上海证券研究所所长花小伟：政策平稳接续 助推高质量发展

    2025年的中央经济工作会议对经济稳增长的描述较2024年会议有所变化。2024年明确提出“明年要保持经济稳定增长”，而2025年则是“推动经济实现质的有效提升和量的合理增长”，笔者认为明年可能更加注重质的改善，淡化对量的要求，可能不会硬性要求实现某个数值的增速目标，进而推动高质量发展。

    财政赤字率或维持高位，央行降息降准可期，且考量物价合理回升

    财政政策方面，“继续实施更加积极的财政政策”，定调与2024年一样，“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量”，笔者认为2026年可能继续保持较高的财政赤字率，新发特别国债、地方专项债等规模也不会较2025年有明显下降。货币政策方面，“继续实施适度宽松的货币政策”，基调没变，明确提到“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”。参考2025年降准50BP、降息10BP，笔者认为2026年可能降准25-50BP，降息10BP左右。另外，会议提到“把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量”，笔者认为央行2026年可能会更加关注通缩风险，并出台一些针对性解决方案，例如配合提振消费的货币政策。

    九大任务变八大任务，化险任务排序调至最后

    在明年的具体任务方面，笔者认为表面上看由2024年会议的九大任务变成了2025年会议的八大任务，但是基本内容框架并未改变。任务内容主要涉及内需、创新新动能、改革、开放、协调发展、绿色转型、民生、化解风险等，其中2025年把区域协调发展与城乡融合合并在一个任务里。而且化解风险任务在2024年会议中排在第五，但是2025年会议排在第八，笔者认为可能是因为2025年重点领域风险化解取得积极进展，迫切性有所下降。

    科技创新产业以及服务业或迎来政策利好

    在新动能培育方面，会议提及要“实施新一轮重点产业链高质量发展行动”，笔者认为一些产业可能获得国家的重点支持，尤其是创新、科技领域。另外，“制定服务业扩能提质行动方案”，笔者认为服务业同样可能迎来政策利好，而这对于解决就业和提振消费至关重要。

    统一大市场建设进程或加快，有助于解决国内供强需弱矛盾

    改革方面，“制定全国统一大市场建设条例”，笔者认为这意味着统一大市场的建设将有章可循，后续进程有可能加快。当前我国工业产能利用率偏低，笔者认为统一大市场建设，深入整治“内卷式”竞争，有助于解决当前国内供强需弱的矛盾。

    建设新能源体系，助力能源强国建设

    绿色转型方面，“制定能源强国建设规划纲要”，笔者认为把新能源体系的建设纳入能源强国建设规划中来，凸显了国家对新能源的重视，也意味着后续或有政策支持。

    风险提示：稳增长政策不及预期；经济下行压力；地缘冲突存在不确定性。

    （CIS）