央行超预期降息 加码稳经济正当时

    8月15日，人民银行开展4000亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率下调10个基点至2.75%，7天期逆回购利率同步下调10个基点至2%，为尚需稳固的国内经济注入金融强心剂。面对尚不稳固的经济恢复基础，宏观政策仍以稳增长为主线，择机加码调控，积极对冲经济下行压力。

    当前海外市场正处快速加息阶段，央行也在近期的二季度货币政策执行报告中表达了对国内结构性通胀的警惕，这使得此次央行降息操作看似在市场意料之外。但实际上，央行此次降息也属“情理之中”：一方面，7月份金融统计数据中新增信贷社融规模不及预期，以及国家统计局发布的7月主要宏观数据有待改善，都加大了政策进一步发力稳增长的必要性；另一方面，7月份中国和美国的消费者价格指数（CPI）均低于市场预期，通胀对货币政策的约束有所缓解，对我国开展降息形成有利窗口期。此外，弥合政策利率与市场利率之间的背离或许也是此次降息的原因之一。

    随着此次央行降息，配合6月份新设立的政策性开发性金融工具等结构性货币政策工具逐渐发力，后续实体经济的贷款需求料将得到刺激，助力8月金融统计数据回升。更重要的是，超预期降息有力提振市场信心，说明稳增长仍是宏观政策调控核心，央行等宏观政策职能部门依然有较强的意愿和能力在下半年灵活加码稳增长政策。

    可以预见的是，本月贷款市场报价利率（LPR）将随着政策利率调降而有所下调，从而为实体经济付息成本进一步“减负”。其中，5年期以上LPR报价下调更有利于支持当前处于筑底阶段的房地产市场，带动房贷利率下调，推动楼市回暖。

    当然，要有效弥补社会需求不足，不能仅靠货币政策。此前的国务院常务会议已明确提出，扩大有效需求要综合施策，积极的财政政策同样要积极作为。在用好用足新增专项债券资金的同时，还应适时谋划增量财政政策。此外，要想支持生产端、消费端等经济发展薄弱环节尽快修复，支持楼市回暖，离不开更多的产业政策和地方因地制宜的房地产调控政策。因此，央行采取超预期降息操作或许打响了下半年政策加码稳增长的第一枪，更多增量政策有望进一步酝酿出台。