提升债券发行承销规范 促进银行间高质量发展

    本报记者 杨洁

    6月17日，《证券日报》记者从中国银行间市场交易商协会（以下简称“交易商协会”）获悉，近期，针对市场成员反映的低价承销费、低价包销、拼盘投资、利益输送等突出问题，交易商协会在深入调查研究的基础上，起草并发布了《关于加强银行间债券市场发行承销规范的通知》（以下简称《通知》），以进一步规范市场纪律，着力整治“内卷式”竞争，加强银行间债券市场自律管理，维护市场持续健康高质量发展。

    进一步强化市场自律约束

    银行间债券市场始终遵循面向合格机构投资者和场外市场为主的规律，不断深化改革、创新发展，有效服务了实体经济发展。近年来，随着银行间债券市场发展深度、广度不断拓展，竞争日益激烈，市场出现了一些新情况、新问题。部分机构以低价承销费、低价包销、拼盘投资等形式进行低水平竞争，严重扭曲市场价格，损害银行间市场公平竞争秩序。同时，交易商协会还发现个别发行人存在通过相关方出资成立或认购资管产品，以发行时申购或上市后接回等方式进行“自融”；通过“返费”或变相“返费”的形式对投资人予以额外补偿等情况。

    上述情形成为市场各方关注焦点，也制约了市场持续健康发展。结合前期工作实践、业务检查调查等情况和当前市场形势，有必要充分发挥交易商协会自律管理作用，提出对银行间债券发行具有普适性规范的要求，以进一步强化市场自律约束，提升债券市场韧性和市场化定价能力，推动债券市场高质量发展。

    针对银行间债券市场发行承销出现的新情况，交易商协会经过认真研究、反复论证，形成了针对性规范举措，并以《通知》形式发布实施。

    细化“自融”“返费”等禁止要求

    《通知》坚持问题导向、系统思维，立足银行间债券发展实际，从推动业务整体生态建设出发，系统梳理了发行承销全环链流程，按照市场化、透明化、规范化原则，提出了七条工作举措。主要包括：

    第一，聚焦重点问题。重点针对低价承揽、低价包销、拼盘投资、返费、结构化发行、承销费拖欠等问题明确规范要求。第二，整治“内卷式”竞争。明确招标承揽、发行定价等关键环节的公平竞争相关规范要求。第三，细化“自融”“返费”等禁止要求。针对相关违规行为近年来的演变异化，进一步明确禁止自融、返费等规范要求。

    同时，《通知》还进一步强调了交易商协会对银行间债券发行承销业务的自律管理安排。交易商协会将加强发行承销业务监测，对参与主体开展市场评价，接受市场投诉举报，对涉嫌违规的开展业务检查，并根据违规情形实施自律管理措施或给予自律处分。

    进一步夯实市场持续健康发展基础

    实践证明，坚持市场化改革方向，建立市场化约束机制，完善政府监管与市场自律管理相配合的管理模式，对于促进金融市场发展有重要作用。《通知》的发布实施也将对银行间债券市场发展有积极意义。

    第一，促进发行承销业务规范，维护正常竞争秩序。《通知》从发行承销业务整体生态建设出发，规范了各环节流程，提出了一系列举措，同时强调了相应禁止事项，对引导市场规范展业、公平竞争将发挥积极作用。

    第二，夯实规范发展基础，促进持续健康发展。《通知》通过强化市场自律规范、竞争秩序，明确参与主体各方职责，引导市场参与主体牢固树立市场化、规范化意识，有利于进一步夯实市场持续健康发展基础。

    第三，提升自律管理要求，更好服务实体经济。价格机制是市场经济的核心机制。《通知》的系列举措将促进形成更加科学合理的承销费、发行利率，引导市场资源合理配置，推动资金更多流向重点领域和薄弱环节，同时有利于货币政策等调控传导，服务实体经济高质量发展。

    交易商协会表示，下一步，将持续监测银行间市场债券发行承销业务情况，督导市场机构规范开展发行承销业务，保障《通知》扎实落地、取得实效，推动银行间市场高质量发展。

（编辑 张钰鹏）