两条科创细分指数今日发布 引“长钱”精准布局

    本报记者 田鹏

    9月29日，上海证券交易所和中证指数有限公司正式发布上证创新药科创领先指数和上证科创板软件服务指数，为市场提供更丰富的投资标的。作为指数体系精细化建设的又一实践，两条指数的推出将为细分赛道定价、业绩考核、指数产品开发提供新的依托，也将为中长期资金布局科创资产开辟更为通畅的路径。

    今年以来，指数体系精细化建设逐步推进。一方面，增量指数持续向细分产业链、核心技术赛道下沉；另一方面，存量指数加速系统性优化，指数编制规则持续升级。

    接受《证券日报》记者采访的专家表示，从资本市场功能来看，精细化指数是连接科创产业与中长期资金的重要桥梁。相较于传统宽基指数，细分赛道指数的产业属性更纯粹、投资逻辑更清晰，可为机构投资者提供专业化的业绩比较基准、资产配置工具，助力中长期资金精准布局科创细分赛道，规避赛道冗余标的干扰。

    精细化建设持续推进

    今年以来，资本市场指数体系持续向精细化方向演进，形成增量迭代与存量改革双向发力的发展格局，既不断填补细分领域工具空白，也持续打磨存量指数编制规则，更好适配多样化投资与产业发展需求。

    从增量指数维度看，指数布局正从传统宽基主导，向资产多元的成熟方向纵深发展。据Wind数据统计，A股市场年内已累计迎来605条新指数。其中，债券指数、股票指数和多资产指数分别为353条、196条和56条。值得注意的是，债券指数占比大幅提升，跃居第一大品类，成为年内指数供给最突出的结构性特征之一。

    此外，新增供给不再追求简单的规模扩容，而是向产业链关键环节深度挖掘。以科技主题为例，新指数正从泛科技赛道向细分环节下沉演进，机器人、人工智能、半导体、新型电力系统四大核心赛道相继推出穿透产业链的细分指数，半导体材料设备、芯片设计、算力基础设施等聚焦上游关键环节的指数陆续落地；低空经济、量子计算等前沿科技领域也正加快指数布局节奏。

    例如，此次发布的上证科创板软件服务指数，从科创板选取40只软件开发、软件服务等领域的上市公司证券作为指数样本，样本池覆盖工业软件、基础软件、云计算、网络安全、AI应用软件等多个关键细分方向，集中呈现科创板本土软件企业的创新面貌与成长特征。

    中国电子商务专家服务中心副主任郭涛对《证券日报》记者表示，科创板软件服务指数聚焦国产软件、工业软件、基础软件等数字底层技术企业。区别于泛互联网软件标的，该指数填补了细分赛道的基准空白，将相关板块从宽基指数中独立出来，并把产业政策导向纳入选样逻辑，破解了传统宽基指数成分股混杂、难以精准刻画硬科技细分板块景气度的痛点，为细分产业构建起独立的定价标尺。

    从存量指数维度看，一方面，存量指数开启规则迭代，ESG（环境、社会和公司治理）因素由过去的参考加分项转变为选样准入门槛。例如，5月份，深圳证券交易所发布创业板宽基指数体系修订方案，引入两项“安全过滤”机制，即ESG负面剔除机制和风险警示股票剔除机制。两套负面剔除机制的叠加，使指数具备了“自我净化”能力，对以指数化投资为主要配置方式的投资者而言，意味着更优的底层资产质量。

    另一方面，A股主要宽基指数样本定期调整也体现了存量优化的精细化方向。6月份定期调整后，沪深300更换19只样本，信息技术、通信服务行业样本数量分别增加4只、3只；上证50、上证180新经济行业权重分别达到28%、26%；创业板指战略性新兴产业权重占92%；深证100先进制造、数字经济、绿色低碳等重点领域权重提升至81%。样本调整持续向信息技术、人工智能、先进制造等新质生产力方向倾斜，使存量指数在保持市场表征功能的同时，不断强化对科技创新与可持续发展的引导作用。

    在郭涛看来，指数精细化建设的核心价值，在于把产业逻辑嵌入资本市场定价体系。增量指数深挖产业链细分环节、存量指数引入ESG等质量筛选，双向发力可让指数从简单市场标尺升级为硬科技产业的价值锚。伴随细分指数产品持续落地，中长期资金配置科创资产的渠道将更加通畅，资本与科创产业的良性循环也将持续深化。

    资金向头部指数产品集中

    事实上，资本市场指数体系走向精细化，并非单纯的指数产品扩容，而是新质生产力发展、机构投资者结构变迁、指数化投资崛起等多重因素共振下的必然结果。

    从驱动逻辑看，产业端技术迭代加速、产业链分工不断细化，泛行业宽基指数已难以精准刻画细分硬科技赛道的景气变化。眺远影响力研究院院长高承远在接受《证券日报》记者采访时表示，创新药、工业软件、半导体设备、低空经济等赛道技术周期独立、成长逻辑差异化显著，市场亟需针对性基准刻画板块表现。与此同时，国内机构投资者队伍持续壮大，养老金、保险资金等中长期资金对精准化、分层化的资产配置工具需求上升。传统宽基指数成分股覆盖面广、赛道混杂，无法满足机构对细分赛道做业绩对标、仓位精细化管理的需求。上述情况也倒逼指数编制向细分赛道下沉。

    此外，国内指数化投资规模持续扩张，ETF（交易型开放式指数基金）等指数产品成为资金配置科创资产的重要载体，丰富底层指数标的，是指数产品创新、满足多元化投资需求的基础前提。

    而指数精细化正在重塑科创资产定价与资源配置格局。高承远表示，对机构资金而言，细分赛道指数提供清晰的业绩比较基准，降低中长期资金挖掘科创细分产业的研究成本，方便资金做行业轮动、赛道分散配置，引导资金流向硬科技关键环节，减少资金在赛道间无序流动。对科创类企业来说，纳入细分科创指数，意味着获得专业化市场定价窗口与品牌标杆效应，企业经营、研发投入、治理水平会被指数编制规则持续约束，激励企业坚守主业、攻关核心技术，引导资源向技术创新能力更强的科创企业集聚。

    与此同时，指数精细化也在优化资本市场服务实体经济的传导机制。通过选样规则把研发能力、产业属性、ESG风险底线嵌入筛选标准，指数本身成为政策导向与产业发展的传导载体，推动资本市场资源配置功能更好适配新质生产力培育。随着细分指数不断丰富，后续跟踪指数的ETF、公募指数产品有望陆续发行，进一步拓宽中长期资金进入科创细分领域的渠道，持续打通资本向硬科技产业传导的闭环，推动科技、产业、金融良性循环持续走深走实。

    展望未来，受访专家普遍认为，指数精细化趋势将进一步明确，A股指数矩阵将朝着赛道更细分、规则更科学、品类更丰富、联动更紧密的方向纵深发展。围绕高端制造、数字经济、绿色低碳、民生保障等领域的细分主题指数、跨境特色指数会持续丰富；指数编制规则将结合市场变化、产业趋势、成熟投资理念动态调整，ESG负面剔除等机制将持续迭代。与此同时，随着指数数量与相关产品的激增，未来市场可能经历一轮优胜劣汰，资金将向编制逻辑更优、流动性更好、跟踪误差更低的头部指数产品集中。