【天风证券】
传媒互联网：一季度疫情影响经济回落，可选消费影响较大，必选消费及在线经济成为
亮点。需求疲软带来整体转化率下降，相比线上投放显著好于线下。MCN
流量红利期，成为营销公司战略升级主要方向。抖音海外代理引起市场关
注，营销出海空间广阔。RCS，运营商打开5G互联网流量新空间。一季
度业绩逐渐清晰，关注Q2边际改善力度。投资观点：随着疫情影响减弱，
判断Q2开始营销板块将体现边际改善，持续关注修复力度。此外，MCN、
出海、RCS新兴领域成为营销公司转型升级方向。出海关注【蓝色光标、
华扬联众、利欧股份、省广集团】等，MCN关注【立昂技术、华扬联众、值得买、星期六、利欧股份、元隆雅图、天龙集团、中广天择，以及港股
微盟、有赞】等，有望边际改善【分众传媒、视觉中国、每日互动】
【东吴证券】
宏观策略：目前欧洲主要国家的每日新增病例已经开始渡过平台期，
虽然下降时期的曲线与上升并不对称，速度较为缓慢且有反复，但欧洲
已开始计划“与病毒共存”，并开始逐步结束socialdistancing、开放
lockdown。月14日意大利恢复商店营业，15日丹麦的幼儿园和小学可
以开学，其他欧洲国家也在酝酿重新开始复工。从中国情况来看，新增确诊降至峰值的3%以下，全国各城市规
上企业逐渐全面复工。若按照这一比例，预计美国单日新增确诊需至少降至千人以下，才能够出现较大程度的满产复工。若从欧洲情况来看，西班牙、意大利、奥地利等国都是出现了新
增病例曲线整体下行的趋势后，方开始逐渐复工，而美国全国
的新增确诊曲线还依然没有渡过平台期。由于二季度美国大概率无法实现全面复工，经济将会出现较为明显的衰退，而投资
者也需谨慎对待疫情给全球经济留下的持久伤害。
固收金工：信用债：本周信用债总发行量、总偿还量和净融资额三大指标与上周相
比均涨幅较大，信用债发行市场已连续两周态势向好，且规模递增速度加快。本周信用债总发行量和总偿还量达到了2020年以来的最高点，鉴
于增势稳定，预测未来信用债发行市场规模会有进一步扩大的可能。从交易量看，本周工业和公用事业行业交易量增长较大，这与各地如火如
荼开展的重大项目建设工程密切相关，随着工程规模的逐渐铺开，预计
此类行业债券交易量仍有上升空间。可转债：本周股票市场回升，指数走势上升，上证综指、沪深300、创业板指、中小板指分别上升1.50%、1.87%、3.64%、2.72%，债转股指数下
跌0.01%；深证转债、中证转债指数本周涨幅分别为0.88%、0.08%，上证转债指数跌幅为0.26%。国内市场逐步趋稳，虽然拐点不会立刻到来，但股有望率先走出冲击。消费版块和新旧基建仍然是较好的配置板块，此类可能是政策发力
的内侧需求端，传统基建有建工转债，新基建包括5G为代表的领域，代表标的有烽火转债、博威转债等，参与之前应该做好波动的准备，同时
需时时关注疫情动态及国家政策走向。
【国海证券】
卫星互联网：信息网络不可或缺的一环。卫星互联网具有覆盖范围广、接入便捷等优势，相对于地面光纤，能够为偏远、低业务密度地区以及飞机、远洋轮船等运输装备提供经济高效的互联网接入服务。此次，卫星互联网纳入新型基础
设施建设范围，一方面，是其在信息网络中的地位以及发展前景得到高度认可；另一方面，也有望进一步获得国家层面的支持，发展再添动力。Starlink星座快速推进，倒逼国内建设加速海外方面，Starlink在三月获批建设100万个地面天线，在持续
推进组网的同时，地面接收端建设也开始启动，2020年底开始在北美地区提供服务的目标再进一步；卫星互联网具有投入规模大，先发优势明显的特点，Starlink的高速发展，将进一步刺激国内卫星互联网发展。
上游率先反应需求，下游应用空间广阔卫星互联网产业链包括上游卫星、火箭的设计制造，中游卫星互联网系统的建设运营，下游的应用服务。目前卫星互联网产业处于星座建设阶段，产业发展将在上游率先体现；随着未来星座开始提供服务，应用市场将呈现广阔需求。基于低轨卫星互联网前景、产业发展以及未来竞争格局的判断，我们认为现阶段产
业链上游将迎来需求的大幅提升，卫星、火箭的总装和配套企业将明显受益；未来随着项目的建成，产业景气度
将向下游传导，应用服务将呈现广阔需求。重点推荐中国卫星、中国卫通、星网宇达、康拓红外、天银机电、航锦科技等。
新能源车：爆款车型M3+Y，续力高增长。1）MY提前交付将引领电动SUV：特斯拉于3月在美国实现MY的交付，远早
于发布会宣布的交付时间（2020Q3）。同时，特斯拉已在1月初启动了国产ModelY项目，新车有望于年内实
现交付，考虑到SUV在美国/中国渗透率持续提升，MY有望成为未来特斯拉的新增长点。2）国产M3降维打击，
打开成长空间：4月10日，特斯拉宣布国产M3长续航版和高性能版正式开放预订，前者的补贴后售价33.9万，
预计将于6月交付；后者的补贴前售价41.98万元，预计将于2021Q1交付，意味着未来M3全系产品将在中国
生产。相较于标准续航版，长续航版4万元的差价带来约50%的续航提升和高级音响系统配置，性价比凸显。
未来M3与MY有望持续超预期，续力高增长，进一步夯实特斯拉一马当先的全球地位。在特斯拉引领全球电动化趋势的背景下，疫情作为短期扰动因素，不改中长期向上趋势，同时也将
加速低端产能退出，优胜劣汰，利于行业的良性发展。因此，我们维持新能源车行业“推荐”评级。基于以下几
方面：1）补贴延至2022年，细则即将落地，利好行业；2）特斯拉利好频出，持续催化板块；3）疫情缓解，
需求有望复苏，基本面有支撑；4）回调后的头部企业配置价值较高。我们战略上乐观，重点推荐：一是全球/
海外供应链细分龙头：宁德时代、璞泰来、恩捷股份、新宙邦、先导智能、当升科技、科达利等；其他建议关注：比亚迪、亿纬锂能、天赐材料、赣锋锂业、华友钴业、杉杉股份、寒锐钴业、天齐锂业等。二是重点关注特斯拉零部件细分龙头（部分汽车组覆盖）：宁德时代、拓普集团、三花智控、旭升股份等，其他建议关注华域汽车、华达科技等。
【浙商证券】
5G：通信板块仍处于保守策略阶段：上周我们重点关注的光环新网、和而泰、东方国信跑赢中信通信指数
6.1%、3.6%、1.2%。本周通信行业打分1.30，仍建议保守策略，重点关注初灵信息、和而泰、东方国信、数码科技、中国联通、光环新网。持续关注5G消息产业链机会：
1）5G消息是运营商管道化趋势下重新夺回消息阵地的新机遇，将在C端培养用户习惯，在B端创造
价值，预测2022/2025年国内行业客户市场规模218/580亿元，市场空间可观。此外RCS+MaaP+Chatbot
架构赋予5G消息交互潜力，在5G万物互联时代具备更大的市场空间：5G消息具备和智能家居直接打通
的潜力；在工厂设备运维、巡检等轻量级的物联网领域也有望替代此前APP实现方式。2）关注运营商/行业拓展商的机会：①电信运营商收入将被有力拉动，预测2022/2025年5G消息将拉
动移动短信收入增长56%/148%，推荐中国联通。②行业拓展商建议关注具备企业短信、飞信等客户资源
和运营经验基础的厂商，关注梦网集团、神州泰岳、吴通控股、中嘉博创、银之杰。我们在1.3节中对相关企业的最新进展进行了汇总。
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