严管“突击交易”是优化生态重要举措

    证券时报记者 朱凯

    临近2017年年末时，出于规避连续亏损戴帽或借机扭亏摘帽等目的，大量“壳化”“僵尸化”及主业不畅的上市公司，频频通过制造一次性交易来创造一次性收益。在这个过程中，涌现出大量通过无偿捐赠获取现金、出售子公司、卖房产、卖地皮、卖股权及获取政府财政补贴等手段从事年末突击交易的案例。

    记者梳理了30余份相关公司公告，发现一个共同特征：这些突击交易行为均与公司主营业务关系不大，对公司主营业绩提升也几无作用。再查看东方财富网股吧后记者发现，这些公司无论是获得数千万元甚至更多的政府补贴，抑或是售卖资产获得一次性收益，都能在市场中掀起一波一波喝彩声，质疑者少之又少。如此“劣不汰”，意味着上市公司业绩的重要性已退居其次，长此以往，大家是不是都不用再做实业，只靠伸手或者卖资产就万事大吉了？

    倘若没有实业和实干精神的支撑，一个家庭可能衣食存忧，一个国家可能停滞不前甚至发展倒退。由此看来，那些迄今仍心存侥幸心理，在生产经营上不思进取，反倒希冀通过突击交易蒙混过关的企业或企业实际控制人，有可能成为我们这个时代的“败家子”。

    去年12月召开的中央经济工作会议指出，我国经济发展已进入新时代，其基本特征就是我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段。推动高质量发展，是保持经济持续健康发展的必然要求。会议指出，推动高质量发展是当前和今后一个时期确定发展思路、制定经济政策、实施宏观调控的根本要求。

    在资本市场，上市公司年末突击调节利润并不鲜见，但应该具有一个基本前提，就是应在法律法规框架内恰当安排交易、在会计准则的范围内合理进行专业判断和估计。去年11月，中国证监会新闻发言人强调，如果上市公司利用缺乏商业实质的资产出售、突击性债务重组等特定交易制造利润，甚至配合二级市场炒作，将会严重损害投资者利益，扭曲资本市场正常的定价机制与优胜劣汰市场功能。

    近年，沪深证券交易所以“不达目的不罢休”的毅力，对上市公司各类涉嫌违规行为进行刨根问底式监管。但实践表明，这并未引起部分上市公司或相关中介机构的足够重视。换句话说，上市公司实际控制人与审计师评估师等中介专业人士，就像是一所大宅子与看门人之间的关系一样，互相存在一种责任传导机制。因此，为达到有效监管就必须多管齐下。

    对于沪深交易所而言，整治纠偏这类突击交易行为，一方面要与其他关联部门形成监管合力，另一方面也要把持续监管与防患未然结合起来。以往大家更强调事中事后监管，目前看来，“全市场培训”也是必要一环，这样也可以避免交易所在特定时点把过多精力用于“猫捉鼠”本身，从而降低了整体监管效率。

    从实质上看，对上市公司年末突击交易的强监管，也与优化退市制度不无关联。这既可以促进上市公司聚焦主业，充分发挥资本市场功能，又与我国推动经济高质量发展的主线一脉相承。可以认为，如何切实提高上市公司质量，关系到中国资本市场未来怎样继续向前走的问题。

    对于“增量”，我们可以通过新兴产业培育、行业政策引导等努力去达成；而对于“存量”，一线监管者通过核查、制止各类不当突击交易行为，旨在完善上市公司财务信息披露质量，亦是提高上市公司质量的另一个重要切入点。