开放的大门会越开越大

    程喻

    2003年7月的一天，作为第一批进入国内市场的QFII，瑞银进行了第一单A股交易，在这历史性的时刻，瑞银选择了四只股票：宝钢股份、上港集箱（现上港集团）、外运发展以及中兴通讯。15年后，又是中兴通讯等公司开了QFII的开放序幕。

    这是偶然，更是必然。2001年，中国正式签署WTO协议；2002年，关于QFII的相关制度随之出台，瑞银、野村证券、高盛、摩根士丹利相继进入中国，不仅投资A股，而且陆续与中国机构合资成立了银行、基金、信托等一系列金融机构。我还记得2001年那个夏天，报纸上全是“狼来了”的大标题，深感国外大机构就像是少林高僧，本土机构是还未经过开窍的小和尚虚竹，实力相差悬殊，只有战战兢兢、如履薄冰才能求得一线生机。然而事实是，这十年来，工商银行成为全球第一大行，余额宝成为全球第一大货币基金，风光无限的国际五大投行倒闭了两家，外资机构到了中国好像水土不服，倒是QFII的业绩常受人称赞，耐得住寂寞，抓得住牛股，但是后面还要补充一句：那是因为在华的投资总额不高，绝对值小，对母基金净值变动影响不大，能做到心止如水、长线投资。

    QFII在华投资总金额不大，绝对不是外资机构看空中国，恰恰相反，QFII是境外机构投资A股的唯一途径，QFII额度一度成为紧俏资源，甚至出现大型机构转租部分额度的行为，造成这一现象的原因主要是额度管控。境外机构所能购买A股的最大额度，掌握在国家外汇管理局手里，额度申请和调整需要进行审批；其次，就是本次宣布取消的“每月资金汇出不超过上年末境内总资产20%的限制与3个月本金锁定期规定”等一系列包括资产配置、交易方式的细节规定，这也是影响QFII投资运作的具体因素。

    目前，最大的尚方宝剑“额度”还掌握在外管局手中，但此次为QFII“松绑”却实属重要突破，充分说明中国金融开放的步伐在加快，体现出我们的改革是渐进式的，但开放的方向是非常坚定的，也是非常务实和审时度势的。从今天回头看，必须承认，国家对于WIO协议逐渐开放金融领域的决策是具有前瞻性的。当年弱小的国内金融机构，无论是实力，还是人力配比远不及今天，10年来，市场给了金融部门以成长空间，但是今天我们已经得到一个足够强劲的信号，那就是“中国开放的大门不会关闭，只会越开越大”，金融开放的节奏只会加快，不会减慢，那么，我们的金融机构是否已经做好准备？它们中的一部分，除了是外资的竞争对手，还多了一层身份，就是投资标的。五大行、股份制银行、证券公司大多已上市，保险、信托在不断谋求上市，未来它们还将增加一层身份，就是合作者。从对外公布的中国金融业对外开放的时间表中可以看到，未来3年至5年，外资不仅可以控股保险公司、证券公司、基金公司、期货公司，还将实施内外一致的银行业股权投资比例规则。

    不言而喻，不管是否所有人都已做好准备，竞争只会愈发激烈，但不再将有人高喊“狼来了”的口号，一是自身实力的增强，二是我们已经尝到了“开放”的甜头。就像瑞银亚洲证券部主管在完成A股第一单QFII时说到的那样：在国际资本不断流入中国证券市场的过程，无论是中国还是国际资本都能获得好处。但我们应看到，双方需经历一个互利的、相互教育的过程，中国公司要教育广大投资者了解中国市场的情况和蕴藏的投资机会；同样，国际投资者也要发挥作用，教育中国上市公司让他们了解国际资本市场的希望是什么，帮助中国公司以有效的方式进入到国际市场。

    这一天必然会到来，因为中国开放的大门不会关闭，只会越开越大。