锡业股份前三季度净利同比增长47.19% 资源“内找外拓”夯实长期增量

    本报记者 李如是

    10月25日，云南锡业股份有限公司（以下简称“锡业股份”）披露2026年三季度报告。前三季度，公司实现营业收入466.76亿元，同比增长35.62%；归属于上市公司股东的净利润25.69亿元，同比增长47.19%；扣非后归母净利润30.26亿元，同比增长53.61%。

    公告显示，报告期内，锡业股份持续优化生产资源统筹配置，深化采、选、冶全链条协同联动，推动经营管理提质增效，全流程运营效能稳步提升，有色金属产品产量同比增加。同时积极把握主产品市场价格上涨机遇，实现经营业绩同比增长。此外，公司聚焦资源“内找外拓”，为长期增量夯实资源底座。

    主要产品量价齐升

    从产量来看，前三季度公司有色金属产品总量达29.40万吨，同比增长8.49%；其中锡7.98万吨、铜10.50万吨、锌10.91万吨，同比分别增长17.87%、8.47%、3.61%，锡品类放量突出；同期，公司还产出金1441千克、银129吨。

    产量增长并非简单的产能扩张，而是全流程运营效能提升的结果。锡业股份相关负责人对《证券日报》记者表示：“公司优化矿山管控模式，矿山单位地质找矿、生产运营、资源配置、矿权维护、业务外包的统筹管理能力明显上升。同时，公司还构建协同开采模式，提升安全生产效率，根据冶炼原料结构需求，在保障回收率的前提下，优化调整产品结构，控制杂质含量，稳定原料供给，保障选厂系统满负荷高效运转，充分释放产能，实现生产效益最大化。”

    从价格来看，德邦证券研报显示，2026年上半年沪锡主力合约均价39.6万元/吨，同比上涨约51%；第三季度，锡价中枢基本维持在40万元/吨至43万元/吨的高位区间。

    面对价格高位波动的市场，公司在销售端的选择是稳字当头。锡业股份相关负责人表示：“公司全面提升市场运营‘五个联动’协同效能，加强市场研判，不断提高市场快速响应水平。结合市场动态调整销售节奏，持续稳销售、保市场，确保销售工作高效推进。灵活运用套期保值工具，有效防止外购原料在剧烈市场波动中出现跌价损失。”

    “资源约束”与“算力叙事”双重共振

    锡产业保持景气度的背后，是“资源约束”与“算力叙事”的双重共振。供给端，广州期货研报显示，全球锡矿供应仍处于紧平衡格局：缅甸佤邦锡矿复产进度仅恢复至禁矿前40%至50%，市场普遍预计全面复产推迟至2027年；刚果（金）矿区合规整治、手工矿禁令进一步放大原料供给不确定性；印尼锡出口配额维持低位。

    上海钢联锡分析师熊若男对《证券日报》记者表示：“锡矿天然储量稀缺，且新矿开发周期长，预计短期内较难有大幅增量。”

    在此背景下，锡业股份上述负责人表示：“公司重视资源拓展并将持续聚焦‘内找外拓’，有序推进现有资源提升及新增资源储备，并通过技术创新、工艺革新，加大低品位资源和尾矿资源利用，强化资源保护性开发。同时聚焦冶炼精益生产提升指标，通过原料量和结构双重调控、成本管控和经济技术指标提升，努力实现精细管理降本增效。”

    需求端，AI（人工智能）正为锡注入新的成长逻辑。作为“电子胶水”的锡焊料与“电容之王”的钽电容，构成了GPU（图形处理器）、HBM（高带宽内存）与高速交换机之间数据互联的物理底座。每一次AI大模型训练与推理，背后都是锡、钽、铟等算力金属在硬件层的刚性支撑。

    “服务器单机耗锡量显著提升，主要源于AI基础设施及其硬件架构的全面升级。”熊若男表示，AI服务器、GPU及高速光模块等设备的高密度互连，主要依赖高可靠焊料，以锡为代表的有色金属“算力耗材”属性，正被市场重新定价。

（编辑 张明富）