新股上市首日上涨包销券商浮盈 专家：市场化发行考验投资者眼力

    本报记者 昌校宇

    “弃哭”？4月22日，年内最贵新股纳芯微登陆科创板，最高涨幅19.57%（275.02元/股）.按此价格计算，中一签（发行价230元/股）最高盈利逾2.25万元。而此前，纳芯微曾遭网上投资者大额弃购。

    接受《证券日报》记者采访的专家表示，新股上市后股价的涨跌，主要取决于公司基本面情况及发行定价水平，而市场化发行考验投资者眼力。

    不以绝对股价高低

    做出弃购决策

    4月17日，纳芯微披露发行结果显示，网上投资者放弃认购数量338.15万股，弃购股数占本次网上最终发行总数872.35万股的38.76%，弃购金额达7.78亿元。

    中信建投证券投行委委员、股权资本市场部行政负责人、董事总经理陈友新对《证券日报》记者表示，近期新股破发现象增多，影响网上投资者申购热情，导致部分新股弃购比例上升。此外，部分新股由于绝对股价较高，使得网上申购缴款金额较大，也在一定程度上影响了网上投资者缴款积极性，导致个别新股出现大额弃购情况。例如，除纳芯微外，经纬恒润发行价为121元/股，网上投资者弃购金额达3.95亿元；拓荆科技发行价为71.88元/股，网上弃购金额为1.1亿元。

    其中，拓荆科技、纳芯微上市首日表现良好，股价分别上涨28.41%和12.86%，网上中签投资者收益可观。经纬恒润上市首日出现下跌，收盘价较发行价下跌17.35%。陈友新认为，“新股上市后是否破发，与绝对股价的高低并无关系，其股价的涨跌，主要还是取决于公司基本面情况以及发行定价水平。仅依据绝对股价高低就做出弃购决策，反而有可能丧失获取投资收益的机会。”

    “随着注册制改革的持续推进，新股供应量逐渐增加，供需逐渐趋于平衡，加上今年市场表现偏弱，新股破发弃购频现。”中航证券首席经济学家董忠云对《证券日报》记者表示，但是，发行价高低和是否会破发没有必然联系，投资者需结合公司的成长性、估值、盈利能力等各方面综合评判。

    南开大学金融发展研究院院长田利辉在接受《证券日报》记者采访时认为，投资者购买股票的依据应为价格与价值的比较，价值取决于公司未来的现金流和风险，不能单看新股发行定价或二级市场交易价格的绝对值。

    投资者多次随意弃购

    会被限制申购

    今年以来，不少投资者在社交平台上吐槽——“还能愉快的‘打新’吗”“说好的‘大肉签’，结果中了个‘飞刀’”；此外，也有部分投资者“热情支招”，“中签如‘中枪’，弃购了解一下”……

    陈友新认为，上市后新股的表现受到市场环境、发行定价、估值水平等多重因素影响，涨跌都是市场博弈的正常结果。因此，投资者应在审慎研究的基础上，理性进行新股申购。

    “新股弃购是市场行为，但需要注意的是，多次随意弃购会被列入限制申购名单。”董忠云进一步解释，目前科创板、创业板等板块采用按持有市值申购、中签后再缴款的信用申购模式，虽可提升投资者资金使用效率，但并不表示投资者申购后可随意放弃缴款。

    根据相关规定，网上投资者如果在12个月内累计出现3次申购中签不足额缴款的情形，6个月内将无法再参与新股申购。董忠云建议，“投资者应摒弃此前盲目‘打新’模式，在申购前应做足功课，加强对准上市公司基本面、市盈率等方面的研究，积极认购基本面好、价格合理的新股。”

    专家支招券商进一步

    提升三大能力

    根据现行发行制度，网上投资者弃购部分的股份由券商包销。陈友新表示，从包销到股份正式上市，一般也有数个交易日的时间差，这期间可能会出现市场环境回暖、反弹等情况，从而使新股上市后能够有较好表现。例如，拓荆科技、纳芯微等两只新股的发行定价相对合理、公司本身增长预期明确，因此在上市后实现股价平稳增长，券商包销部分股份也实现了正收益。

    据媒体报道，4月21日，证监会副主席方星海在博鳌亚洲论坛2022年年会“中国资本市场开放进行时”分论坛上表示，最近有些IPO项目跌破发行价，不是因为IPO数量太多，而是定价要更合适，要让市场认可，定价能力要进一步提升。

    董忠云认为，对于券商而言，除了包销投资者弃购的份额，还有跟投压力。建议券商进一步提升项目筛选能力、研究能力和定价能力，主动适应市场的新变化。

（编辑 上官梦露）