保荐业务两细则拟修订 7300多名保代须适应“赛道”

    本报记者 周尚伃

    近日，券商投行又迎来新政策——证监会拟修订保荐业务两项细则。其中，保荐业务工作底稿、资本市场“看门人”职责均被提到更重要位置。

    总体看，保荐代表人（以下简称“保代”）一直处于增长之中，目前保代人数已增至7337人。特别是去年以来，保代人数迎来大幅扩充，仅今年以来就新增1002人。

    证监会拟修订

    保荐业务两项细则

    为进一步规范证券发行保荐业务，指导保荐机构建立健全工作底稿制度，提高保荐机构尽职调查工作质量，证监会拟对《证券发行上市保荐业务工作底稿指引》（以下简称《底稿指引》）进行修订，并向社会公开征求意见。

    主要修订内容包括三方面：一是增加对其他证券服务机构专业意见的相关复核资料；二是增加内核阶段工作底稿要求；三是增加分析验证过程的相关底稿。

    粤开证券研究院负责人康崇利在接受《证券日报》记者采访时表示，“《底稿指引》三个方面的修订，旨在进一步规范投行业务执业标准，强化保荐机构的主体责任以及提升专业投行能力。”

    “其中，增加对其他证券服务机构核查思路、核查过程、所获证据等专业意见的相关复核资料，进一步强化了保代对工作底稿的主体责任，也对保代的专业能力有了更高的要求；增加内核阶段工作底稿要求，进一步强调内核程序的重要性，对内核系统勤勉尽责有了更高的要求；增加分析验证过程的相关底稿，这要求保代在尽职调查中更加科学严谨和勤勉尽责。”康崇利进一步解释道。

    同时，为进一步规范和指导保代对境内拟发行股票、可转换债券或存托凭证公司的尽职调查工作，提高保代尽职调查工作和信息披露质量，证监会就《保荐人尽职调查工作准则》公开征求意见，将保代“荐”的职责提到更重要位置，充分发挥其在投资价值判断方面的前瞻性作用。

    川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳向《证券日报》记者表示，“对于券商而言，IPO业务是投行最核心业务之一，尽职调查是投行展业的重要核心环节，需要向投资者充分揭示风险，随着注册制的稳步推进，对尽职调查的底稿和数据工作提出了更高的要求，新修订的准则，将进一步规范从业人员行为，提高保荐业务的质量。”

    保代人数持续扩容

    已增至7337人

    得益于资本市场一系列基础性制度改革落地，以及多层次资本市场的进一步完善，A股市场融资规模显著增长，证券行业在提高实体经济直接融资方面的能力进一步提升。2021年前三季度，140家证券公司实现证券承销与保荐业务净收入416亿元，占总收入比例为11.36%。

    在注册制改革稳步推进的背景下，作为重要中介机构的券商，保代人员的需求量快速上升，具备成熟投行团队、项目储备丰富、研究定价和机构销售能力突出的证券公司也将迎来新的盈利增长点。

    2004年，我国开始实施证券保荐制度，当时首批保代名单中共有609名入选，人员的稀缺以及较高的准入门槛，使得保代凭借着高额的资格补贴、签字费和转会费成为整个金融行业里的“金领”。

    2020年，证监会对《证券发行上市保荐业务管理办法》进行修订后，保代人数迎来了大幅扩充，当年就有2525名保代持证上岗；随着科创板及创业板注册制试点不断完善，推动2020年成为A股IPO大年；至此，券商投行业务净收入创下近十年新高。2021年以来，北交所设立，保代人数再次扩容，已增加至7337人，较去年底新增1002人。

    从综合执业信息方面来看，根据最新的《保荐代表人分类名单A》显示，截至目前，保代累计共有7337人，保荐过10个以上保荐项目的保代共有179人，占比为2.44%，无不良诚信信息的保代共有7136人，占比为97.26%，整体专业化特征显著。

    然而，随着保代人员数量的大幅增长，一系列问题也逐渐显露，不少保代因违反监管规定、自律规则、公司制度等原因受处罚。对此，康崇利表示，“未来，随着注册制改革不断推进，《底稿指引》的不断完善，将进一步规范证券发行保荐业务，指导保荐机构建立健全工作底稿制度，提高保荐机构尽职调查工作质量，助力资本市场繁荣稳定。”

    中航证券分析师薄晓旭表示，“注册制实施以来，IPO多次出现组团压价、上市当天破发等情况，监管部门在完善制度的同时，也对保代研究能力、定价能力和价值发现能力提出更高的要求。投行应加强部门之间的协作，提升价值评估能力，尽量避免上市公司或投资者由于定价不合理导致的利益受损。”