中证金融研究院高级研究员冷云生：科创板将推动我国经济转型升级和资本市场改革完善

    本报记者/肖艳青 张文娟

    中证金融研究院高级研究员冷云生受邀参加6月29日河南举办的“资本力量会客厅启动仪式暨河南高新企业科创板上市发展峰会”，冷云生做了以“科创板——中国资本市场改革加速器”为主题的演讲，深入解读了科创板对于我国经济转型以及资本市场改革的关键作用。

    科创板推动科技创新助力经济转型升级

    冷云生表示，如何服务好民营、中小微和科创企业，是我国金融体系的一个重大课题。从我国金融结构来看，我国是以间接融资为主的国家，直接融资远低于英美等发达国家，如果算股权融资的话，比例更低，只有个位数。这是我国金融市场结构面临的一个突出问题。

    科创企业作为创新的主力军，技术迭代快、投入周期长、不确定性大，决定了银行体系很难解决科创企业的个性化融资需求。只有资本市场能提供多元化金融工具和融资服务，满足科创企业不同生命周期的金融需求，通过风险分担、利益共享，引导那些敢于冒险的资本投向科创企业，解决“最后一公里”的问题。

    同时，通过投融资双方博弈形成价格信号，引导市场优胜劣汰，使真正有前景的科创企业脱颖而出。从宏观上看，这也是我国实现产业转型升级和结构调整的一个重要途径。

    “中央提出要打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，提高直接融资特别是股权融资比重，目的就在于要大幅提升金融供给效率，加快推动科技创新和经济转型升级。从这方面讲，科创板肩负的任务重要，意义重大”，冷云生说。

    科创板加速推动资本市场改革和完善

    设立科创板并试点注册制是我国资本市场改革的一次重大探索，也是我国经济转向高质量发展的一个特别需求。冷云生认为，科创板的改革至少从三个方面加速推动了资本市场的改革和完善。

    一是推动以信息披露为核心的监管理念加速落地。注册制的核心是把选择权交给市场，最大限度地减少政府行政干预，实行股票发行的登记备查制度，更加侧重信息披露和事后控制。

    这次发行注册由核准制向注册制转变，主要是落实以信息披露为核心，一方面精简优化现行公开发行股票条件，明确和稳定市场预期，切实提升企业的发行融资效率。另一方面，提升信息披露质量，有针对性的要求科创板上市公司根据自身特点，强化对行业风险的揭示，充分保障投资者的知情权，以便于投资者进行投资决策。

    以信息披露为核心的理念在这次改革中已经全面落地，相关制度和措施也基本配套，注册制在中国资本市场迈出了坚实一步。未来将加快推动《证券法》《公司法》修订，进一步夯实设立科创板并试点注册制的法律基础。

    二是推动多层次资本市场体系的加速完善。科创板及时地补上了我国资本市场对创新企业的包容不够和中小企业融资不畅的短板。并由此推动主板、创业板、新三板、区域股权交易市场的改革。

    冷云生进一步表示：“未来，一方面以科创板带动整个资本市场改革，包括发行上市、交易、退市、持续监管、长期资本入市等各个方面，几乎涵盖了整个资本市场需要改革的制度领域；另一方面统筹推进新三板和其他板块的改革，研究优化新三板的发行、交易等制度安排，改善市场的流动性，提升市场融资、交易功能，增强市场活力和吸引力。还有区域股权市场，要改变我国交易所市场大、区域股权市场过小的现状，补齐最底层、最基础的区域股权市场短板，这样资本市场的大厦才能有更广更厚的基础，才能更好地服务中小微企业和实体经济”。

    三是推动资本市场制度规则“四梁八柱”加速健全。解决资本市场法律供给不足、责任过轻，违法违规成本太低的问题。

    “科创板作为一个新生事物，加速了这个进程，其自身也将在运行中不断自我完善，这需要一个自然渐进的过程。相信在各方的关注支持和共同努力下，科创板会越来越成熟、资本市场会越来越发达、科创企业的道路也会越来越宽广”，冷云生最后表示。

（编辑 乔川川）