一系列针对性部署。会议指出，针对当前经济运行中出现的问题，要加大宏观政策逆周期调节力度，推动经济持续向新向优向好发展，努力完成全年经济社会发展目标任务。

    “此次会议释放了‘加大逆周期调节、存量增量并举、完成全年目标’的明确信号。”财信研究院副院长伍超明在接受《证券日报》记者采访时表示，一是财政端“存量提速”和“增量扩容”并行，二是货币端“宽松预期强化”，三是结构端精准发力。

    存量政策重在“提效能”

    会议指出，要加紧加力推动各项政策落地落实，存量政策要进一步增强实施效能，加快各类债券发行使用进度，推动“十五五”规划、“六张网”实施方案等明确的重大工程项目尽早开工建设，推进老旧水库、老旧粮库改造提升，加力实施扩投资、促消费贴息政策。

    Wind数据显示，截至9月29日，年内地方债发行规模已达到87066亿元，其中新增专项债发行规模达到34702亿元，发行进度（全年额度4.4万亿元）为79%，特别是进入三季度以来，发行提速明显。

    “存量政策重在‘提效能’。”伍超明表示，当前债券资金的堵点已不在发行端，而是在向项目、向实物工作量转化的环节。因此会议强调加快各类债券发行使用进度、推动重大工程项目尽早开工建设等，意在把已安排但未充分落地的财政资源尽快转化为有效投资。

    陕西巨丰投资资讯有限责任公司高级投资顾问杨昌龙对《证券日报》记者表示，会议释放出加大宏观政策逆周期调节力度的信号，特别是财政政策要更快发力。具体抓手就是老旧设施改造等基建投资以及促消费贴息政策等，把政策重心放在“抓落地、提效能”上。后续预计将加快专项债、超长期特别国债等发行使用，推动“两重”等项目早开工、早建设，提升资金到位率、开工率。

    增量政策重在“补缺口”

    会议指出，推出一批务实管用的增量政策，优化财政支出安排，用好地方政府债务结存限额，综合运用并适时调整货币政策工具，增加科技创新和技术改造、支农支小等再贷款额度，研究出台稳定房地产市场、促进就业增收等政策措施。

    东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者分析称，会议提出“用好地方政府债务结存限额”，这意味着年底前或将加发一定规模的地方债，资金将优先用于基建投资，同时可配套支持地方化解存量债务。

    “增量政策重在‘补缺口’。”伍超明表示，盘活地方政府债务结存限额，参照2025年四季度盘活5000亿元的经验，理论上年内专项债结存限额仍有超6000亿元可动用空间，将重点投向“两重”“两新”与“六张网”。加力科技创新、技术改造、支农支小再贷款，并研究出台稳楼市、促就业增收政策，体现“扩投资、稳预期、惠民生”的三重意图。

    会议指出，要上下协同合力稳投资，高质量做好项目准备，激发民间投资活力，加强投资项目要素保障，提高投资审批效率。要继续研究储备提振内需的政策举措，谋划更多带动性强的工作抓手，完善相关配套措施，鼓励有条件的地方先行先试。

    存量政策与增量政策预计如何协同发力？伍超明认为，协同机制主要体现为三个“配合”。一是预计财政放量发行债券与降准配合以平滑资金面、降息以降低融资成本，实现财政货币联动；二是财政贴息与结构性货币政策工具配合，形成“财政引导、金融放大”的协同机制，提高资金乘数；三是供给侧“控增量、去库存、优供给”稳房地产与需求侧居民增收计划配合，打通“就业、收入、消费”链条。预计四季度将形成一批实物工作量，为完成全年目标提供关键支撑。