以时间为友：中国资产书写价值与安全新篇章

    本报记者 孟珂

    当市场潮起潮落，总有一些力量选择扎根深处，以时间为友，用真金白银为中国资产的价值与安全写下沉甸甸的注脚。

    近年来，A股市场正经历由“耐心资本”主导的深刻变革——从中央汇金的精准托底，到社保基金、保险资金、年金基金的稳步入场，再到上市公司回购增持热潮涌动，万亿元级长期资金汇聚合力，不仅稳住了波动、提振了信心，更重塑着资本市场的底层逻辑。

    “耐心资本”用时间换空间，以耐心育新机，使中国资本市场在风浪中拥有了更沉稳的锚，也让价值的种子在耐心的土壤里不断成长，终迎繁花绽放、硕果累累。

    长钱入市：筑牢安全根基

    新“国九条”出台两年多来，监管层持续发力推动中长期资金入市。一方面，明确中长期资金入市的量化硬指标；另一方面，优化中长期资金入市配套制度，着力破解制约资金入市的痛点。

    中国证监会会同有关方面出台《关于推动中长期资金入市的指导意见》，并围绕上市公司质量、退市制度、现金分红等方面密集发布政策文件；同时推动完善保险、年金、社保基金等长周期考核机制，推进公募基金改革，强化基金公司、基金经理与投资者的利益绑定，完善相关税收制度。这为长期资金持续、稳定地转化为市场增量资金提供了坚实根基。

    “中长期资金具有专业性强的优势，风险防控体系完善，投资逻辑聚焦企业长期盈利能力、核心竞争力等基本面因素，不过于追求短期收益，具备‘逆周期调节’的特征，能够为市场的正常运行与价格发现提供坚实支撑。”中国银河证券研究院院长、首席经济学家章俊在接受《证券日报》记者采访时表示。

    中国证监会数据显示，2025年，各类中长期资金显著加大入市力度，社保资金、保险基金、年金基金、公募基金、券商自营合计净买入A股超过8000亿元。

    作为“类平准基金”，中央汇金明确自身定位，持续发挥资本市场“稳定器”作用，在A股市场震荡期间，通过持续增持ETF等方式，为市场企稳起到重要托底作用。Wind数据显示，截至2025年末，中央汇金公司、中央汇金资管及其旗下2只专项资管计划合计持有ETF份额逾3800亿份，持仓总市值突破1.5万亿元，这不仅是对市场短期波动的理性调节，更是对中国资本市场长期价值的战略背书。

    “万亿元级中长期资金的持续入场，正在从根本上改变A股市场的生态与估值体系，筑牢资产安全的价值底座。”中信证券首席经济学家明明对《证券日报》记者表示，社保基金、险资等中长期资金既偏好传统价值板块，也能敏锐发掘新质生产力发展带来的投资机会，是资本市场重要的价值发现者。中长期资金的入市，不仅能增强其他资金配置A股的信心，还能优化投资者结构，降低市场波动，同时推动A股估值体系重塑，让优质核心资产回归合理估值，提升市场运行的稳定性与韧性。

    从持仓偏好观察，中长期资金的布局也呈现出鲜明的价值导向与安全属性。中央汇金对沪深300ETF、上证50ETF、创业板ETF等主流宽基ETF的持仓比例始终保持在较高水平，且持续增持，形成“以宽基为底仓、适度参与行业主题”的配置思路，精准捕捉经济转型中的结构性机遇；养老基金则长期稳健，主要投资于银行、消费等抗风险性强的板块，同时关注新能源、金融科技等政策性红利行业；保险资金注重安全性与稳定性，偏好高股息率品种。

    在章俊看来，这些中长期资金的布局逻辑具有明显共性，普遍偏好高股息、低估值、高现金流的行业龙头和核心资产，持仓周期多在3年以上，更加注重长期稳健增值。

    厚植沃土：留住长期资金

    要让中长期资金愿意“走进来”，更需市场环境让其“留得住”。近年来，A股上市公司回购增持进一步转变为常态化、主动性操作，以真金白银营造了让长期资金安心驻足的市场生态。

    中国上市公司协会数据显示，2025年全市场共1238家上市公司发布回购预案，累计已回购金额1307.7亿元。Wind数据显示，截至5月25日，年内已有500家公司实施回购，累计已回购金额达424.49亿元。产业资本用真金白银表达了对自身价值和中国资产的信心，也为长期资金营造了“上市公司与投资者共成长”的稳定预期。

    企业回购的核心驱动力，源于其对自身股价的长期认可，本质上反映出我国经济回升态势下，企业对盈利周期和宏观经济周期的展望更加乐观。

    章俊认为，当前外部环境不确定性增加，回购已成为上市公司稳定估值、优化资本运作的重要工具；同时，回购也向市场传递了对公司盈利前景的信心，促进市场对其长期价值重新定价。这种“信心—回购—价值提升—信心增强”的良性循环，正是让中长期资金“留得住”的重要市场基础。

    要让长期资金不仅“留得住”，更要“投得好”，离不开成熟配置工具的丰富与完善。近年来，我国ETF市场发展拔节生长、蔚然成势，为长期资金提供了日益多元的投资渠道。自2004年首只ETF产品推出，突破第一个万亿元规模耗时近十六年；而从1万亿元到突破5万亿元，仅用了不到五年。2025年，中国ETF总规模突破6万亿元，被动投资从“小众选择”成为“主流配置”。

    华宝证券零售业务相关负责人表示，ETF作为标准化、低成本的工具，不仅吸引了个人投资者，更成为养老金、保险资金等长期资金配置A股的重要途径。

    科创板作为硬科技企业聚集地，其ETF产品矩阵的完善尤为引人注目。上交所发布的2025年年报数据显示，科创板ETF上市数量超110只，构建起多元化、全谱系的投资工具矩阵，为投资者便捷分享科创红利提供了路径，也为板块发展注入了长期稳定的资金活水。其中，科创50产品境内外规模近1370亿元，已成为境内第四大宽基指数产品和最大的单市场ETF产品；科创综指境内已有83只指数基金，形成了包括ETF、联接基金、增强型产品在内的完整产品链条。

    明明认为，中长期资金投资周期长、资金体量大，天然适合利用ETF进行长期投资，未来我国长钱长投和ETF市场发展有望形成良性循环。

    当前，长钱长投的市场格局正在加速形成。从资金端看，中长期资金2025年内持有沪市ETF规模增长65%，对沪市ETF规模增量的贡献超四成。截至2025年底，剔除ETF联接基金后，机构投资者持有沪市ETF规模占比升至65%，较2024年末提升6个百分点，市场长期配置属性进一步凸显。

    “当回购增强了市场信心，当ETF拓宽了投资渠道，长钱‘留得住’的市场环境便日益成熟。”明明说。

    风劲帆满图新志。面向未来，中国资本市场将进一步引导金融资源向科技创新主战场汇聚，勇担服务新质生产力发展的战略使命，贯通科技—产业—金融良性循环，以改革破题、以耐心资本作答，护航制造强国建设，支撑高水平科技自立自强，为全面推进中国式现代化积势蓄能、添翼助力。