本报记者 李乔宇 贺王娟
9月过半，资管新规过渡期仅余不足4个月，又逢华夏理财成立满周年，华夏理财副总裁贾志敏日前接受《证券日报》记者专访，分享了华夏理财转型的成果和进展，公司的投研理念和经验。
“目前公司超过百分之八十的产品已经完成净值化转型，在今年年底这个比例将全面达到监管要求。”贾志敏表示。
在贾志敏看来，过去更多是强调金融体系在宏观经济运行中资源配置功能，资管新规等监管文件的出台意味着金融领域供给侧改革的开启，资产管理机构未来还将承担起财富分配的重要职责。
《证券日报》：资管新规过渡期进入倒计时，如何看待资管新规对于银行理财的影响？
贾志敏：资管新规等系列监管政策的出台具有划时代的意义。新中国成立以来，我国金融服务实体经济的方式主要经历了三个阶段，与宏观经济发展模式高度相关。1949年-2008年，我国宏观经济处于工业化主导阶段，金融更多体现在以银行为主导，以银行表内存、贷业务为主要支撑的间接融资服务模式。2008年-2017年，我国进入工业化和城镇化共同主导阶段，房地产、政府平台、基建大规模发展，银行表内业务受资本约束情况下，银行理财、信托这类影子银行业务蓬勃发展，金融的间接服务模式仍能满足经济发展需要。2017年以来，我国进入以信息化为特征的新型工业化和城镇化发展阶段，对金融服务实体经济的方式提出新要求，直接融资和多层次的资本市场建设迎来巨大的发展机遇，银行理财公司应运而生。
短期来看，银行理财打破了原来资金池的运作模式向净值化、直接融资方向转型，大众投资者和银行理财管理人需要时间去适应。长期来看，资管新规能够倒逼整个资管行业投研能力的提升，投资策略更丰富、产品品类更齐全，能更好地满足投资者多样化的投资需求和盈利体验。资管机构管理好居民财富，增加居民财产性收入，促进共同富裕良性循环的同时，自身也将迎来巨大的发展机遇。
《证券日报》：目前，银行理财和公募基金是国内大资管行业中规模最大两类分支，您认为它们有什么不同？
贾志敏：公募基金风险收益特征明晰，是由市场机会驱动，股票、债券、混合等不同类型基金对应于不同的投资标的和投资策略，能为客户提供参与不同市场机会的工具和手段，但要求投资者对具体的投资品种和买卖时机做出选择，其投资收益既与所投资基金的净值表现相关，更与投资时机的选择直接相关。目前仍然存在“基金赚钱，基民不赚钱”的现象，这更多是因为人类脑神经系统经过几十万年进化，形成的“损失厌恶”、“盲目从众”等心理特征和追涨杀跌的本能。普通投资者很难做到反人性投资，专业投资者也需要通过认知能力的不断拓展和投资范式的不断进化，实现投资绩效的提升，做到“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪”。
与公募基金相比，银行理财是以投资者需求为驱动，围绕客户在安全性、收益性和流动性方面的特定需求提供一体化综合解决方案。在投资品种、投资方式上有多重选择，能对市场各类投资策略、投资机构的投研能力进行高效整合。面对不同的经济环境，对不同策略、不同资产组合作为零部件进行组装，能尽可能增加每只产品所投策略和资产的丰富度，降低单一策略和资产的集中度，并实现精细化运作，一定程度平滑投资风险，实现产品层面的风险收益平衡，更好地改善客户的盈利体验。
《证券日报》：华夏理财如何搭建投研框架？
贾志敏：华夏理财坚持“四位一体”投研框架，即宏观、行业与产业、策略、策略组装四个层次，相互作用和验证，选择全市场各类优秀子策略并进行有效组装。通过自上而下和自下而上相结合的投资研究方式，开放融合包括基金、券商在内的海内外各类机构的投研优势，保障宏观研究、行业与产业研究的全面性和精准性。同时，强化投资团队范式训练，不断优化和量化对市场各机构、各类策略的评价能力，形成可投策略库，并根据客户期限、收益、风险的特定需求进行策略组装，优化客户的投资体验，形成银行理财公司经营特色。
《证券日报》：有没有特别的人才激励措施，以保障华夏理财投资能力的精进？
贾志敏：除了吸纳来自集团的人才，华夏理财投资板块还在通过市场化招聘的方式积极广纳人才，制定了具体的人才考核激励措施。资产创设和产品组装环节的考核细化到投资经理维度，单个产品、单类资产落实到人，各自设定明确的业绩考核基准，在业绩归因基础上进行跟踪监测和考核。与之相配套，建立健全投资板块人员的针对性引进、人员晋升退出以及跨部门、跨板块人员流动机制，实现岗位分工与人员能力相匹配，提升执行力和工作效率。
《证券日报》：金融科技是如何赋能华夏理财的？
贾志敏：随着大数据、云计算、人工智能、区块链、RPA等技术的不断成熟，金融科技在资管行业发展中的地位和作用越来越重要。华夏理财一方面通过大数据的手段去了解用户，从而更好的满足用户需求，另一方面通过高新技术手段提高华夏理财中后台运营的效率。
此外，华夏理财内设独立的金融科技板块和部门，在金融科技方面投入了大量资源，构建了多方合作共赢的金融科技生态圈，按照系统化、自动化、数字化、智能化的推进路线，持续提升金融科技核心能力，不断加强金融科技对业务的赋能。
（编辑 李波）
京公网安备 11010202007567号京ICP备17054264号
